ANNA GOLUBOVA
El próximo año marcará el camino para una nueva normalidad a medida que se distribuyan las vacunas COVID-19 y se ponga en marcha la recuperación económica. Pero, ¿dónde deja esto al oro, especialmente teniendo en cuenta que la política monetaria global sigue siendo muy acomodaticia?
En 2020, el oro subió más del 20%, con el pico más alto alcanzado en agosto cuando alcanzó un nuevo récord de $ 2,075 la onza. Desde entonces, el oro se ha estado consolidando por debajo del nivel de $ 1,900 la onza.
La mayoría de los analistas con los que habló Kitco News para esta perspectiva es optimista sobre el oro, y proyecta ver nuevos máximos históricos el próximo año. Los principales impulsores citados incluyen inflación, dólar estadounidense más débil, preocupaciones económicas, temores de devaluación de la moneda y tasas de interés bajas.
"Si se toma el lado optimista e imagina que mucha gente se vacuna y la vacuna funciona, entonces la economía debería despegar de manera seria en el segundo semestre del próximo año. El escenario inflacionario se convierte en una posibilidad real, lo cual es positivo para metales ", dijo el director de comercio global de Kitco Metals, Peter Hug.
A medida que se mantenga y controle COVID-19, la demanda de los consumidores aumentará e impulsará la economía al alza, creando una escasez de oferta, lo que provocará precios más altos e inflación.
"La gente volverá al mundo real en un momento en que el suministro de bienes reales será limitado. Los niveles de inventario ya son muy bajos debido a las restricciones de COVID. Además de eso, la clase profesional ganó más dinero durante el cierre. Y la mayoría de las personas en la categoría de bajos ingresos también tienen ingresos adicionales debido al estímulo. Podríamos ver una mayor demanda y una oferta drásticamente reducida ", dijo el director de estrategia macro global de StoneX, Vincent Deluard.
La inflación parece ser el principal riesgo a tener en cuenta para el próximo año, y el economista estadounidense de Capital Economics, Andrew Hunter, apunta a la muy probable subida de los precios de los bienes y de los servicios.
"Se espera que la inflación repunte con relativa rapidez. Es esta posible presión al alza cuando se considera que la demanda volverá a ser fuerte y la oferta aún se verá limitada. Los inventarios de bienes son inusualmente bajos. Veremos un repunte en los precios de bienes y servicios. Varios las industrias seguirán estando sujetas a varias restricciones, y eso elevará los costos ", explicó Hunter.
Además de eso, la Reserva Federal está dispuesta a permitir que la inflación se caliente sin subir las tasas, agregó. "Está bastante claro que la Fed no se apresurará a subir las tasas de interés y permitirá que la inflación alcance modestamente su objetivo. Es fácil ver que eso se convertirá en un problema que tendrán que abordar".
Dejando de lado la recuperación económica, las noticias positivas sobre vacunas no resuelven el problema de la deuda global, agregó el gerente de desarrollo comercial de Guardian Vaults, John Feeney. "La vacuna no va a curar el monto de la deuda mundial. Incluso si una vacuna tiene éxito, sigo pensando que la política del banco central seguirá siendo acomodaticia", dijo Feeney.
Para el oro, esto significa nuevos máximos históricos con más inversores que eligen diversificarse en el metal precioso para protegerse del aumento de los precios y la degradación de la moneda.
"Se eliminará el máximo del oro en 2020. Si volvemos a tener un aumento inflacionario, el oro por encima de los $ 2.500 a $ 3.000 es una posibilidad real hasta que los bancos centrales comiencen a reajustar. Pero las políticas monetarias más estrictas están al menos dentro de un año, si no más ", señaló Hug.
El año que viene verá a los bancos centrales pisar el pedal de estímulo sin posibilidad de que las tasas suban. "En ese contexto, hay que ser optimista sobre el metal", señaló Hug.
Una gran atracción del oro en 2021 será su papel como protección contra la inflación en medio de una expansión cuantitativa masiva y la impresión de dinero, dijo el socio gerente de Goehring & Rozencwajg Associates, Leigh Goehring.
"2021 será el año en el que los inversores crean que va a haber un retorno de la inflación. No hemos experimentado nada parecido en 40 años. En algún momento de 2021, sucederá. Aquí es cuando la próxima etapa del el mercado alcista despegará ", dijo Goehring. "Con toda esta impresión de dinero que hemos experimentado en 2020, el próximo año será el año en que todos estemos desengañados de la noción de que podemos imprimir dinero sin consecuencias. El oro puede llegar a los $ 2,100 y posiblemente podríamos desafiar los $ 3,000".
El concepto de que el oro se encuentra en las etapas iniciales de su carrera alcista ha resonado entre muchos analistas.
"Soy un gran creyente de que en este mercado alcista, el oro será significativamente más alto que el nivel de $ 10,000 la onza", dijo Goehring. "La primera etapa del mercado alcista fue cuando el oro pasó de $ 1,500 a casi $ 2,100. Y después de esta fase correctiva, el oro comenzará otro gran movimiento alcista. La siguiente etapa podría llevar al oro por encima de $ 5,000 la onza".
El analista de Bloomberg Intelligence Mike McGlone también señaló que no ve que este mercado del oro termine hasta que lleguemos al fondo del próximo mercado bajista en acciones, que aún está muy lejos. "En algún momento, el miedo a perder acciones terminará y el oro despegará", dijo.
