ANNA GOLUBOVA

¿La tendencia alcista en el petróleo ofrece una oportunidad para el sector de los metales, especialmente cuando se trata de coberturas de inflación como el oro?

Los titulares de esta semana se han centrado en la volatilidad en el mercado del petróleo crudo después de que las conversaciones de la OPEP+ se rompieron y los precios subieron. El miércoles, los precios retrocedieron después de casi alcanzar los 80 dólares a principios de semana.

"El aumento de los precios a un máximo de seis años y medio en el caso del WTI y un máximo de tres años en el caso del Brent en respuesta al fracaso de la OPEP + para llegar a un acuerdo no duró mucho", dijo el analista de Commerzbank Eugen Weinberg. "El fracaso del acuerdo de producción no es necesariamente una buena noticia para el precio del petróleo".

Los mercados están cambiando sobre lo que significa la ruptura de las conversaciones para los precios del petróleo en el futuro, y muchos analistas advierten que algunos miembros podrían optar por aumentar la producción por su cuenta.

"Los precios del petróleo probablemente solo aumentarían aún más si la OPEP + se apegara a su acuerdo de recortes de producción, es decir, si la producción de petróleo aumentará solo en julio y luego se mantendrá estable hasta abril de 2022. Varios miembros de la alianza preferirían aumentar su producción tan pronto como sea posible, incluso a expensas de los demás ", agregó Weinberg.

La falta de unidad entre el grupo OPEP + podría conducir a una menor estabilidad en el mercado del petróleo, señaló el estratega senior de materias primas de ANZ, Daniel Hynes.

"Se espera que esa incertidumbre aumente, sin conversaciones programadas entre los miembros de la alianza OPEP +. Esto se produce cuando la administración Biden presiona a Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos para llegar a un acuerdo en medio del aumento de los precios de la gasolina en los EE.UU. durante la temporada alta de conducción", dijo Hynes.

Los metales preciosos se han beneficiado del tono de riesgo en el mercado, con el oro subiendo nuevamente por encima del nivel de US$ 1.800 la onza . En el momento de redactar este informe, los futuros del oro de agosto en Comex se cotizaban a 1.808,00 dólares, un 0,77% más en el día. El crudo Brent y el crudo WTI cotizaron por última vez justo por encima de los 70 dólares, casi un 2% menos en el día.

Algunos analistas ven que el petróleo crudo continúa repuntando, con el último movimiento alcista que marca el inicio de un movimiento mayor al alza.

"Las preocupaciones en torno al deterioro de la movilidad debido a una variante del Delta en expansión han sido más que compensadas por una política demasiado cautelosa de la OPEP +, que ha impulsado de manera abrumadora la ruptura al alza de los precios del petróleo crudo. Mientras este impasse mantenga el acuerdo de producción de statu quo en su lugar, debería conducir a un déficit temporal y significativamente mayor de lo anticipado, lo que debería impulsar precios aún más altos por el momento. La ruptura de verano en los precios del petróleo está lista para cobrar fuerza a un ritmo rápido", dijeron estrategas de TD Securities.

El comercio de petróleo crudo por encima de los 80 dólares es una suposición razonable para fin de año, dijo Leigh Goehring, socio gerente de Rozencwajg Associates.

"El petróleo continuará subiendo desde ahora hasta fin de año. En algún momento de 2021, cuando nos demos cuenta de lo restrictivo que es el petróleo fuera de la OPEP, los precios podrían incluso volver a superar los US$ 100", dijo Goehring.

Y para fines de 2022, la demanda mundial de petróleo podría volver a sus antiguos picos. "La demanda mundial y la estacionalidad de fin de año podrían hacer que la demanda mundial total de petróleo exceda la capacidad total de bombeo de petróleo en el cuarto trimestre de 2022. Esto nunca sucedió antes. Podríamos probar cómo es existir cuando la demanda total cumple con la capacidad total de oferta", explicó. "Las interrupciones del suministro tendrán un efecto de magnificación en el poder de fijación de precios de la OPEP".

Impacto en el oro y otros metales

Los precios más altos de la energía generalmente alimentan las expectativas de inflación y eso impulsa los metales de cobertura contra la inflación como el oro, dijo el jefe de estrategia de metales del Grupo MKS PAMP, Nicky Shiels.

