El oro ama una crisis, según el viejo dicho. Y con los precios subiendo un 13% este año a su nivel más alto desde 2012 y muchos prediciendo nuevas ganancias a medida que los inversores buscan lugares seguros para poner su dinero, parece cierto para la crisis del coronavirus hasta ahora.
Pero, a medida que los individuos y los países ven una caída en los ingresos, los consumidores tradicionales de oro en India y China están comprando menos y los bancos centrales están reduciendo las compras. Sin ellos, el oro más alto puede ser difícil de mantener.
Por ahora, el oro XAU = cuesta alrededor de $ 1,700 la onza.
Impulsados por el clamor de los inversores por un seguro contra la crisis económica y la posible devaluación de los activos y las monedas, algunos predicen una corrida que recuerda la recuperación del precio del oro a niveles récord de apenas $ 2,000 en 2011.
El Bank of America Merrill Lynch incluso dijo que podría llegar a los $ 3,000 para fines del próximo año.
Pero si la historia es una guía, se necesita un período sostenido de aumento de la demanda para impulsar realmente el oro, y dada la profundidad de la recesión económica que los economistas esperan debido al coronavirus, los consumidores individuales pueden estar comprando menos oro por algún tiempo.
"Uno encuentra mucha sabiduría convencional sobre el oro, como si la inflación lo impulsara, o un mal ambiente", dijo Andrew Sheets, estratega jefe de activos cruzados de Morgan Stanley.
Pero el oro no es tan sencillo, dijo. “Mire 2003-2012, el oro básicamente subió en todos los escenarios posibles. Auge, busto, crisis, sin crisis. Luego, durante unos años, se redujo todos los años ".
En el último medio siglo, el oro ha tenido dos corridas de toros espectaculares.
El primero se activó cuando los gobiernos abandonaron el control de los precios del oro y relajaron las prohibiciones sobre la propiedad privada alrededor de 1970.
Eso generó un aumento de la demanda acumulada, dijo Fergal O'Connor, profesor de la Universidad de Cork en Irlanda que investigó los precios del oro. Junto con convulsiones políticas y económicas y una avalancha de inversiones especulativas, esto llevó al oro de $ 35 la onza a alrededor de $ 800 en 1980.
El repunte alcanzó su punto máximo, y siguieron dos décadas de debilidad cuando los bancos centrales vendieron miles de toneladas de oro. Para 1999, una onza costaba $ 250.
Luego la situación cambió, a medida que cambió la estructura del mercado. Los bancos centrales europeos acordaron coordinar las ventas, estabilizando los precios. China permitió que más personas poseyeran oro, y las compras se dispararon. Los fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés), que almacenan oro en nombre de los inversores, también proporcionaron una manera más fácil para que las personas acumulen lingotes de oro.
Entre 2003 y 2011, la demanda anual de oro aumentó de alrededor de 2.600 toneladas a más de 4.700 toneladas, según el Consejo Mundial del Oro.
La recuperación terminó cuando los altos precios pincharon la demanda. Los precios se estancaron hasta el año pasado, cuando los bancos centrales comenzaron a bajar las tasas de interés, reduciendo los rendimientos de los bonos y haciendo que el oro sin rendimiento fuera más atractivo.
La crisis financiera de 2008 llegó en el medio de la última gran recuperación del oro, avivándola, en lugar de comenzarla.
Al principio de esa crisis, los precios del oro cayeron bruscamente a medida que una caída más amplia de los activos obligó a los inversores a recaudar dinero vendiendo lo que pudieron.
Lo mismo sucedió cuando la propagación global del coronavirus causó pánico en el mercado.
Tanto en 2008 como en 2020, los inversores volvieron al oro en respuesta al estímulo monetario masivo de los bancos centrales que redujo los rendimientos de los bonos y aumentó el riesgo de inflación que devaluaría otros activos y monedas.
"La represión financiera ha vuelto a una escala extraordinaria", dijeron analistas del Bank of America, prediciendo que las tasas de interés en la mayoría de los países grandes serán "iguales o inferiores a cero durante un período de tiempo muy largo".
Algunos inversionistas dicen que la compra de activos por parte de los bancos centrales equivale a imprimir dinero y diluir el valor del dólar, lo que nuevamente aumenta el atractivo del oro. A diferencia del dinero, "la Fed no puede imprimir oro", dijo BofA.
Durante y después de 2008, la demanda aumentó no solo de los inversores, sino también de los bancos centrales, que estaban pasando de vendedores a compradores, y de economías emergentes como China, cuyo consumo se disparó de poco más de 200 toneladas en 2003 a 1.450 toneladas en 2011.
Ahora, los bancos centrales como el de Rusia están reduciendo sus compras a medida que se esfuerzan por impulsar sus economías.
El crecimiento en los mercados de oro de China e India se estancó hace casi una década y se ha derrumbado ante los bloqueos de coronavirus.
La crisis está dejando a millones sin trabajo, y un dólar fortalecido significa que los precios del oro ya están en niveles récord en monedas que incluyen el yuan y las rupias.
"Los ingresos disponibles están cayendo y los precios del oro están subiendo", dijo Surendra Mehta, secretaria de la India Bullion and Jewelers 'Association, y pronosticó que la gente compraría menos o nada.
Pueden vender Este mes, en Tailandia, la gente hizo cola alrededor del bloque para canjear oro por efectivo muy necesario, y los analistas de HSBC esperan que el suministro de chatarra de oro de este año alcance niveles cercanos a los récord.
El consumo de oro de la India podría caer hasta 350 toneladas en 2020 desde las aproximadamente 700 toneladas del año pasado, según el presidente del Consejo Nacional de Joyas de toda la India, N. Anantha Padmanaban.
Mientras tanto, la demanda china podría ser tan débil como 640 toneladas, por debajo de las 950 toneladas en 2019, dijo Samson Li de la consultora Refinitiv GFMS, que estudia los flujos mundiales de oro.
Para elevar los precios, los inversores deberán compensar la pérdida de demanda en otros lugares.
Hasta ahora, lo han hecho, aumentando su arsenal en fondos negociados en bolsa en más de 400 toneladas este año a más de 3.300 toneladas, una cantidad récord de unos $ 180 mil millones.
"La demanda de una cobertura (contra el riesgo) superará todo lo demás", dijo Peter Grosskopf, CEO de los administradores de activos Sprott, que administra un ETF respaldado por oro. "Hay suficientes personas que tienen miedo".
La mayoría de los analistas aún dudan que los precios del oro se disparen.
Incluso Bank of America, con su objetivo de $ 3,000 por onza, cree que los precios promediarán $ 2,063 en 2021 antes de volver a caer por debajo de $ 2,000 en los años siguientes.
