La economía global enfrenta una "pérdida optimista" de $ 3.3 trillones en el caso de una recuperación rápida,
RICHARD MILLS
Los metales preciosos adoran la incertidumbre que ha creado el coronavirus.
A pesar de los éxitos limitados que han tenido algunos países con la reapertura, el virus no está ni mucho menos contenido. Al momento de escribir este artículo, cerca de 6 millones en todo el mundo están infectados y 365,328 han muerto. Las columnas importantes en la tabla a continuación de la página de coronavirus del Worldometer muy visitada son el amarillo y el rojo.
Estados Unidos es, con mucho, el "líder" mundial en casos y muertes de covid-19, unos 1.787.262 y 104.308 respectivos. Eso es más del triple del próximo país más afectado, Brasil.
A pesar de aproximadamente 1.800 muertes por día y el aumento de las tasas de infección, al menos 41 estados de EE. UU. Están flexibilizando las restricciones o planean hacerlo. El hecho es que los planes de reapertura no cumplen con los puntos de referencia clave establecidos por los funcionarios de salud pública. Esto ha llevado a la Agencia Federal para el Manejo de Emergencias (FEMA, por sus siglas en inglés) a arrojar pronósticos previos del costo del virus por la ventana. Su nueva predicción tiene 3.000 estadounidenses muriendo diariamente para el 1 de junio, un 11 de septiembre todos los días. ¿Los gráficos a continuación le parecen una curva de aplanamiento?
El oro y la plata han sido los principales beneficiarios de la pandemia mundial.
El oro al contado ganó $ 10 la onza tanto el jueves como el viernes, terminando la semana en $ 1,728 en Nueva York. Los futuros del oro para entrega en agosto fueron aún más altos, con un aumento de $ 15 para llegar a $ 1,743 / oz. Desde su fuerte caída a mediados de marzo, el oro se ha disparado $ 257, o 17%.
Sin embargo, el actor realmente grande es plata. Desde que se zambulló en marzo a $ 11.94 / oz, la plata al contado ha aumentado casi $ 6.00, ¡con una ganancia del 47%! El "oro del hombre pobre" hizo un movimiento de 50 centavos el viernes, llegando a $ 17.84 en Nueva York.
En este artículo volvemos a uno de nuestros temas favoritos actuales, cómo es probable que se desempeñen los metales preciosos durante lo que parece cada vez más una guerra prolongada contra covid-19, específicamente el impacto de los niveles de deuda fuera de control a los que se ven obligados muchos países incurrir, ya que sus economías son devastadas por la nueva y aterradora enfermedad respiratoria impredecible.
Desde el comienzo de la crisis, los funcionarios de salud han advertido sobre el potencial de un resurgimiento. Históricamente, es común que este tipo de virus reinfecte poblaciones. A menudo, la segunda ronda es peor que la primera. Según los expertos en salud, el hecho de que el covid-19 esté tan profundamente arraigado en la población mundial significa que es poco probable que sea erradicado, como ocurrió con el SARS en 2003, y que es probable que regrese regularmente, como la influenza estacional.
De hecho, después de algunas semanas de levantamiento experimental de las restricciones sociales, estamos viendo retornos de casos de coronavirus similares a boomerang en varios países. Lo más sorprendente son China y Corea del Sur, víctimas tempranas de la crisis, cuyas fuertes medidas de bloqueo y protocolos de prueba parecían pellizcar de raíz.
Esta semana, Corea del Sur vio tres días seguidos de aumento de infecciones, con 79 nuevos casos reportados el jueves , la mayor cantidad desde el 5 de abril.
A principios de este mes, el éxito de Corea en contener el virus fue amenazado por cientos de asistentes a la fiesta que descendieron a un vecindario popular entre los jóvenes surcoreanos y extranjeros. El país rescindió una autorización para que los bares y clubes reabrieran después de un aumento en los casos, lo que provocó una advertencia del presidente Moon Jae-in para "prepararse para la segunda ola de la pandemia", dijo el Investigador de Filadelfia.
A principios de año, cuando los casos de coronavirus en China alcanzaron su punto máximo, Beijing encerró a millones de personas en la provincia de Hubei, incluidos los 11 millones de habitantes de la ciudad epicentro de virus de Wuhan.
