Se extendió el plazo de negociación hasta el 12 de junio
JAVIER RODRIGUÉZ PETERSEN
La última propuesta pública que les hizo el Gobierno a los bonistas en el marco de las conversaciones para lograr la reestructuración de los títulos de deuda externa argentina incluye una serie de mejoras en todos los nuevos bonos que ofrece el país, con vencimientos más cortos, mejores cupones y pagos de capital en menores plazos . Y suma además un título especial para los intereses devengados de Par, Descuento y bonos globales del canje de 2016.
Si bien el ministro de Economía, Martín Guzmán , anunció este lunes que siguen las investigaciones y están trabajando en las "enmiendas finales" de la oferta, trata de la última propuesta conocida hasta el momento.
Cuando el Ministerio de Economía hizo la semana pasada, aclaró que no se trata de una oferta formal . Pero sí es un paso adelante en la negociación , en la que el Gobierno ya recibió también algunas propuestas de los principales grupos de acreedores.
La iniciativa difundida por el Ministerio recibió este lunes el beneplácito del FMI , que insiste en que se trata de una propuesta sustentable .
En líneas generales, sigue los mensajes canjear los actuales títulos públicos emitidos en moneda y bajo legislación extranjera por otros 10 nuevos bonos , 5 en dólares y otros 5, de características similares aunque no idénticos, en euros. Y se suma un 2034 para los intereses devengados de Par, Discount y globales del canje M.
La última propuesta, que surgió de los Acuerdos de Confidencialidad, ubicar el Valor Presente Neto (VPN o NPV) en poco más de 47 dólares por cada 100 , podría ser un rendimiento de salida (tasa de salida) del 10%.
Es un título planteado para los tenedores de bonos actuales que vencen en 2023 o antes .
En oferta original del Gobierno, implicaba un recorte nominal de capital del 12% para la versión en dólares y del 18% para la versión en euros; la nueva propuesta ofrece un 7% en ambos casos.
El vencimiento se mantiene en 2030 y los intereses son de pago semestral en moneda norteamericana y anual en moneda europea.
Para la versión en dólares, no hay cambios en las tarifas, pero en la versión en euros sí hay un recorte (que compensa por el menor 'corte de pelo').
La oferta original preveía, para el bono en dólares, cancelar el capital en 5 cuotas anuales desde 2026, que ahora han cambiado 12 semestres desde 2025; Para la versión en euros, pasó de 5 años desde 2026 a 6 años desde 2025.
Es la mayor novedad en la propuesta del Gobierno, ya que no existe en la oferta formalizada ante la SEC en abril .
Se trata de un título público en dólares para cancelar "todos los intereses devengados de los bonos elegibles (Par, Disocunt y globales del canje 2016) hasta la fecha de liquidación del intercambio" .
El bono paga intereses semestrales del 1% desde 2022 hasta el vencimiento y cancela el capital en 5 pagos anuales que arrancan en 2030.
Está planteado para los tenedores de títulos que vencen antes de 2036 .
En la oferta original estos papeles maduraban en 2036; en la nueva propuesta el vencimiento pasa a 2035 .
Se mantiene el recorte de capital o 'corte de pelo' del 5%.
En las dos monedas se reduce el período de gracia (los cupones -semestrales en dólares y anuales en euros- cortan desde 2022 en vez de hacerlo desde 2023) y además se mejoran los intereses que se pagan a lo largo de la vida del bono .
El capital del título en dólares se cancelará en 10 cuotas semestrales desde 2031 (en vez de en 6 años desde el mismo año) y del papel en euros, en 5 años desde 2031 (en vez de en 6 años desde el mismo año).
Es un bono exclusivo para los tenedores de bonos Descuento . Originalmente se propuso un vencimiento en 2039, pero en la propuesta presentada vence en 2038.
No tiene recorte de capital.
Tanto en la versión en dólares como en la versión en euros hay mejoras en los cupones .
Los pagos de capital siguen siendo en 11 cuotas anuales e idénticas, pero arreglados en 2028 en vez de en 2029.
Está diseñado para quienes tienen bonos Par, aunque también son elegibles por los tenedores de Descuento . Originalmente, se planteaba que vencieran en 2043.
No tiene recorte de capital y hay variaciones en los cupones (en las dos monedas paganas más que antes en la primera parte de la vida del bono; en la versión en dólares ofrece una menor tasa que antes entre 2026 y 2029 y en la versión en euros, ofrece menos intereses que antes entre 2029 y el vencimiento del papel).
En cuanto al capital, se propone pagarlo en 16 cuotas anuales desde 2027, en vez de hacerlo en 14 anuales desde 2030 .
Es el título más largo de los que ofrecen y es "elegible" por cualquiera de los bonos vigentes que entran al canje. En esta propuesta a los bonistas -nuevamente: que no es aún una oferta oficial- se le acortó la vida en un año, ya que en principio maduraba en 2047 .
En ambas monedas, se ofrecieron tasas bastante mejores que las originales propuestas sobre todo para los primeros años .
Para el título en dólares, el Gobierno ofrece cancelar el capital en 44 cuotas semestrales desde 2025 (en vez de en 20 años desde 2028) y para el título en euros, en 22 cuotas anuales desde 2025 (en vez de las 20 anuales arreglos en 2028).
