El precio del oro se estabilizaba el miércoles tras el retroceso que experimentó en las sesiones previas mientras la depreciación del dólar ayudaba a contrarrestar la apuesta por las acciones y otros activos más riesgosos por las esperanzas de recuperación basadas en el desarrollo de las vacunas contra el coronavirus.
A las 0914 GMT, el oro al contado ganaba un 0.2%, a US$1,811 la onza, tras tocar en la víspera su mínimo desde el 17 de julio, a US$1,800.01. Los futuros del oro en Estados Unidos mejoraban también un 0.2%, a US$1,808.80.
“En la actualidad hay claramente una caza de gangas. Los precios han caído más de US$150 en las dos últimas semanas y los inversores están aprovechando esta oportunidad para tomar posiciones”, dijo Robin Bhar, analista independiente.
El índice dólar, que compara al billete verde con una cesta de seis destacadas monedas, cedía un 0.2%, abaratando el lingote para los tenedores de otras divisas.
Sunilkumar Katke, de Axis Securities, dijo que la debilidad del dólar es una buena oportunidad para los inversores que no compraron oro en marzo. “La estrategia es ‘vender cuando suba’ a plazo muy corto”, afirmó.
Los analistas no esperan una inmediata recuperación del oro, ya que las acciones están trepando hasta nuevos máximos de récord impulsadas por el optimismo sobre las vacunas contra el COVID-19 y una transición de poder fluida en Washington.
No obstante, Rhona O’Connell, analista de StoneX, dijo que es probable que haya una consolidación en el precio del oro, ya que “una vacuna no es una cura y la aceleración en las tasas de infección es una gran preocupación, no solo humanitaria, sino también económica. Las tasas de interés negativas persistirán”.
En otros metales preciosos, la plata avanzaba un 0.5% a US$23.37 la onza; el platino cedía un 0.3% a US$958.67; y el paladio perdía un 0.8% a US$2,329.50, detalló Reuters.
NICK CARVER Y ROBERT PRINGLE
Banca Central, con el apoyo de Invesco, realizó una encuesta de a los bancos centrales del mundo, en agosto de 2020. Los que participaron lo hicieron con la condición de que no se mencionaran ni sus nombres ni los de sus bancos centrales.
La pandemia de Covid-19, en general, no ha cambiado la visión de los bancos centrales sobre el oro, aunque casi una cuarta parte de los encuestados dijeron que ven el oro como un activo más atractivo. Los banqueros centrales normalmente esperan que las tenencias de oro de los bancos centrales aumenten durante los próximos 12 meses; ningún encuestado esperaba una disminución.
Al determinar la tenencia de oro de un banco central, los beneficios de la diversificación se destacan como el factor más relevante para los administradores de reservas. Uno de cada tres bancos centrales dijo que mantiene una asignación objetivo para el oro: esto aumentó al 39% de los encuestados cuando solo se consideraron aquellos que tenían oro.
Las compras en el mercado mundial son, con mucho, el medio más popular de comprar y vender oro, y los derivados en segundo lugar. El almacenamiento en el extranjero en un banco central es la forma preferida de almacenar oro: más del 80% de los encuestados dijeron que lo hicieron.
Los bancos centrales están dispuestos positivamente a los fondos cotizados en bolsa ( ETF ) de oro , pero el interés activo en invertir es el dominio exclusivo de una minoría. Una combinación de la calidad del oro como cobertura frente al dólar estadounidense y la rentabilidad de los ETF son los principales beneficios para mantener ETF .
El riesgo de liquidez es la principal preocupación asociada con la tenencia de ETF de oro , aunque los grandes tenedores dicen que la seguridad con respecto al oro físico es un problema mayor.