McGlone señaló el aumento de la relación deuda-PIB, la flexibilización cuantitativa y la narrativa de la Teoría Monetaria Moderna (MMT) como las razones detrás del movimiento del oro a nuevos máximos históricos el próximo año.
"El año pasado, el nivel clave que estábamos buscando era una resistencia de $ 1,700, ahora estamos buscando una resistencia de $ 2,000, el próximo año será aún mayor", dijo.
Otro desencadenante clave que impulsará el oro hacia los $ 2,100 el próximo año será la volatilidad del mercado de valores, agregó Feeney.
"El mercado de acciones de EE. UU. Se está negociando en extremos históricos porque los inversores son optimistas sobre la vacuna que lo curará todo. En 2021, es probable que tengamos volatilidad en el mercado de valores durante todo el año, y eso debería respaldar los precios de los metales preciosos", dijo. .
Un aspecto a tener en cuenta el próximo año es la eficacia de la vacuna, así como la cantidad de personas que hacen cola para vacunar.
"Si la vacuna no es tan efectiva o menos del 50% de la población la toma, entonces la economía va a tener problemas, y tanto el gobierno como la Fed no tendrán otra opción que aumentar el estímulo", dijo Hug. . "Esto también será beneficioso para el oro ... Hay un mercado macro alcista en los metales, asumiendo que la economía no implosione".
Otro problema ha sido una demanda física débil a la luz de los mayores precios del oro. Además de eso, los bancos centrales de todo el mundo han detenido sus compras de oro, y la recuperación del oro de 2020 fue impulsada principalmente por el inversor occidental, señaló Goehring.
"El inversor occidental seguirá desempeñando un papel muy importante en el mercado del oro. La compra del banco central y la compra de oro del Este se dejarán de lado para dejar espacio para el inversor occidental. Vimos que las primeras etapas de ese cambio ya tienen lugar cuando el oro se negociaba por encima de los $ 2,000 ", dijo.
Los inversores en Occidente han estado impulsando las entradas de ETF respaldadas por oro, que, a pesar de desacelerarse a fines de año, registraron niveles récord en 2020, según el Consejo Mundial del Oro. "Las entradas netas de 916t (US $ 50.300 millones) en 2020 se mantienen muy por encima del monto anual más alto registrado", dijo el WGC en diciembre.
Goehring prevé que el próximo año nuevas personas adopten el mercado del oro a medida que el dinero salga de los bonos más débiles y fluya hacia el oro.
Feeney agregó que el aumento de la demanda de ETF respaldados por oro continuará en 2021, afirmando que el oro está obteniendo una gran cobertura positiva y muchos inversores aún no tienen exposición al metal precioso. "A medida que nos adentramos en el 2021, el oro aumentará al darse cuenta de que la vacuna no curará todos nuestros problemas económicos. Es en ese momento que verá bastante volatilidad en el mercado", dijo.
El oro también podría sufrir una presión significativa de su rival digital bitcoin, que ha superado los 20.000 dólares por primera vez en diciembre. Algunos analistas advierten que el atractivo de bitcoin le robará parte de la atención al oro.
"Un nuevo matiz para el oro este año es la competencia y la demanda de bitcoins. Es un hecho que muchos flujos se dirigen hacia bitcoins. Esto podría suprimir el repunte del oro el próximo año", dijo McGlone.
Este es un desarrollo único y nunca antes visto, agregó, y señaló que es probable que bitcoin continúe superando al oro. "Para mí, está muy claro que el precio del oro sería más alto si no existiera bitcoin", dijo McGlone. "Hemos visto salidas en ETF de oro, pero lo contrario en bitcoin".
JPMorgan Chase dijo en diciembre que la adopción más amplia de bitcoin tendrá un impacto directo en el oro, lo que podría desencadenar un cambio importante en la asignación institucional entre los dos activos.
"La adopción de bitcoin por parte de los inversores institucionales sólo ha comenzado ... Si esto resulta correcto, el precio del oro sufriría un viento en contra estructural en los próximos años", dijeron los estrategas de JPMorgan.
No todos los analistas están de acuerdo con esta premisa. El codirector de Walsh Trading, Sean Lusk, dijo que bitcoin no podría dañar al oro a corto plazo. "Quizás 20-30 años después", dijo.
El cofundador y director de operaciones de Digix, Shaun Djie, agregó que no ve que el oro y el bitcoin compitan directamente entre sí.
"Bitcoin atrae más a la audiencia digital, que quiere entrar en una reserva de valor. El oro atrae a los inversores tradicionales y los bancos centrales. Creo que cuando los bancos centrales comienzan a invertir en bitcoin como lo hacen en oro, es cuando la criptografía se convierte en una verdadera competencia ", dijo Djie.están en la agenda las ventas de viviendas existentes, así como el índice de precios de la vivienda y las ventas de viviendas nuevas.
Los analistas también estarán atentos al índice de precios PCE y al gasto personal, así como las solicitudes de desempleo y los buenos pedidos duraderos.
"El próximo flujo de datos incluye el gasto personal, que probablemente sea débil dados los débiles números de ventas minoristas, pero los datos de fabricación sugieren que los bienes duraderos serán relativamente firmes", dijo el economista internacional jefe de ING, James Knightley.
