CAROLYN DAVIS

Después de un comienzo de año en frío, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) upstream de América del Norte se calentó en el segundo trimestre, y las negociaciones en EE.UU. lograron más de 40 acuerdos valorados en alrededor de US$ 33.000 millones.

El experto en análisis de datos energéticos Enverus emitió el lunes su informe del 2T2021 sobre la actividad de exploración y producción (E&P) de EE.UU. Finbrook Pte también intervino con su informe global de fusiones y adquisiciones para el segundo trimestre, que incluyó transacciones estadounidenses y canadienses. 

Siete transacciones de exploración y producción de EE.UU. anunciadas en el trimestre valieron más de mil millones de dólares, "el valor total trimestral más alto desde el 2T2019", según Enverus. El número de transacciones estuvo vinculado a los acuerdos más anunciados valorados en más de mil millones de dólares desde 2014.

“Respondiendo a la presión de los inversores para operar de manera más eficiente, las empresas de exploración y producción han priorizado la consolidación”, dijo Andrew Dittmar, analista senior de fusiones y adquisiciones de Enverus. "Con tres trimestres extremadamente activos de los últimos cuatro, se han anunciado más de US$ 85.000 millones en fusiones y adquisiciones upstream durante los 12 meses anteriores".

Durante el 2T2021, los objetivos de adquisición de Estados Unidos "mostraron un cambio significativo con respecto al año pasado", indicó la investigación de Enberus. El año pasado, la consolidación entre las E&P públicas fue impulsada por “sinergias operativas y generales y administrativas”. 

Este año hasta la fecha, solo dos acuerdos públicos de exploración y producción han superado los mil millones de dólares. 

Bonanza Creek Energy , experta en la cuenca de Denver-Julesburg (DJ), acordó en mayo gastar 1.400 millones de dólares para fusionarse con sus colegas de Colorado E&P Extraction Oil & Gas. Esa fusión, que crearía Civitas Resources una vez completada, en junio dijo que estaba buscando expandir aún más sus operaciones de DJ. 

Se anunció otra fusión de más de mil millones de dólares entre Cimarex Energy , que trabaja en Permian Basin y Midcontinent, y Cabot Oil & Gas de los Apalaches. El acuerdo está valorado en 9.300 millones de dólares.

“De esos dos, solo el acuerdo de Bonanza Creek / Extraction tuvo sinergias operativas”, señalaron los investigadores de Enverus. En cambio, las E&P públicas han comenzado a adquirir productores que son privados y patrocinados por capital privado (PE).

Practica privada

Por ejemplo, Pioneer Natural Resources de Permian está pagando un estimado de US$ 6.4 mil millones para comprar su compañera Permian E&P y la privada DoublePoint Energy  Southwestern Energy está entrando en el gaseoso Haynesville Shale a través de una adquisición de US$ 3 mil millones de E&P privada, Indigo Natural Resources. 

Además, la E&P de gas natural más grande del país, EQT. , Está comprando Alta Resources Development , una empresa privada enfocada en Marcellus Shale, por US$ 2.900 millones.

“El repunte en la actividad de adquisiciones dirigida a E&P respaldados por capital privado es probablemente un alivio bienvenido para los patrocinadores que tuvieron el desafío de encontrar oportunidades de salida en los últimos años”, dijo Dittmar. “Los acuerdos que tienen como objetivo E&P privados tienen menos que ver con sinergias de reducción de costos y más con agregar inventario. 

"Eso puede ser en la cuenca del hogar de un comprador, como Pioneer / DoublePoint, o ingresar a una nueva área como lo hizo Southwestern al adquirir Indigo en Haynesville Shale".

Según Enverus, los patrocinadores de PE reciben principalmente el capital de los compradores en las ventas, y las acciones constituyen alrededor del 70% del valor pagado, mientras que asumiendo que el efectivo más la deuda es alrededor del 30% de las ventas. En años anteriores, los vendedores privados aceptaban principalmente efectivo, señalaron los investigadores.

“Tras un repunte en las acciones que elevó la valoración de E & Ps públicos, sus acciones representan una divisa atractiva para comprar contrapartes privadas y respaldadas por PE”, dijo Dittmar. "Para los vendedores, las acciones les brindan una exposición al alza más la flexibilidad de monetizar en efectivo una vez que expiren los bloqueos y cuando el mercado sea favorable".

