Como consecuencia de la caída del petróleo algunas acciones se fortalecieron en los mercados
CHRIS LAU
Un resurgimiento en el sector energético a principios de año terminó abruptamente después del brote mundial del coronavirus. Pero con algunos países que ofrecen una idea de cómo las cuarentenas y los cierres pueden detener la propagación del virus, es una oportunidad para que los inversores compren compañías petroleras fuertes frente a la caída del sector. Harían bien en recordar que las empresas que sobrevivan a las consecuencias económicas de las débiles demandas de energía serán las que mejor conserven el efectivo.
Dean J. Mike Stice, del Mewbourne College of Earth & Energy de la Universidad de Oklahoma, destacó la importancia de los planes de gastos de las compañías petroleras. Según Stice, "diferir los proyectos de capital [y] reducir los costos operativos para acomodar el nuevo entorno" son estrategias de evasión de costos generalmente consideradas aceptables por los accionistas.
Por el contrario, "buscar fuentes de efectivo más difíciles, como recortar dividendos y programas de recompra de acciones" puede garantizar la viabilidad a largo plazo de las acciones de una empresa. Pero al castigar a los inversores hambrientos de ingresos por dividendos, las empresas que optan por aumentar la deuda para pagar un dividendo pueden evitar una liquidación de acciones.
Los recortes de empleo son una respuesta natural para cualquier empresa que busque reducir costos rápidamente. Pero las compañías petroleras no deberían despedir apresuradamente al personal antes de considerar el impacto de estas decisiones en el crecimiento a largo plazo.
Vikas Mittal, profesor de mercadeo de J. Hugh Liedtke de la Escuela de Negocios de Graduados de Jones en la Universidad de Rice, dijo que las compañías de servicios petroleros que invirtieron en tecnología deberían tener especial cuidado en la reducción de empleos. Esas empresas hicieron "inversiones masivas en tecnología que solo aumenta los costos fijos, que no se pueden recuperar cuando se descartan los proyectos. En cambio, necesitan encontrar formas de proporcionar más valor, a través del servicio y soporte continuos, una mejor comunicación y una gestión de proyectos de mayor calidad, a los clientes ".
Para ese fin, hay siete reservas de petróleo que tienen la liquidez necesaria para sobrevivir a la crisis actual:
+ Exxon Mobil (NYSE: XOM )
+ Suncor Energy (NYSE: SU )
+ Enbridge (NYSE: ENB )
+ Schlumberger (NYSE: SLB )
+ Cheniere (NYSE: GNL )
+ BP (NYSE: BP )
+ Royal Dutch Shell (NYSE: RDS-B )
Si bien los precios spot del petróleo han disminuido considerablemente en las últimas semanas, todavía hay dinero por ganar en el sector.
Exxon Mobil puede tener ~ $ 11 en deuda por acción contra 72 centavos en efectivo por acción, pero su relación deuda / capital es solo 0.2. El CEO de Exxon, Darren Woods, dijo que la compañía reducirá sus gastos de capital anuales en un 30% y sus gastos operativos en efectivo en un 15%. Con esos ajustes, la compañía mantuvo su perspectiva a largo plazo.
Exxon se encuentra en una posición estratégicamente sólida, ya que se prepara para la recesión económica a corto plazo. Está preservando el valor a largo plazo y aumentando aún más la rentabilidad. Entonces, cuando el mercado finalmente se recupere, Exxon puede florecer una vez más. Mientras tanto, las acciones de XOM continuarán pagando dividendos, gracias a la preservación del efectivo.
La Cuenca Pérmica de Exxon enfrenta la mayor parte de la reducción de gasto de capital. La gerencia seleccionó esta ubicación porque responde más rápidamente a los ajustes. Entonces, cuando las condiciones del mercado mejoran, Exxon puede reanudar la perforación mientras se beneficia de la finalización del pozo.
El precio objetivo promedio de las acciones de Exxon Mobil es de $ 51.15 ( por Tipranks ).
Este gráfico muestra las existencias de energía ordenadas por estado financiero; los lectores pueden descargar e importar esta lista de existencias a Stock Rover para obtener resultados actualizados.
Suncor Energy aumentó su liquidez financiera el 7 de abril cuando la compañía anunció una oferta de 1.250 millones de dólares canadienses en pagarés senior no garantizados. Estos vencerían en abril de 2030 y pagarían un cupón del 5%. Anteriormente, la compañía aseguraba 2.500 millones de CAD de sus líneas de crédito.