El cuestionario de la encuesta Gold for Central Banking 2020 se distribuyó en agosto de 2020 y había recibido respuestas de 26 bancos centrales en la primera semana de septiembre. Los administradores de la reserva que respondieron lo hicieron bajo condición de anonimato. Los 26 bancos centrales son, como grupo, responsables de poco más de $ 2.6 billones en reservas a junio de 2020.1 La tenencia promedio fue de poco más de $ 100 mil millones. En conjunto, los bancos son responsables de $ 344 mil millones en oro, con una tenencia promedio de $ 13 mil millones. El grupo incluía seis bancos centrales sin reservas de oro. A continuación se presenta un desglose de los encuestados por clasificación de ingresos nacionales y geografía.
1. Fondo Monetario Internacional Estadísticas Financieras Internacionales, con oro valorado a precios de mercado. Los porcentajes en algunas tablas pueden no sumar 100 debido al redondeo.
El brote de Covid-19 no ha cambiado la forma en que los bancos centrales ven el oro. Esta fue la opinión de poco más de las tres cuartas partes de los encuestados, responsables de $ 2 billones en reservas. Varios encuestados de este grupo señalaron que el oro era una parte elemental de su marco de gestión de reservas y, como tal, no se vio afectado por los movimientos del mercado. Un administrador de reservas de Asia explicó: "El oro ha sido una parte integral de nuestras reservas independientemente de la condición del mercado, y es probable que continúe siéndolo".
Un encuestado de Europa central dijo que su banco central seguía comprometido: "Fuimos muy positivos con respecto al oro en términos del papel que desempeña en cualquier cartera de reservas extranjeras, incluso antes de Covid-19, y eso no ha cambiado". Otro gestor de reservas de Europa había visto confirmada su opinión sobre la fortaleza del oro en una crisis: “El oro se considera un activo de refugio seguro en tiempos de tensión financiera y política. Las condiciones actuales del mercado no tienen ningún impacto en su papel estratégico en las reservas de divisas, más allá de reafirmar la validez de la visión inicial ".
Un administrador de reservas de África ofreció una opinión contraria, cuyo banco central aún no estaba convencido de los beneficios de tener oro: "En nuestra opinión, el oro no proporciona un ingreso regular, tiene una alta volatilidad y, con el Covid-19 brote, su precio ha aumentado sustancialmente, por lo que es poco atractivo comprar para nuestra cartera ".
Sin embargo, seis encuestados dijeron que la opinión de su banco central había cambiado. Las tenencias de reserva de este grupo oscilaron entre $ 3 mil millones y más de $ 300 mil millones y procedían principalmente de países de ingresos medios. En comentarios, dos administradores de reservas, de África y Europa respectivamente, señalaron que un aumento en el precio del oro había fortalecido su condición de refugio seguro.
Cuatro bancos centrales no respondieron.
Los beneficios de la diversificación se destacan como el factor más relevante para los administradores de reservas a la hora de determinar las tenencias de oro de su institución. Poco menos de dos tercios de los encuestados, un grupo de bancos centrales responsable de $ 1,9 billones y con una participación promedio de $ 134 mil millones, dijo que esto era "muy relevante". Este grupo, que incluía a varios grandes accionistas, estaba dominado por bancos centrales de países de ingresos medios. Incluyó a más de la mitad de los encuestados de las Américas.
Las bajas tasas de interés reales también ocupan un lugar destacado en la toma de decisiones: poco más del 40% dijo que esto era muy relevante. Este grupo también estaba dominado por bancos centrales de países de ingresos medios, y hubo una superposición significativa con las opiniones sobre los beneficios de la diversificación: todos menos uno de los nueve dijeron que los beneficios de la diversificación eran muy relevantes. Los nueve eran tenedores de reservas más pequeños, sin embargo, con $ 85 mil millones en promedio. Ocho encuestados informaron que la contribución del oro al riesgo de una cartera era muy relevante para su banco central, un grupo que contenía varios tenedores muy importantes y era responsable de $ 1.4 mil millones. Los ocho también dijeron que los beneficios de la diversificación eran muy relevantes.