Sin embargo, no todos los patrocinadores de PE ven los mercados públicos como una salida. 

Enverus señaló al equipo Energy Real Assets de KKR, que formó Independence Energy LLC , que acordó en junio fusionarse con Contango Oil & Gas una empresa pública a través de acuerdos ".

Los E&P patrocinados por PE todavía están buscando salir, mientras que los E&P públicos continúan vendiendo activos, lo que significa que “deberían abundar más oportunidades de adquisición”, según Enverus. "Las empresas públicas probablemente apuntarán al Pérmico para agregar inventario ponderado por petróleo y posiblemente a Haynesville para agregar inventario de gas".

"Para activos más maduros", dijeron los investigadores, las empresas podrían centrarse en las lutitas Eagle Ford o Bakken.

Como si fuera una señal, Eagle Ford Penn Virginia  acordó el lunes comprar Lonestar Resources US. para complementar su cartera del sur de Texas. La transacción está valorada en 370 millones de dólares.

"Mientras no haya una fuerte caída en los precios de las materias primas, es probable que la actividad de fusiones y adquisiciones se mantenga fuerte durante la segunda mitad de 2021", dijo Dittmar. “Existen numerosas oportunidades para nuevas adquisiciones de E&P privados o activos no esenciales.

“La historia de consolidación de la empresa pública tampoco ha terminado, aunque su ritmo se ha ralentizado. Pero es posible que no veamos otro trimestre con US$ 30.000 millones o más en fusiones y adquisiciones este año simplemente porque muchos de los acuerdos públicos y privados importantes se han logrado durante los últimos 12 meses ".

Finbrook, en su revisión de la actividad del segundo trimestre en los EE.UU., señaló que la unión de Cimarex / Cabot representó el 40% del valor de transacción agregado para todas las transacciones nacionales que rastreó. Los investigadores también esperan que la cartera de acuerdos de fusiones y adquisiciones de EE.UU. "se mantenga fuerte en el tercer trimestre, impulsada por el aumento continuo de los precios del petróleo".

El caso de Canadá

El exceso de liquidez para algunas de las E&P ricas en efectivo debería resultar en más transacciones "a medida que varias grandes empresas estadounidenses continúan eliminando activos de exploración y tasación, y realinean las carteras ascendentes para enfocarse en la producción de bajo costo y los proyectos que ya están en desarrollo", investigadores de Finbrook. dicho.

El valor del acuerdo internacional en ocho regiones clave ascendió a solo US$ 4.6 mil millones durante el 2T2021, según Finbrook. A modo de comparación, el promedio de tres años para el segundo trimestre es de US$ 10,9 mil millones. 

Sin embargo, Canadá abrió el camino, con las transacciones de fusiones y adquisiciones que representan el 55% del valor total de la transacción. Según Finbrook, los principales acuerdos en Canadá fueron liderados por Tourmaline Oil. , con sede en Calgary , que acordó pagar US$ 949 millones por Black Swan Energy. Tourmaline también hizo un acuerdo de US$ 169 millones por Saguaro Resources.

Entre los otros acuerdos principales de Canadá durante el 2T2021 se encontraba el acuerdo de US$ 420 millones de Tamarack Valley Energy para comprar el productor de petróleo ligero Charlie Lake Anegada Oil. Whitecap Resources Inc. de Calgary desembolsó casi US$ 239 millones para Kicking Horse Oil & Gas Ltd. de Quantum Energy Partners.

Mientras tanto, Topaz Energy pagó 203 millones de dólares por algunos de los activos de Tourmaline en Canadá. Y Surge Energy. de Calgary acordó un acuerdo de 129 millones de dólares por los activos de Saskatchewan de Astra Oil Corp.

Se espera que el oleoducto internacional de fusiones y adquisiciones hasta el resto de 2021 "se acelere, impulsado por las grandes empresas que buscan racionalizar sus carteras ascendentes en un precio del petróleo enormemente mejorado y un entorno macroeconómico general", dijeron los investigadores de Finbrook.

“Es probable que los proyectos que estuvieron en suspenso durante el período de bajos precios del petróleo en 2020 atraigan nuevamente un fuerte interés de los inversores, ya que los precios del petróleo se mantienen fuertes en el rango de US$ 70 a US$ 75 / bbl”.