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El mercado del oro aún no ha descontado plenamente las expectativas de inflación más altas, según Standard Chartered, que prevé un potencial alcista para el metal precioso en el segundo y tercer trimestre. Los mercados financieros están cambiando su enfoque hacia mayores riesgos de inflación, y el oro aún no refleja ese cambio, dijo Suki Cooper, analista de metales preciosos de Standard Chartered.
"Los precios del oro no reflejan plenamente los riesgos de una alta inflación en el corto plazo a medida que las economías reabren, pero están obteniendo apoyo de la recuperación de la demanda física", dijo Suki Cooper. "Si bien la postura moderada de la Fed y la escala del estímulo fiscal de Estados Unidos brindan un contexto favorable, los precios del oro tienden a repuntar con fuerza en medio de períodos de inflación alta e inesperada".
Y aunque es probable que la inflación se acelere en los próximos meses, aún no está claro cómo reaccionará el oro.
"No está claro si será lo suficientemente alto como para impulsar al oro sustancialmente y si el oro será el principal beneficiario de una cobertura de inflación. Las criptomonedas también están atrayendo interés como posibles coberturas", dijo Cooper.
"Si bien esperamos que las expectativas de inflación brinden apoyo al oro, es poco probable que la inflación real sea lo suficientemente alta durante el tiempo suficiente para impulsar los precios al alza", agregó.
La resistencia a corto plazo del oro se sitúa en US$ 1.750 la onza. En el momento del cableado, los futuros de oro de Comex de junio se negociaban por última vez a US$ 1.733,20 , un 0,66% menos en el día.
El posicionamiento ligero en oro muestra espacio para que los precios suban, agregó Cooper. "Las salidas de ETP alcanzaron un tercio de las entradas netas en 2020, y el posicionamiento táctico se encuentra en los mínimos de mayo de 2019, lo que sugiere un margen para agregar exposición", señaló.
Además, el oro está recibiendo un apoyo adicional proveniente de la renovada demanda física, y los bancos centrales se han convertido nuevamente en compradores netos del metal precioso en febrero.
"El sector oficial volvió a los compradores netos de oro, con adiciones netas de 8,6 toneladas (t) tras la venta neta de 25,4 toneladas en enero ... Hungría triplicó sus reservas de oro a 94,5 toneladas. Después de no aumentar sus reservas desde octubre de 2018 (28,4 toneladas). t), agregó 63,5 t desde 31,5 t en febrero de 2021 ", escribió Cooper. "Esperamos que los bancos centrales sigan siendo compradores netos este año".
Mientras tanto, el oro continúa moviéndose en correlación con el dólar estadounidense y los rendimientos. "La correlación móvil de tres meses del oro con el USD sigue siendo fuerte en 57% y se ha consolidado en 30% con rendimientos reales a 5 años", señaló Cooper.
Standard Chartered proyecta que el oro se cotizará a US$ 1.775 la onza durante el segundo trimestre y luego se elevará a US$ 1.820 la onza durante el tercer trimestre de este año.
El Economista
Después de cerrar su peor trimestre desde 2016, el oro continúa cotizando a la baja: cae un 8% en lo que va de año y se sitúa sobre los US$ 1.740. Sin embargo, algunos expertos aseguran los precios aún tienen margen para subir incluso si la economía mundial continúa recuperándose y la pandemia aminora.
El metal precioso cerró 2020 con una revalorización del 25%. "El oro ha desempeñado su papel típico como seguro contra la disrupción del mercado y como un activo refugio", asegura Frederic Panizzutti, director de la asesora MKS.
"En el transcurso del último año, los mercados tuvieron poca visibilidad en torno a la crisis y no sabían cuándo estaría disponible una vacuna o cuánto tiempo durarían los cierres o las restricciones de viaje transfronterizas. En un contexto de incertidumbre, el mercado necesitaba algún tipo de ancla financiera, un refugio seguro, y el oro parecía ser la respuesta", agrega el experto.
Desde marzo de 2020, hasta bien entrado el tercer y cuarto trimestre de ese año, hubo una fuerte demanda (y precios) de oro en los EE.UU. y Europa, según Kevin Rich, asesor del mercado mundial del oro de Perth Mint. Sin embargo, el experto apunta que durante el mismo período, hubo una "demanda de oro muy baja" en Asia y por ello el oro se comercializó con descuentos en los mercados asiáticos. Kevin Rich asegura que este año se observa una reversión de esto, ya que los mercados asiáticos se han movido hacia las materias y la demanda se ha recuperado con fuerza.
Gran parte del movimiento a la baja del oro de este año se ha atribuido a la subida del dólar estadounidense (que gana un 2,5% y de la rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años (que se sitúa sobre el 1,7% de interés).
"Los inversores cambiaron a productos del Tesoro para obtener un rendimiento de sus inversiones", asegura Panizzutti. El experto reconoce que el aumento de los rendimientos de los bonos puede entorpecer el interés de los inversores en el oro, que no ofrece actualmente altos rendimientos.
Otro factor que presiona a la baja la cotización del oro es un aumento de la confianza en las perspectivas de crecimiento económico en Asia (principalmente China) y en los EE.UU.. Panizzutti agrega que este optimismo se activó más rápido y antes de lo esperado.
Sin embargo, Rich de Perth Mint asegura que en un futuro los precios del oro probablemente subirán si los mercados de acciones se suavizan y la volatilidad aumenta. El experto asegura que este contexto se dará si las tasas de interés suben más rápido de lo que esperan los mercados y si la Reserva Federal ve que la pandemia mengua y comienza a retroceder en su apoyo, o si la inflación aumenta más de lo esperado por la Fed.
"Si hay indicios de que la pandemia está terminando, veremos el efecto real del gasto masivo de estímulo del gobierno mundial y de Estados Unidos. Eso podría conducir a ganancias en oro ya que la expansión de la deuda amenaza con debilitar el valor de gasto del dólar", asegura Rich.
En cuanto hasta donde puede subir el oro, Panizzutti cree que es "bastante posible" que el oro aumente hacia los US$ 2.000 la onza en el transcurso del año. El experto asegura que la expansión monetaria llevada a cabo por los bancos centrales podría hacer que las divisas pierdan valor durante los siguientes meses, afectando así al poder adquisitivo de las principales economías, "el oro se convertiría entonces en una buena cobertura contra esa pérdida de poder adquisitivo, no creemos que el ciclo alcista del oro haya terminado", concluye Panizzutti.