El 12 de mayo, un mes después del levantamiento del encierro, Wuhan vio un grupo de casos nuevos , seguido de 34 casos y una muerte reportada en la provincia nororiental de Jilan.
También han aparecido nuevos casos de covid-19 en Alemania, Irán y Líbano. En Francia, una reapertura parcial el 11 de mayo fue contraproducente, con más de 3.000 nuevas infecciones diarias reportadas.
Una de las novedades más preocupantes es la propagación del patógeno en Rusia; el 14 de mayo, se reportaron 232 nuevas muertes en 24 horas . El país en expansión ahora tiene el tercer mayor número de casos en el mundo, aunque sorprendentemente pocas muertes, con 4,374 frente a los 6,979 de Canadá. Sin embargo, muchos cuestionan la precisión del bajo recuento de muertes de Rusia, sospechando que los funcionarios del gobierno informan poco.
India ha tenido uno de los bloqueos más estrictos del mundo desde el 24 de marzo, pero solo ha frenado la propagación del virus, no ha aplanado la curva en el país de 1.300 millones. Recientemente, The Guardian informó que el virus comenzó a abrumar a la metrópolis de Mumbai.
Casi una cuarta parte de las muertes de covid-19 de la India están en el estado de Maharashtra, y la ciudad de 20 millones se ha convertido en el centro del brote. Según los funcionarios de salud, el pico comenzó el 6 de mayo, pero no muestra signos de aplanamiento, y los casos aún se duplican cada semana.
Otro escenario aterrador es el coronavirus que golpea África, donde los países carecen de instalaciones sanitarias y médicas adecuadas. Millones de africanos son pobres y viven en barrios marginales, donde las condiciones de hacinamiento impiden el distanciamiento social y donde el virus podría propagarse como un incendio forestal. El viernes, Global News informó que a medida que los casos aumentan constantemente en África, los funcionarios que están perdiendo la carrera mundial por equipos y drogas están luchando por encontrar soluciones locales.
La administración Trump ha sido ampliamente criticada por la forma en que ha manejado la pandemia, un "fracaso épico" en el lenguaje juvenil de hoy.
Al principio, Trump restó importancia a la gravedad del virus, luego discutió con los gobernadores sobre cuya responsabilidad era proporcionar equipo de protección personal y ventiladores que salvaran vidas, prefiriendo molestar a los gobernadores demócratas, lo que vergonzosamente politizó un estado de emergencia, uno que no declaró oficialmente. hasta mediados de marzo, 8 semanas después de que apareciera el primer caso en el estado de Washington.
Después de dos meses de bloqueos, la Casa Blanca publicó una serie de pautas de reapertura, que incluyen que los estados muestran una "trayectoria descendente" de casos. A partir del 7 de mayo, más de la mitad de los estados de EE. UU. Habían comenzado a reabrir sus economías, pero la mayoría incumplió los criterios federales recomendados para reanudar las actividades comerciales y sociales. En más del 50% de los estados que alivian las restricciones, informó The New York Times , los recuentos de casos tienden a aumentar, las pruebas positivas aumentan o ambas.
Time Magazine escribe una narrativa interesante que compara la forma en que Estados Unidos ha manejado la contención y ha intentado reabrir, en comparación con otros países que lo han hecho con más éxito. Los elementos comunes parecen ser: realizar la prueba lo antes posible y la mayor cantidad posible (duh), realizar un seguimiento de contactos para identificar grupos de virus y ubicaciones; mantener el distanciamiento social; e imponer bloqueos estrictos, no medias tintas.
Los países que no se han aflojado demasiado, demasiado rápido, han hecho mucho mejor para evitar que el virus haga una segunda aparición. Estas son las conclusiones clave de Time:
Los países que actuaron más rápidamente para frenar la propagación del virus han limitado el daño en ambos frentes. En los primeros días de su lucha contra COVID-19, Nueva Zelanda, Noruega y Suiza evaluaron a sus poblaciones a casi 40 veces la tasa de EE.UU., per cápita, y ahora tienen una quinta parte de la tasa de mortalidad.
Después de haber fallado en su respuesta inicial, Estados Unidos ahora corre el riesgo de empeorar las cosas ... En muchos casos, los gobernadores se están adelantando con la reapertura a pesar de no cumplir con los puntos de referencia clave establecidos por funcionarios de salud pública.