Se observó un patrón similar al observar los bancos centrales con tenencias de oro. De los 18 que respondieron esta pregunta, el 61% colocó primero los beneficios de la diversificación, seguidos de las bajas tasas de interés reales (50%) y luego la contribución al riesgo de la cartera (39%).
Sin embargo, ver los resultados a través del prisma de la clasificación del ingreso nacional reveló una variación en las opiniones. Los beneficios de la diversificación obtuvieron el puntaje más alto para los administradores de reservas de países de ingresos altos y medianos. Inmediatamente debajo de esto, los de países de ingresos altos pusieron más énfasis en la contribución al riesgo de la cartera, pero para los países de ingresos medios, las tasas de interés reales bajas importan más.
Poco más de la mitad de los encuestados dijo que el "desempeño histórico" era relevante y varios mencionaron requisitos legales o heredados en sus comentarios. Sin embargo , la "caída de los precios del petróleo" y los "desafíos políticos internos" no se consideraron relevantes para este grupo, y solo hubo un apoyo marginal para el "debilitamiento del dólar estadounidense ", la "pandemia de Covid-19", "la disminución del crecimiento mundial". ”Y“ riesgo de inflación ”.
Hay pocas perspectivas de que los bancos centrales reduzcan sus tenencias de oro durante los próximos 12 meses, con expectativas centradas en que las acciones aumenten o se mantengan sin cambios. Poco más del 60% de los encuestados, un grupo de bancos centrales responsables de $ 1,7 billones en reservas, dijeron que esperan que las tenencias de oro aumenten durante los próximos 12 meses. El porcentaje fue ligeramente más alto entre los poseedores de oro con un 70%. El grupo de 16 estaba dominado por bancos centrales de países de ingresos altos (10), y el resto de países de ingresos medianos bajos (4) y países de ingresos medianos altos (2).
Un administrador de reservas de Europa, cuyo banco central tiene importantes reservas de oro, explicó lo que vieron como las dos fuerzas impulsoras detrás de esto: “La creciente demanda de los bancos centrales de los mercados emergentes que refleja las condiciones geopolíticas, políticas y económicas actuales, así como los cambios estructurales en la economía mundial, probablemente perdurará en el futuro ". Seis administradores de reservas, de los cuales dos tercios eran de países de ingresos medianos altos, dijeron que pensaban que las tenencias seguirían siendo las mismas. De hecho, entre los países de ingresos medianos altos, esta fue la opinión de la mayoría: solo uno de cada tres de este grupo espera que aumenten las tenencias de oro. En contraste, los cuatro administradores de reservas de países de ingresos medianos bajos esperan que los bancos centrales tengan más oro dentro de 12 meses. Tres de los cuatro administradores de reservas que estaban "inseguros" eran de países de ingresos altos.
Dos bancos centrales no respondieron.
Mantener una asignación objetivo para el oro es una actividad minoritaria entre los bancos centrales, aunque algo mayor entre los tenedores de oro. Un tercio de los encuestados, responsable de $ 680 mil millones, dijo que tenía una asignación objetivo para el oro. Todos menos uno de estos ocho bancos centrales eran tenedores de oro. Sin embargo, reducir la muestra a los poseedores de oro solo aumenta el porcentaje al 39%.
La práctica fue más común entre los bancos centrales de los países de ingresos medios, casi la mitad de los cuales dijeron que tenían una asignación objetivo, y un encuestado de un banco central de Asia comentó que estaban en "el proceso [de tener] una determinada asignación objetivo ”. Por el contrario, este fue el caso solo en dos de los 12 países de ingresos altos. Un gran titular de Europa calificó su respuesta: “[No tenemos] una asignación objetivo. El porcentaje se deriva del valor de las tenencias de oro en relación con el valor de las reservas de divisas ". La mayoría de los bancos centrales con un objetivo de asignación objetivo es inferior al 10%, una cifra en línea con los porcentajes históricos de tenencia de activos del sector oficial.