SANTIAGO SPALTRO
El Gobierno extendió el canje por 10 días, hasta el viernes 12 de junio, confirmado ayer fuentes oficiales. El ministro de Economía, Martín Guzmán, adelantó anoche que el Gobierno trabaja en las "enmiendas finales de la oferta" que la Argentina presentó a los acreedores, pero advirtió que "el margen que queda es escaso" para restaurar la sostenibilidad de la deuda pública externa
Se trata de una simple formalidad burocrática, ya que lo vigente ante la Comisión de Intercambio de Seguridad (SEC) de los Estados Unidos será la misma oferta que la Argentina presentó el 21 de abril para reestructurar su deuda. "La extensión es simplemente por una razón técnica. Se extiende la oferta para tener unos días más para enmendarla. Y una vez que se enmiende, se volverá a extender la fecha de cierre de la oferta", aclaró Guzmán.
No habrá cambios legales sobre el esquema presentado en aquel entonces, que cosechó un rechazo mayor al 80% en su primer vencimiento, el 8 de mayo. Mientras tanto, el Ministerio de Economía y los grandes grupos de acreedores, que conforman tres comités para ganar fuerza, seguirán negociando en estos días.
El nuevo período de invitación vence el viernes 12 a las 18 horas de la Argentina (17 en Nueva York). El anuncio de los resultados será el lunes 15 o "Lo antes posible de allí en adelante", así como la Fecha de Ejecución, la Fecha de Entrada en Vigencia y la Fecha de Liquidación será a partir del jueves 18.
En el nuevo período de conversaciones, es probable que se trabaje con nuevos Acuerdos de Confidencialidad (NDA, por sus siglas en inglés) con los bonistas para maximizar la participación.
Se suma un bono 2034 para los intereses corridos de Par, Descuento y globales del canje M. En los 10 bonos originales, 5 en dólares y otros 5 en euros, hay recortes en los plazos y mejores cupones, entre otros cambios. No es una oferta formal y Guzmán dijo que siguen negociando.
En caso de lograr un principio de acuerdo, entonces sí la Argentina ejecutará una enmienda en su oferta ante la SEC y brindará un plazo mayor al mínimo legal de 10 días para todos los acreedores podrán enviar su adhesión al canje.
La última propuesta del país, que no tiene carácter legal ya que surgió de los Acuerdos de Confidencialidad, datos del martes 26 de mayo y ubicar el Valor Presente Neto (VPN o NPV) en poco más de 47 dólares por cada 100, riesgos a una rendimiento de salida (tasa de salida) del 10%.
Ayer al mediodía, el personal técnico del Fondo Monetario Internacional ( FMI ) postuló que hay un "margen limitado" para aumentar los pagos por encima de la oferta de la semana pasada, las autoridades argentinas a veces revisaron la revisión de sostenibilidad del organismo (ver aparte).
Una fuente con acceso a las pérdidas evaluadas a El cronista que la institución financiera dejó entrever en su comunicado que si la Argentina mejorara un poco más su oferta, eso no debería ser una costa de pagos en el período 2020-2024, sino con una estructura que proponga desembolsar algunos dólares más después de 2025.
El comunicado oficial del Ministerio de Economía subraya: "En vista de la Declaración Técnica del Personal del FMI del 1 de junio de 2020, la República se encuentra evaluando la posibilidad de introducir ajustes adicionales a la Invitación con el objetivo de maximizar el apoyo de los inversores, sin dejar de preservar al mismo tiempo sus objetivos de sostenibilidad de la deuda ".
Pese a esto, en el Gobierno evaluaron que los fondos agrupados en tres grandes comités tienen alrededor de un 40% de los bonos a canjear y que aún acordando con ellos no se puede hablar de que haya un acuerdo, ya que el mercado excede a Blackrock , Fidelity, Gramercy, Fintech, Greylock Capital y Monarch, entre otros gigantes de las finanzas. Por eso, esperan que los bancos colocadores, el HSBC y el Bank of America, logren reclutar exitosamente al resto y "salgan a vendedor" la propuesta para conseguir una mayor adhesión.
Una fuente con acceso diario a las negociaciones sostuvo: "Los acuerdos de confidencialidad caducaron la semana pasada porque a los fondos hoy les importamos más en el mercado que negociar con el Gobierno".
En tanto, el grupo Ad Hoc Argentina Bondholder Group, conformado por grandes fondos como Blackrock y Fidelity y asesorados por White & Case LLP, expresó: "La declaración del FMI sobre Argentina indica que es posible alcanzar una reestructuración de la deuda implementable y sostenible y que Argentina mejorará su posición actual "
"La diferencia entre la propuesta más reciente del Gobierno y la propuesta conjunta de nuestro grupo con Exchange Bondholders Group es aproximadamente un 1,5% del Producto Bruto Interno (PBI) distribuido en la próxima década hasta 2030, y otro 1% del PBI desde 2031 hasta 2040 ", agregaron.
"La tarea de superar esta diferencia y garantizar un camino alejado del incumplimiento está con el Gobierno. El Gobierno debería tomar medidas ahora hizo una resolución pragmática que sea bienvenida por la comunidad financiera internacional", concluyeron.