Para evitar estas impactantes tasas de mortalidad, los estadounidenses deben mirar lo que ha funcionado en otros lugares. Las naciones industrializadas de Europa y Asia han comenzado a abrir sus economías confiando en el distanciamiento social continuo, las pruebas generalizadas y una red de rastreo de contactos para identificar y contener nuevos brotes. Corea del Sur construyó una infraestructura digital innovadora para identificar y rastrear cada nuevo caso de coronavirus dentro de sus fronteras. Alemania estableció el estándar para las pruebas preventivas y un plan incremental para la reapertura.
Entonces, si el camino a seguir es claro, ¿puede Estados Unidos simplemente copiar lo que funciona en otro lugar? La respuesta directa es no. A diferencia de lugares como Corea del Sur, no hay un plan nacional de reapertura en los EE. UU. En cambio, 50 gobernadores están trazando sus propios caminos. La Casa Blanca y los CDC han publicado una guía básica para la reapertura, pero ninguna entidad puede dictar qué hacen los estados; solo pueden esperar que los gobernadores elijan el curso correcto.
A principios de mayo, eso no estaba sucediendo. Según un análisis de Associated Press, más de una docena de planes de reapertura de los gobernadores parecían ignorar o interpretar muy libremente las pautas de reapertura no vinculantes de la Administración Trump. Al menos 17 estados que están en proceso de reapertura, incluidos Georgia, California, Florida, Massachusetts, Carolina del Norte, Pensilvania, Rhode Island y Texas, no cumplieron con la métrica clave de la Casa Blanca para la reapertura: una trayectoria descendente de casos nuevos o positivos Tasas de prueba durante al menos 14 días.
A medida que las reaperturas de EE. UU. Fallen, el virus regresará. Siempre hay un retraso de 10 días en la notificación de nuevos casos. Deberíamos comenzar a ver los primeros datos esta semana o la próxima. Espere que la curva en los Estados Unidos siga subiendo y subiendo.
Mientras tanto, las estadísticas económicas que siguen rodando en la pintura son una imagen oscura. A pesar de la reapertura gradual de las empresas en todo el país, la semana pasada 2,1 millones de estadounidenses se quedaron sin trabajo , lo que elevó a 41 millones el número que se ha unido a las filas de los desempleados desde que covid-19 se hizo cargo a mediados de marzo.
En abril, el desempleo en Estados Unidos se disparó hasta el 14,7%, el más alto desde la Gran Depresión. Los economistas esperan que sea cerca del 20% en mayo.
"Ese es el tipo de destrucción económica que no se puede volver a poner rápidamente en la botella", dijo Adam Ozimek, economista jefe de Upwork, en la Associated Press.
El gobierno de los EE. UU. Y los responsables políticos de todo el mundo no tienen más remedio que desplegar programas de estímulo masivo para ayudar a sus ciudadanos a lidiar con lo que ya se sabe que es la peor recesión desde la Segunda Guerra Mundial, y lo que muchos creen que se dirige a una depresión.
Los gobiernos que no tienen los fondos para pagar estos programas tienen dos opciones: imprimir dinero o pedirlo prestado. La impresión de dinero es inflacionaria, por lo que la mayoría elige pedir prestado, especialmente con tasas de interés en mínimos históricos.
Hasta el 15 de mayo, el Economic Times of India informó que los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo habían desatado un estímulo de $ 15 billones, a través de la compra de bonos y el gasto.
The Globe and Mail en abril hizo un punto interesante:
De hecho, la pregunta urgente no es si estos países pueden permitirse asumir más deuda. Es si están asumiendo suficiente deuda para financiar los programas de estímulo necesarios para evitar una recesión aún más profunda.
Los analistas del Bank of America describen el masivo paquete de estímulo de 2 billones de dólares aprobado por el Congreso de los Estados Unidos en marzo como el "mínimo". Scott Minerd, director de inversiones de Guggenheim Partners, dijo a Reuters que espera que se necesite más apoyo para la economía estadounidense. Si es así, es probable que Canadá se quede corto también.
Actualmente hay un adicional de $ 3 billones en el Senado de EE. UU., El nuevo paquete de medidas de estímulo se originó y aprobó en la Cámara de Representantes liderada por los demócratas. Los republicanos controlan el Senado.