Suncor dijo que la mayor "flexibilidad financiera asegura que la compañía tendrá acceso a recursos financieros adecuados en caso de ser necesario".
La compañía se está preparando para el peor de los casos en el que el bloqueo tendrá efectos negativos duraderos. Con un exceso de liquidez disponible, Suncor continuará operando con pérdidas mínimas.
El clima económico más duro significa que las compañías más débiles con demasiada deuda se declararán en bancarrota. Esto reducirá la producción general de petróleo y gas, ayudando a estabilizar el sector.
En febrero, la compañía canceló un proyecto multimillonario de refinería CAD Montreal para procesar barriles de petróleo más pesados. La cancelación ayudará a la empresa a conservar su efectivo. Además, sin construcción de tuberías en el país, Suncor no necesita continuar con este proyecto.
Enbridge resistió la tendencia este trimestre al impulsar su proyecto de túnel Great Lakes. Al vincular Lakes Huron y Michigan, la compañía reemplazará las tuberías gemelas más antiguas que operaban en el norte de Michigan desde 1953.
Enbridge obtiene una 'B' en el grado de salud financiera Morningstar (según Stock Rover ). Para el cuarto trimestre, la compañía reportó un flujo de efectivo descontado por acción de $ 1.02, ligeramente por debajo de $ 1.03 en el año anterior.
Durante todo el año, DCF aumentó un 21%, ayudado por un aumento en la compra de sus vehículos patrocinados. Entonces Enbridge " retiene todo el flujo de efectivo de esos activos".
La compañía tiene ganancias de capital en exceso de sus activos Seaway y Bakken. El año pasado, su capital de mantenimiento cayó ya que vendió activos en 2018. Dado el sólido historial de utilización de activos, los inversores deben esperar un rendimiento continuo este año a pesar de los vientos en contra en el sector energético.
Schlumberger implementó un recorte salarial y laboral el mes pasado en un movimiento para manejar la fuerte caída en los ingresos del petróleo. Los ejecutivos tomarán un recorte salarial voluntario del 20%, mientras que el personal de apoyo se enfrentará a un horario de trabajo más corto que ahorrará a la compañía en costos de personal en América del Norte. Neto neto, el presupuesto de gastos de capital para 2020 de la compañía caerá en un 30%.
Desde el anuncio, las acciones de SLB se recuperaron de un fondo de $ 11.87 alcanzado en marzo. Si la compañía logra mantener su rico rendimiento de dividendos, los accionistas tendrán una razón menos para vender las acciones. Como una de las dos firmas de servicios de campos petroleros más grandes , Schlumberger está leyendo que un accidente de esquisto bituminoso es más grande que el que Norteamérica enfrentó hace unos cinco años. Por lo tanto, si reduce sus costos y minimiza el uso de efectivo disponible, debería sobrevivir a la dura recesión que se avecina.
En una conferencia sobre energía el 24 de marzo, la compañía consideró que la gestión del brote de Covid-19 era una prioridad. Y como protege la salud de su personal, espera sobrevivir con más del 80% del flujo de caja libre generado internacionalmente. Por otro lado, la reestructuración acelerada de la tierra y el personal en América del Norte reducirá los costos.
Cheniere Energy, una firma estadounidense de gas natural licuado (GNL), dijo que proteger a sus empleados del virus no tendrá un impacto en la producción. Y después de seguir con un fuerte flujo de efectivo distribuible de $ 780 millones en ingresos de $ 9.7 mil millones en 2019, la compañía reafirmó su orientación para 2020.
Cheniere espera un EBITDA ajustado consolidado de $ 3.8 mil millones - $ 4.1 mil millones. El flujo de caja distribuible aumentará desde el año pasado a $ 1.0 mil millones - $ 1.3 mil millones.
GNL tiene un negocio sostenible porque ~ 85% de su negocio está contratado. Esto incluye los acuerdos de compra y venta de Cheniere, así como las transacciones integradas de marketing de producción. Aunque las cancelaciones de contratos son un riesgo, sus clientes harán todo lo posible para cumplir con las obligaciones, en lugar de pagar una multa.
