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El precio del oro al contado (XAU/USD) comienza la semana con avance modesto y sube cerca de un 0,1% hasta los 1.882 $ la onza, aunque en la sesión asiática llegó hasta el borde de los 1.900 $ impulsado por la debilidad del dólar estadounidense luego de que Donald Trump decidiera promulgar el proyecto de ley de presupuesto y ayuda económica contra la pandemia de coronavirus. Con estos últimos movimientos, el metal dorado se posiciona para cerrar el 2020 con un avance del 24%, una cifra muy superior al retorno del 18% anotado en el 2019.

El domingo por la noche, Trump dio marcha atrás y firmó el paquete de estímulo fiscal aprobado por el Congreso que otorga 900.000 millones de dólares en alivio financiero contra el virus, revirtiendo su postura de la semana anterior cuando había expresado descontento y disconformidad con la legislación.

La nueva ronda de estímulos podría continuar debilitando al dólar a medio plazo y encauzar la recuperación económica, elevando consigo las presiones inflacionarias. La perspectiva más favorable para la inflación en el 2021 y el compromiso de la Fed de mantener su tasa de referencia anclada cerca del cero por ciento hasta el 2023 es una receta perfecta para que los tipos de interés reales continúen cayendo.

La trayectoria descendente de las tasas reales en los Estados Unidos puede ser vista como un potente catalizador alcista para el oro en un horizonte de medio término. Para apoyar esta teoría, analicemos el gráfico de la cotización del oro respecto al rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años indexada a la inflación (TIPS a 10 años). En agosto, cuando el TIPS cayó a un mínimo histórico de -1,08%, el precio del oro subió hasta un máximo histórico por encima de los 2.060 $. Esta dinámica sugiere que el oro tendrá camino alcista por recorrer el próximo año.

Desde un punto de vista técnico, el precio del oro se encuentra a poca distancia de su máximo de diciembre y el límite superior de un canal descendente de cuatro meses cerca de los 1.907 $. Si esta resistencia es invalidada en las próximas sesiones, la cotización de XAU/USD podría avanzar hasta los 1.920 $, techo formado por el retroceso de Fibonacci de 50% de la caída de agosto a noviembre.

Por el contrario, si vemos un rechazo bajista desde los niveles actuales, el primer soporte a tener en cuenta se ubica en torno a los 1.870 $, donde la media móvil simple de 50 días converge con una línea de tendencia ascendente de corto plazo. Una ruptura de esta zona de apoyo pondría en juego los 1.820 $.

Los precios del oro están luchando por retroceder por encima de los $ 1,900 la onza antes del nuevo año. Según un banco, el metal precioso puede generar suficiente impulso para un impulso más por encima de los 2.000 dólares la onza antes de que el mercado se quede sin gasolina en la segunda mitad del año.

En su pronóstico de fin de año, Harry Tchilinguirian, jefe de investigación de materias primas de BNP Paribas, dijo que ve que los precios del oro alcanzarán su punto máximo en el segundo trimestre del próximo año, con un promedio de $ 2,010 la onza. El analista es relativamente neutral con respecto al oro para el año, pronosticando un precio promedio de alrededor de $ 1,945.

Para el 2022, el banco prevé que los precios del oro promediarán el año alrededor de $ 1,900 la onza.

En una entrevista telefónica con Kitco News, Tchilinguirian dijo que es optimista sobre el oro en el corto plazo, ya que las políticas monetarias globales y las medidas de estímulo fiscal mantendrán la presión sobre los rendimientos de los bonos e incluso empujarán los rendimientos hacia territorio negativo.

"Los rendimientos reales negativos serán muy importantes al menos en los próximos dos trimestres. Pero después de eso, la situación cambia un poco porque la opinión de la gente sobre la economía cambia", dijo.

Tchilinguirian dijo que el atractivo del oro como refugio seguro en la primera mitad del año comenzará a desvanecerse en el tercer trimestre debido al creciente optimismo de los inversores a medida que aumentan las expectativas de que la economía mundial podrá recuperarse de la devastación causada en 2020 por el COVID. -19 pandemia. Antes del nuevo año, países de todo el mundo han comenzado a implementar vacunas para el virus de la fecha límite.

Tchilinguirian dijo que los economistas del BNP esperan ver una vacunación generalizada para la segunda mitad del año.

"Es probable que veamos un aumento en el rendimiento nominal, especialmente a diez años. Y, por supuesto, eso trae un respaldo de rendimiento real, lo que es malo para el oro", dijo. "Para cuando lleguemos al 2022, los riesgos macro asociados con el brote de COVID comenzarán a recibir considerablemente. Y como resultado, la demanda de oro como refugio seguro también debería retroceder. Todos aquellos inversionistas que tenían sus fondos metidos en oro; ellos ' vamos a empezar a reconsiderar su asignación y empezar a volver a los activos de riesgo ".

En cuanto a las presiones inflacionarias, Tchilinguirian dijo que la pandemia ha creado tanta holgura en la economía global que tomará un tiempo para que los precios al consumidor repunten. Señaló que una política monetaria sin precedentes seguirá inflando los precios de los activos; sin embargo, eso no afectará a la economía en general.

"En nuestro horizonte de pronóstico, si vemos las presiones inflacionarias moderadas y los rendimientos nominales, aumentando con la recuperación del crecimiento económico, se obtienen tasas reales que vuelven a subir", dijo.

Dado que se espera que la inflación se mantenga moderada hasta 2021, Tchilinguirian dijo que el riesgo más significativo para el oro en 2021 es la demanda de inversión sin precedentes que llevó los precios a máximos históricos en agosto. La cantidad de oro almacenada en productos cotizados en bolsa respaldados por oro se encuentra en niveles récord. Podría tener un impacto significativo en el mercado en 2021 si los inversores comienzan a liquidar sus posiciones.

Un éxodo masivo de ETF en 2013 creó la mayor caída en el mercado del oro en tres décadas. Si bien Tchilinguirian dijo que está observando de cerca este sector del mercado, agregó que cree que el escenario para una repetición de 2013 sigue siendo bajo.

Señaló que el mercado del oro tiene una gracia salvadora: un dólar estadounidense más débil. Agregó que los mismos factores que harán bajar los precios del oro, la mejora del crecimiento económico y el aumento de la confianza de los inversores, también afectarán al dólar estadounidense.

Dijo que el dólar estadounidense actuará como un paracaídas para el oro, creando una caída más ordenada de los precios en lugar de una caída precipitada.