El globo continúa,
Sin alivio, muchos hogares quedarán en bancarrota. Sus ingresos se reducirán o desaparecerán, y no pagarán hipotecas, pagos de alquiler y facturas de automóviles. Mientras tanto, muchos restaurantes, tiendas minoristas, operadores de viajes, centros comerciales, hoteles y aerolíneas caerán en bancarrota. Una vez que todos esos empleadores se hayan ido, muchos trabajadores no tendrán trabajos a los que regresar cuando el virus esté bajo control. La depresión podría extenderse durante años y convertirse en una depresión total.
Esta semana, el Centro de Estudios de Riesgo de la Escuela de Negocios Judge de la Universidad de Cambridge determinó que la economía global enfrenta una "pérdida optimista" de $ 3.3 trillones en el caso de una recuperación rápida, y $ 82 trillones en caso de depresión. La proyección de consenso es una pérdida de $ 26.8 billones, o 5.3% del PIB mundial, en los próximos cinco años.
Para los gobiernos, una de las mayores preocupaciones de la pandemia que se extiende más allá de unos pocos meses es la caída de los ingresos fiscales, con tantas personas sin trabajo y negocios cerrados.
A principios de esta semana, el Financial Times citó a la OCDE diciendo que se espera que las fuertes caídas en los ingresos fiscales eclipsen las medidas de estímulo. Se anticipa que el pasivo promedio del gobierno aumentará del 109% del producto interno bruto al 137%, colocando la carga de la deuda pública en los países del nivel actual de Italia, o una deuda de $ 13,000 por persona.
Según el Banco Mundial, los países cuyas relaciones deuda / PIB están por encima del 77% durante largos períodos experimentan desaceleraciones significativas en el crecimiento económico. Cada punto porcentual por encima del 77% elimina 1.7% del PIB, según el estudio, a través de Investopedia . La relación deuda / PIB actual de los Estados Unidos es del 106,5%.
De hecho, los niveles de deuda en las economías más ricas del mundo se estaban volviendo insostenibles mucho antes de que el coronavirus llegara a sus costas.
En 2019, la relación deuda global / PIB alcanzó un récord histórico de 322% . En los últimos 13 años, la deuda ha aumentado en $ 128 billones, pero el PIB solo ha aumentado en $ 27 billones. Es decir. los países pidieron prestado cinco veces más de lo que sus economías lograron producir. Finlandia, Canadá y Japón experimentaron el mayor aumento en la relación deuda / PIB de todos los países registrados en un período de un año.
El Instituto de Finanzas Internacionales en enero predijo que la deuda global total superará los $ 257 billones en 2020, y eso fue antes del coronavirus.
Antes de covid-19, se esperaba que el déficit federal para el año fiscal actual fuera de $ 1.1 billones. Según la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), esto se ha triplicado a $ 3.7 trillones, que es más que la deuda federal total en que incurrió el presidente Clinton mientras estaba en el cargo, y mucho más que el déficit de $ 1.4 trillones durante la crisis financiera de 2007.
En noviembre, la deuda total de los EE. UU. Superó los 23 billones de dólares por primera vez. Agregar el déficit presupuestario proyectado a la deuda existente significa que la deuda nacional aumentará a $ 26.9 billones para el 30 de septiembre de 2020. Y esto supone que no se necesita ningún estímulo adicional, lo cual es altamente improbable. Recuerde, el Senado de los Estados Unidos está listo para firmar un plan de estímulo económico por valor de $ 3 billones.
Ya sabemos que cuando la deuda del gobierno alcanza un cierto umbral, según el Banco de Pagos Internacionales, es el 85% del PIB, el crecimiento económico se ve obstaculizado.
Forbes hace un buen trabajo al explicar por qué la creciente deuda federal de los Estados Unidos es tan importante:
Cualquier deuda contraída hoy debe pagarse utilizando ingresos futuros, lo que reduce la cantidad de dinero disponible en el futuro para inversión, gasto y ahorro. A medida que se incurre en más deuda, se requieren pagos mayores para pagarla. Un documento de la CBO de 2014 titulado, CBO: Consecuencias de una creciente deuda nacional , enumera cuatro problemas principales que un país enfrentará si acumula demasiada deuda. La deuda excesiva conducirá a:
1. Menores ahorros e ingresos nacionales
2. Mayores pagos de intereses, lo que lleva a grandes aumentos de impuestos y recortes de gastos
3. Disminución de la capacidad de responder a los problemas.
4. Mayor riesgo de crisis fiscal.
Con respecto al número cuatro (en sincronía con el documento del BPI), la CBO dijo:
"Todo lo demás es igual, cuanto mayor es la deuda del gobierno, mayor es el riesgo de una crisis fiscal".