Para 2030, Cheniere pronostica que el mercado de GNL se expandirá a ~ 200 millones de toneladas por año. La empresa tenía más de 1000 cargas que representaban más de 70 millones de toneladas exportadas de sus proyectos de licuefacción. Sin mencionar que en la primera mitad de 2023 aumenta la capacidad en el proyecto de licuefacción del paso Sabine. El tren 6, que se encuentra actualmente en construcción, se completará.
BP ha reducido el gasto de capital para el año fiscal 2020 a $ 12 mil millones, un 25% por debajo de su orientación anual anterior. Aguas abajo, el gasto caerá en $ 1 mil millones. Y dentro de su programa de desinversión, BP entregará $ 15 mil millones en ventas de activos a mediados del próximo año. Eso generará $ 10 mil millones en ingresos, lo que reforzará su balance.
Para fines de 2021, BP pronostica un ahorro de costos de alrededor de $ 2.5 mil millones. Como resultado, la eficiencia mejorará mientras la compañía evita más daños a su balance general debido a los débiles mercados de energía.
Desde el año pasado, la empresa integrada verticalmente anunció transacciones por valor de $ 9.6 mil millones. Recibió $ 3.4 mil millones de ventas de activos hasta el momento.
En Wall Street, los analistas no actualizaron su precio objetivo en las acciones de BP durante al menos dos semanas. El precio objetivo promedio de $ 35.75 ( por Tipranks ) puede permanecer, ya que la OPEP y sus aliados finalizan el corte de producción de un récord de 9.7 millones de barriles por día .
Royal Dutch Shell ha recaudado $ 12 mil millones de una línea de crédito revolvente para apuntalar sus reservas de efectivo. La inyección de liquidez también elevará la confianza de los inversores, aunque (tal vez porque) la empresa no necesita los fondos.
RDS reconoció una gran incertidumbre como resultado de la pandemia, pero no notó un gran impacto en los resultados en los primeros dos meses de este año. No pronostica disminuciones significativas en los volúmenes y márgenes de ventas para el trimestre actual. La firma espera tomar un cargo por deterioro de $ 400 millones a $ 800 millones para el trimestre.
Los inversores deben esperar que las acciones de RDS sigan pagando dividendos a la misma tasa. Aunque asumir la deuda para financiar el dividendo no es sostenible a largo plazo para la compañía, el compromiso limitará la desventaja de los precios de las acciones en el corto plazo. Entonces, a medida que otras empresas recortan sus dividendos y el precio de sus acciones cae, Royal Dutch está en posición de comprar esas empresas.
Forbes
NEIL EDWARDS
El índice de referencia de West Texas Intermediate, el indicador clave de los precios del crudo de Estados Unidos, cayó en territorio negativo el lunes por primera vez en la historia a $ 37.63 por barril. Los productores literalmente no podían regalar un barril de petróleo. El colapso de los precios del petróleo, provocado por la pandemia y la guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia, deja a los principales países exportadores de petróleo del mundo enfrentando un camino de recuperación desconocido para navegar.
Países como Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait dependen del aumento de los precios del petróleo para el gasto público y los programas sociales. Irak, Irán y Venezuela enfrentan la amenaza adicional de posibles disturbios sociales si los precios del petróleo se mantienen en los niveles actuales. En África, la pandemia detuvo la historia de crecimiento de Nigeria. En América del Norte, Estados Unidos y Canadá parecen estar preparados para capear la tormenta, pero el camino hacia la recuperación será doloroso.
"Un retorno a precios sostenibles requerirá una recuperación de la economía global, así como una producción disciplinada por parte de la OPEP y otros productores importantes", dijo Michael Garvey, jefe de banca de inversión de petróleo y gas en Adour Capital. "Mientras más se mantengan los precios en estos mínimos extremos, más capitalizarán las operaciones, reduciendo la capacidad de producción", dijo Garvey. "Estamos al comienzo de lo que será un período difícil para la industria".
Michael Garvey, jefe de banca de inversión de petróleo y gas en Adour Capital, dice que la industria está en comienzo de un largo ciclo de recuperación.
La demanda se ha reducido con las economías del mundo cerradas por la pandemia, según el informe de mercado de la Agencia Internacional de Energía para abril. Estados Unidos, Europa, India y China están rechazando los envíos debido a los excesos de almacenamiento.