"Las tendencias energéticas tienen importantes implicaciones (des) inflacionarias para la economía global más allá de ser un indicador de crecimiento (o recesión)", dijo Shiels el miércoles. "Este repunte inflacionario actual proporciona vientos de cola alcistas para todas las materias primas, pero especialmente las coberturas inflacionarias como el oro, y vuelve a colocar a las materias primas como sector en el mapa. También hay un ciclo de retroalimentación positiva en el sentido de que eleva el costo de los pisos de producción para muchos productores", explicó. 

Las tendencias históricas de las últimas dos décadas muestran una correlación entre los precios más altos del petróleo y los metales, agregó Shiels.

"Hay diez casos históricos desde 2001 en los que el petróleo ha subido más del 50% en 6 meses; todos los metales a menudo siguen el gran repunte del petróleo con aumentos promedio de 6 meses que van desde el + 7% (oro) al + 29% (platino ) y + 36% (cobre)", agregó. 

"El oro es el que está menos correlacionado con los repuntes sostenidos del petróleo, mientras que el PGMS y el cobre disfrutan de una correlación de +0,2 y +0,65 con estos repuntes del WTI de 6 meses. A pesar de los pedidos de que el oro actúe como un producto básico, el análisis histórico / la falta de correlación ayuda a explicar por qué El oro es un refugio seguro".

Otro factor que impulsa al oro a la luz de los precios más altos del petróleo es una mayor compra de oro por parte del banco central.

"Los países exportadores netos de petróleo que también poseen importantes reservas de oro (China, Rusia, Venezuela, México, Colombia, Arabia Saudita, Brasil, Libia se encuentran entre los 40 principales poseedores de oro oficiales) ya no necesitan frenar el ritmo de sus compras de oro como debería Serán limitaciones de energía y EMF", afirmó Shiels.

Cualquier aumento adicional en el precio del petróleo terminará favoreciendo al oro, dijo Everett Millman, experto en metales preciosos de Gainesville Coins.

"La incertidumbre en torno al petróleo podría tener grandes implicaciones para la inflación, y ese sigue siendo uno de los principales impulsores del oro", dijo. 

"También es interesante en el caso de Rusia, que es un actor tan importante de la OPEP +. Rusia depende de los mercados energéticos para su economía, y no ha estado comprando oro últimamente. Si el petróleo sube, el país podría ver fondos adicionales y posiblemente empezar a comprar oro de nuevo", agregó.

En términos de rendimiento superior, se proyecta que el oro tendrá mejores resultados que el petróleo crudo en el futuro, según el estratega senior de materias primas de Bloomberg Commodities, Mike McGlone.

"El mundo cambió en 2008 y el potencial para más en 2021 inclina nuestro sesgo hacia una reanudación en la tendencia de que el oro supere al petróleo crudo. El oro tiene bases firmes de su oferta limitada y su estado de reserva de valor y diversificador en la carrera hacia entre las monedas fiduciarias de países con una relación deuda-PIB en aumento y niveles de flexibilización cuantitativa", escribió McGlone. 

"Yuxtapuesto está el producto básico más importante del mundo, el petróleo crudo, que enfrenta una demanda incremental en declive frente a una oferta en aumento a medida que la tecnología avanza rápidamente y la demografía cambia", comentó

La relación oro / petróleo es una de las métricas clave a tener en cuenta, ya que los cambios bruscos de una forma u otra tienden a revertirse.

"Este índice no es más que la cantidad de barriles de petróleo que comprará una onza de oro. Es un índice que hemos seguido de cerca durante los últimos 25 años y, aunque muchos inversores pueden no estar de acuerdo con nosotros, creemos que este indicador tiene una inversión significativa implicaciones", dijo Goehring. 

"En octubre de 2020, el oro compró casi 55 barriles de petróleo. El petróleo era radicalmente barato. Ahora, esa proporción compra alrededor de 25 barriles de petróleo. El petróleo ya no está tan radicalmente subvaluado en relación con el oro. Pero preferimos el petróleo sobre el oro. El petróleo continuará para superar al oro durante al menos un año. Pero después de un auge del petróleo, el oro volverá a subvaluarse frente al petróleo. Esa es la relación", agregó. 

Goehring describió el petróleo como uno de los productos industriales más críticos y el oro como el producto financiero más importante del mundo.