JACK FARCHY Y MARK BURTON

El mercado del cobre está experimentando una ola de interés de los inversores como no se había visto en una década.

Una avalancha de dólares de los inversores elevó el metal industrial de referencia a un máximo de siete años de $ 7.520 la tonelada esta semana . Pero los comerciantes, recordando el último gran mercado alcista del cobre, cuando el metal superó los 10.000 dólares la tonelada en 2011, están preparados para más fuegos artificiales, ya que la perspectiva de un repunte económico mundial genera preocupaciones sobre la inflación y los gobiernos invierten dinero en estímulos "verdes" intensivos en metales. paquetes.

"Estamos en una situación sin precedentes, ya que hay más dinero que nunca antes sentados buscando algo que hacer", dice Mark Hansen, director ejecutivo de la casa de comercio de metales con sede en Londres Concord Resources Ltd. "El cobre puede no haber tenido un tema de inversión con el potencial de las aplicaciones 'verdes' desde el mercado alcista impulsado por la demanda hace 10 años ".

Es un cambio notable. El mercado del cobre, como casi todo el sector de las materias primas, ha estado estancado durante la mayor parte de una década. Los precios cayeron más del 50% desde su máximo histórico en 2011, cotizando por debajo de $ 5,000 la tonelada durante una caída en 2015-16 y nuevamente en 2020.

Las acciones de las mineras también se desplomaron. Los fondos de cobertura especializados que se centran en materias primas, como Astenbeck Capital Management LLC y Clive Capital LLP, se han extinguido en gran medida o se han reducido a una fracción de su tamaño anterior.

Pero ahora las materias primas están ganando popularidad en medio de las expectativas de una economía mundial en recuperación, un dólar más débil y una inflación en aumento. El índice Bloomberg Commodity Spot ha subido un 43% desde marzo.

"Esperamos que la inflación supere las expectativas actuales del mercado, dado el aumento sin precedentes de la política fiscal y monetaria que estamos viendo", dijo Evy Hambro, quien ayuda a administrar 16.000 millones de dólares como director global de inversiones temáticas y sectoriales en BlackRock Inc. en Londres. "Cuando se mira hacia atrás históricamente, las materias primas y las acciones relacionadas con la minería han actuado como formas efectivas de generar expectativas de inflación en aumento".

Eso es cierto para todas las materias primas, pero el cobre se está beneficiando de factores más específicos que lo convierten en una apuesta favorita entre los inversores a largo plazo. Si bien muchos esperan que los precios del petróleo se recuperen a corto plazo a medida que el mundo comience a volver a la normalidad, existen más dudas sobre su perspectiva a largo plazo a medida que la transición energética se acelera. El cobre, por otro lado, es probable que se beneficie del cambio debido a su uso en el cableado eléctrico.

Goldman Sachs Group Inc., que este mes predijo un nuevo "mercado alcista estructural" para las materias primas, argumenta que los paquetes de estímulo, como el nuevo plan quinquenal de China, el Acuerdo Verde de Europa y el paquete planeado por el presidente electo Joe Biden para EE. UU. tienen un impacto similar al que tuvo la construcción de la infraestructura china en la década de 2000.

"El mundo está rediseñando el transporte , la generación de energía, el almacenamiento de información y la distribución de bienes", dijo David Lilley, un veterano del mercado del cobre que promociona su nuevo fondo de cobertura centrado en metales, Drakewood Capital Management en Londres, como si estuviera viendo un retorno en el " high teens ”desde su lanzamiento en mayo.

“Los gobiernos de todo el mundo están apoyando y alentando la transición”, dijo. "Las consecuencias para la demanda de metales son emocionantes".

También hay factores a corto plazo que hacen que el cobre sea una apuesta atractiva. A diferencia del petróleo, los suministros de cobre ya son escasos porque la demanda se ve menos afectada por la pandemia y porque China aumentó las compras a medida que los precios caían.

Las importaciones chinas de cobre refinado y productos han aumentado un 41% este año, un aumento de 1,6 millones de toneladas, o más que la demanda anual de Alemania. El suministro de la mina también se vio reducido por cierres provocados por la pandemia.

Aún así, los comerciantes ven cada vez más los flujos de inversión como el factor clave de los precios. Las apuestas alcistas sobre el cobre son las más altas registradas en datos que se remontan a 2014, según Citigroup Inc.

Eso podría sugerir que el posicionamiento ya está estirado. De hecho, los analistas del banco señalan el rendimiento superior del cobre sobre los metales que no cotizan en bolsa, como el manganeso y el molibdeno, como evidencia de que los precios están siendo impulsados ​​por los inversores.

"Con los indicadores físicos en general aún débiles fuera de China, y sin signos de déficit a nivel mundial, podemos decir que el aumento en el posicionamiento ha impulsado los precios", dijeron analistas de Citigroup, incluido Max Layton, en una nota la semana pasada.

De todos modos, eso no significa que los nuevos flujos de inversión no puedan impulsar los precios aún más. Con los bancos centrales respondiendo a la pandemia desatando una ola de liquidez sin precedentes en los mercados globales, las medidas históricas de posicionamiento pueden ser menos relevantes.

“El poder de la 'narrativa verde' es importante”, dijo Hansen. "Una vez que estas narrativas tengan tracción, qué cobre está a punto de tener, los fundamentos a corto plazo podrían no importar".