Los exportadores no tienen más remedio que pagar a las compañías petroleras de recolección y logística intermedias para que les quiten el producto. Empresas como Enterprise Product Partners en Texas han comenzado a convertir instalaciones para acomodar el deslizamiento de la demanda.
La Agencia Internacional de Energía pronostica una baja demanda de petróleo hasta 2020, pero aumentará hasta 2021 y más allá.
China canceló 10 envíos desde Arabia Saudita para abril y mayo. Según la Agencia Anadolu, los países de la OPEP, Nigeria, Angola e Iraq, así como Rusia, que no pertenecen al cártel productor de petróleo, enfrentan cancelaciones adicionales. La AIE sugiere que la demanda de petróleo seguirá siendo negativa al menos hasta la segunda mitad de 2020. En las próximas semanas, los analistas esperan medidas de emergencia adicionales de las naciones del G20 y la OPEP, ya que los esfuerzos en las dos semanas anteriores se han quedado cortos.
El desvanecimiento histórico de los precios, sin un final a la vista, amenaza la estabilidad de toda la industria petrolera, un engranaje crucial en la economía global incautada y un jugador central en cualquier esfuerzo de recuperación.
"En este escenario de baja demanda de petróleo, el exceso de oferta de los países exportadores de petróleo aumentará los ingresos y los márgenes para los propietarios de grandes y grandes embarcaciones de petróleo crudo en el segundo trimestre de 2020", según el equipo de investigación de petróleo y gas de Acuity Knowledge Partners
Aunque el informe de la AIE a principios de este mes no anticipó el colapso de los precios en territorio negativo, la agencia notó la creciente incertidumbre. "Nadie sabe el impacto real en los millones de personas empleadas por la industria petrolera en todo el mundo", dijo la agencia.
El petróleo es una parte importante del PIB de los principales países productores de petróleo según Trading Ciencias económicas.
El precio de equilibrio fiscal del petróleo, el precio necesario para equilibrar el presupuesto de un país, es de importancia central para los países exportadores. Los bajos precios del crudo amenazan la estabilidad económica y los presupuestos de gasto de la mayoría de los países productores de petróleo. Los países especialmente vulnerables como Venezuela, que depende casi por completo de los ingresos del petróleo, podrían experimentar una agitación política adicional o una escasez renovada de necesidades básicas.
Los precios de equilibrio fiscal del petróleo para los principales países del Medio Oriente necesarios para equilibrar sus presupuestos son los siguientes: Arabia Saudita con $ 91, Omán con $ 82, Abu Dhabi con $ 65, Qatar con $ 55, Bahrein con $ 96, Iraq con $ 60; e Irán a $ 195, según la firma calificadora Fitch Ratings.
En África, Argelia necesita $ 109 por barril, Libia requiere $ 100 por barril, Nigeria necesita $ 144 por barril y Angola requiere $ 55 por barril, según datos del FMI.
Para los países no OPEP de Rusia, México y Kazajstán, este año se necesita un precio promedio por barril de crudo Brent de $ 42, $ 49 y $ 58, respectivamente, para equilibrar sus presupuestos.
Las industrias exportadoras de petróleo en los EE. UU., Canadá y Noruega necesitan $ 48, $ 60 y $ 27 por barril, respectivamente, para sobrevivir.
Estados Unidos y Canadá
Todavía no está claro cuántos de los 10 millones de empleos del sector de petróleo y gas en los Estados Unidos, casi el 6% del empleo total, desaparecerán debido a la caída de los precios. Para los EE. UU. Y Canadá, los empleos en la industria petrolera impactan el gasto del consumidor, lo que a su vez impulsa el PIB. Los trabajos de petróleo y gas en los EE. UU. Tienen un promedio de $ 102K anuales.
Nicholaus Rohleder, socio y operador principal de New American Energy, dijo: "La pandemia de COVID-19 destruyó la demanda en todo el mercado energético, y las acciones de Arabia Saudita y Rusia intensificaron las ya difíciles condiciones del mercado. Las compañías de energía contribuyeron con el 8% de El PIB de EE. UU. y el 2.6% del índice S&P 500, el impacto en EE. UU. se sentirá en 2020 y tal vez más allá ".
Nicholaus Rohleder, socio y operador principal de New American Energy, cree que los precios negativos del petróleo afectará el gasto del consumidor estadounidense.