Doce bancos centrales no respondieron. De los que respondieron, dos no dijeron explícitamente que tenían una asignación objetivo. Un banco central seleccionó dos rangos para su respuesta.
Once bancos centrales no respondieron.
Las transacciones en el mercado global son, con mucho, el medio más común para comprar y vender oro. Los 14 bancos centrales que dijeron que utilizaron el mercado mundial se dividieron casi en partes iguales entre grupos de ingresos altos y medios. El grupo contenía varios grandes accionistas y era responsable de un total de $ 2 billones en reservas. La tenencia promedio de oro entre este grupo fue de poco menos de $ 10 mil millones. De estos, cinco hicieron uso de un canal adicional, siendo los derivados los más populares, y un gran tenedor de América informó que estaba considerando esto. En general, cuatro encuestados dijeron que usaban derivados: tres de ellos eran tenedores muy grandes y los cuatro usaban derivados con al menos un canal más. Hubo poco apoyo para ETFs: el único banco central que dijo que usaba este producto también usó mercados globales y derivados.
Respondieron veintiún bancos centrales, de los cuales ocho seleccionaron más de una opción.
El almacenamiento en el extranjero en un banco central es la forma preferida de almacenar oro para la mayoría de los bancos centrales: más del 80% de los encuestados dijeron que lo hicieron. De este grupo, la mitad también dijo que almacenaba oro en el país. Los 17 bancos centrales eran responsables de $ 2,3 billones y $ 340 mil millones en oro y, como grupo, estaban dominados por países de altos ingresos. Solo dos bancos centrales almacenan oro exclusivamente a nivel nacional: uno de Europa y otro de África.
Nueve bancos centrales no respondieron.
Siete bancos centrales dijeron que almacenaban más de las tres cuartas partes de sus tenencias en el extranjero. El porcentaje mantenido en el extranjero se redujo cuando los bancos centrales tenían más de una opción para almacenar. Estos siete también eran tenedores más pequeños, con un promedio de $ 1.4 mil millones en oro, aunque dos eran tenedores de reservas muy grandes en general. Por el contrario, los bancos centrales que combinan posiciones nacionales y extranjeras son, en promedio, tenedores mucho más grandes (42.000 millones de dólares). Los porcentajes mantenidos en el extranjero oscilaron entre el más pequeño, menos del 5% en un banco central asiático y uno europeo, hasta el 75-100% en otro banco central asiático.
Los encuestados votaron unánimemente que el resultado de la decisión de la corte del gobierno del Banco de Inglaterra contra Venezuela no afectó su decisión de almacenar oro.
Los encuestados fueron unánimes en que no hubo relación entre la decisión de la corte del gobierno del Banco de Inglaterra (BoE) y Venezuela sobre su decisión de poseer oro, pero tres ofrecieron comentarios. Un banquero central asiático subrayó su falta de influencia: "Nuestra decisión de revisar nuestras políticas de almacenamiento de oro es independiente del asunto del BoE y del gobierno de Venezuela". Otro, de Europa, señaló que su decisión se basó en consideraciones más amplias: "Las posibles tensiones geopolíticas globales fueron una de las premisas al decidir sobre la repatriación de parte de las existencias de oro a las bóvedas nacionales, no un caso particular".
En un comentario extenso, un administrador de reservas, después de señalar que su banco había tenido una “experiencia similar”, agregó que “el backtesting demostraría que el oro en el extranjero no es un activo libre de riesgo y que siempre dependerá de qué lado se encuentre el tenedor. Y es muy importante considerar esto porque […] se supone que el oro se usa durante crisis y tensiones políticas internacionales ”.
Cuatro bancos centrales no respondieron.
Once bancos centrales no respondieron.
Los bancos centrales están dispuestos positivamente a los ETF de oro , pero el interés activo en invertir es el dominio exclusivo de una minoría. Once bancos centrales, responsables de 615.000 millones de dólares en reservas, tenían una visión positiva pero no buscaban invertir.