Sí, la deuda federal está a punto de crecer. Dado que toda la deuda debe pagarse, el gobierno federal se verá obligado a extraer más y más dólares de la economía para atenderla, dejando menos para gastar, invertir y ahorrar. Esto conducirá a un crecimiento económico más lento a medida que el sector privado lucha por financiar el gasto del sector público.
En un artículo anterior discutimos la estrecha relación entre el oro y la relación deuda / PIB.
Históricamente, sabemos que a medida que aumenta el porcentaje de deuda con respecto al PIB, también lo hace el oro. Para un recordatorio de cómo funciona esto, mire la tabla de FRED a continuación.
Moribundo durante cinco años, a medida que el auge de las materias primas de finales de la década de 2000 se quedó sin gasolina y condujo a un mercado bajista para la mayoría de los metales, vemos que el precio del oro vuelve a la vida en 2016 cuando subió por encima de los $ 1.300 y ha continuado hasta su actual ~ $ 1,700 la onza. Esto corresponde al aumento de la deuda y la caída del PIB.
Esta semana, el Departamento de Comercio informó que el producto interno bruto, la medida más amplia de la salud económica, cayó un 5% en el primer trimestre, un descenso aún mayor que el 4,8% estimado hace un mes. ¡La Fed de Atlanta proyecta un crecimiento económico durante el segundo trimestre para contraer el 41.9%!
Ese es el lado del PIB de la ecuación. En el lado de la deuda, las medidas de estímulo de emergencia para crisis codiciosas incluyen, como mínimo, $ 2 billones en nuevos gastos y posiblemente duplicar el balance de la Reserva Federal a $ 10 billones. A partir del 20 de mayo, el balance de la Reserva Federal estaba en un récord de $ 7.09 billones.
Las medidas de estímulo más largas continúan y el PIB cae, junto con una expansión progresiva del balance de la Reserva Federal y tasas de interés reales negativas (tasas de interés menos inflación) que siempre son optimistas para el oro, no vemos ninguna razón para dudar de que el oro seguirá subiendo.
Considere lo que un balance de la Reserva Federal de $ 10 billones le hará a la relación deuda / PIB. Ya en 106.5%, un nivel no visto desde la Segunda Guerra Mundial, no es inconcebible que la proporción aumente a $ 150%, o 200% . Eso significaría que por cada dólar que produce la economía de Estados Unidos, tiene que pedir prestado $ 1.50, o $ 2.00. Eso es una locura.
Ahora piense en lo que esto podría significar para el oro.
Volviendo al gráfico de la Fed de San Luis, la línea roja del oro que muestra la volatilidad en el extremo derecho, reflejada en las convulsiones del mercado de valores en febrero-marzo, podría comenzar una tendencia al alza constante, similar a lo que sucedió en 2008-11, posiblemente incluso probando los máximos de $ 1,900 alcanzados en septiembre de 2011.
Parece que la deuda insosteniblemente alta se cuece en el pastel, en lo que respecta a los precios del oro. En el entorno actual, sin un cambio en el clima, por así decirlo, con respecto al coronavirus, los gobiernos simplemente no tienen más remedio que seguir gastando, asumiendo más deudas, a medida que el crecimiento económico continúa debilitándose.
Creemos que la única salida es un "Jubileo de la Deuda" que retira toda la acumulación masiva de deuda global.
Esto no es tan descabellado como parece. Una lectura de la historia muestra que el retiro de la deuda en realidad puede mejorar la economía de un país y su ciudadanía endeudada, como explicamos en nuestro artículo 'Jubileo de la deuda'.
Como vivimos en un sistema monetario fiduciario, las monedas no están respaldadas por nada físico; La moneda de reserva, el dólar estadounidense, se desacoplaron del patrón oro a principios de los años setenta. No es como una incursión en bóvedas llenas de oro, que tienen un valor inherente y físico.
En realidad, no hay nada que impida que los bancos centrales realicen un reinicio global completo, lo que pone toda la deuda a cero.