Estos eran, en promedio, tenedores de reservas más pequeños que el promedio de la encuesta y, de hecho, tenedores de oro más pequeños que la muestra. Un administrador de reservas de Europa explicó su pensamiento: "Nuestra opinión es que el oro de 'papel' no es tan seguro como el físico". Un banco central de las Américas dijo que estaba considerando pasar a este producto en los próximos uno o dos años, y uno de Asia lo estaba considerando en un horizonte de tres a cinco años. Los dos bancos centrales con una visión negativa eran grandes tenedores de Europa.
Once bancos centrales no respondieron.
Una combinación de la calidad del oro como cobertura frente al dólar estadounidense y la rentabilidad se consideran los principales beneficios para mantener ETF.s. Más de la mitad de los encuestados seleccionaron estas dos opciones y tres cuartas partes de la muestra de 15 eligieron al menos una de ellas. Este grupo de 12 fue responsable en promedio de reservas con $ 46 mil millones y oro por valor de $ 19 mil millones.
Es de destacar que aquellos que mencionaron la cobertura frente al dólar tendieron a ser tenedores más pequeños en promedio tanto de reservas como de oro que aquellos que vieron la rentabilidad como un beneficio principal. La liquidez, citada por seis de los encuestados, era típicamente un beneficio para los grandes tenedores: tres de estos seis eran responsables de reservas por valor de más de $ 100 mil millones.
En contraste, todos menos uno de los seis que vieron una reducción del riesgo contra el precio del oro como beneficio fueron responsables de menos de $ 10 mil millones. Entre los que dijeron que su institución tenía una opinión positiva sobre el ETF de oros, hubo un poco más de apoyo para la cobertura frente al dólar estadounidense que la rentabilidad, pero el patrón siguió en general al de la tabla anterior ( ¿Cuáles son los principales beneficios para los bancos centrales que tienen ETF ? ).
Quince bancos centrales no respondieron. Los votos se emitieron utilizando una escala del 1 al 8, donde 1 denota la mayor preocupación y 8 la menor.
El riesgo de liquidez es la principal preocupación asociada con la tenencia de ETF de oros: más de la mitad de los encuestados lo clasificaron en primer o segundo lugar. Estos seis eran en promedio tenedores más pequeños, con $ 15 mil millones en reservas y $ 270 millones en oro, que el promedio de la encuesta. La segunda mayor preocupación fue que el oro no era tan seguro como el oro físico y, de hecho, más encuestados (cinco) lo clasificaron en primer lugar que el riesgo de liquidez (tres). Estos cinco eran, en promedio, tenedores mucho más grandes (tres tenían reservas por valor de más de $ 100 mil millones) y todos eran europeos.
El riesgo de contraparte ocupó el tercer lugar en general y cinco encuestados lo clasificaron primero o segundo. Cuatro de estos cinco eran países de ingresos medios y, como grupo, tendían a ser tenedores más pequeños, responsables en promedio de $ 30 mil millones en reservas y $ 7.5 mil millones en oro. Ningún banco central vio la falta de derechos de redención como la principal preocupación, y solo dos lo ubicaron en segundo lugar.
Hubo alguna variación entre la geografía y los grupos de ingresos. Los bancos centrales de Europa fueron unánimes en su preocupación de que los ETF no fueran tan seguros como el oro: los cinco encuestados europeos lo clasificaron en primer lugar y la confianza en el custodio fue la segunda mayor preocupación. Por el contrario, los encuestados de Asia estaban más preocupados por el riesgo de contraparte y tanto por el riesgo de liquidez como por la seguridad. Los grandes tenedores, con más de $ 10 mil millones, estaban más preocupados por la seguridad en comparación con el oro físico, mientras que para los tenedores más pequeños la liquidez era la principal preocupación.