Agregó: "El trabajador promedio en el sector de la energía reside de forma segura en el nivel superior de la clase media. El daño estructural a la industria conducirá a importantes pérdidas de empleos e impactará negativamente el gasto de los consumidores en un grado mayor que el ojo público". ".
El lunes, en Alberta, Canadá, el primer ministro Jason Kenney dijo que los precios negativos del petróleo "subrayan aún más el impacto devastador de los recientes acontecimientos en la industria más grande de esta provincia". Pidió más apoyo del gobierno federal canadiense.
Rusia
La pandemia provocó reducciones profundas en la demanda de los principales clientes de Rusia, China y la Unión Europea. Los recortes fueron particularmente dolorosos ya que Rusia depende de los envíos de petróleo para casi la mitad de las exportaciones anuales totales. Los precios actuales del petróleo socavan los esfuerzos rusos para proteger su economía, incluido el reciente acuerdo histórico con Arabia Saudita para reducir la producción de crudo, así como el paquete de estímulo del gobierno.
Con aproximadamente $ 124 mil millones en su fondo de riqueza soberana, el fondo de inversión estatal, Rusia afirma que puede sobrevivir a los precios del petróleo entre $ 25 y $ 30 por barril durante hasta una década. Sin embargo, este rango de precios dará como resultado un viento presupuestario anual entre $ 40 mil millones y $ 50 mil millones, según los datos de Acuity.
El sector petrolero representa el 30% del PIB ruso, poniendo en riesgo más de un millón de empleos o el 1.5% de la fuerza laboral. La evaluación preliminar del Banco Mundial es que la pandemia podría tener un impacto negativo en el PIB de Rusia y hacer que el desempleo se dispare.
Arabia Saudita
La industria petrolera de Arabia Saudita representa el 70% de los ingresos de exportación de un medio nd del PIB. Con aproximadamente $ 500 mil millones en su fondo de riqueza soberana, los sauditas tienen el efectivo para soportar los bajos precios del petróleo durante algún tiempo, según un análisis independiente de la investigación de Acuity. .
Arabia Saudita espera un repunte a $ 40 por barril como resultado de su acuerdo con Rusia. Con el petróleo a este precio, el reino planeó tomar una pérdida de $ 40 mil millones anuales de los ingresos totales. Incluso antes de la guerra de precios entre Rusia y Arabia Saudita, Aljazeera informó que el gobierno había pedido a las agencias estatales que redujeran sus presupuestos hasta en un 30%.
El gobierno saudí probablemente reducirá los gastos de capital y suspenderá los principales programas para diversificar la dependencia del país en espera, como la Visión 2030 del Príncipe Mohamed Bin Salman.
Con más de 1 millón de personas empleadas por la industria petrolera, el gobierno tendrá que aumentar el gasto de su fondo soberano de riqueza. Dada la dependencia de la población en los programas sociales, Arabia Saudita enfrenta disturbios internos si los recortes son demasiado profundos.
Irak
Después de Arabia Saudita, Iraq es el segundo mayor exportador de petróleo de la OPEP. El gobierno iraquí actualmente emplea a casi el 8% de la población del país y el 90% del gasto gubernamental proviene de los ingresos petroleros iraquíes. Al igual que Irán, la pandemia efectivamente cerró la economía del sector privado iraquí desde marzo.
Irak no tiene fondos soberanos como muchos de sus contrapartes de Oriente Medio a los que recurrir. No existen servicios públicos esenciales como atención médica, educación y vigilancia policial, entre otros. Si el petróleo sigue siendo bajo, Iraq puede ver más disturbios sociales incluso después de que termine la pandemia.
EAU, Qatar y Kuwait
Según la investigación de Acuity Oil and Gas, las tasas de desempleo en los Emiratos Árabes Unidos, Kuwait y Qatar podrían aumentar debido a la pandemia, pero los fondos soberanos en los países proporcionan un colchón a corto plazo.
El FMI espera que las economías de la región se contraigan este año. "Las vulnerabilidades son altas en ciertos países, especialmente aquellos con altos niveles de desempleo y bajo crecimiento", dijo Jihad Azour, director del FMI para Oriente Medio y Asia Central.
Mexico
El presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador, dijo el martes que México tomaría más medidas de austeridad ante el colapso del precio del petróleo. También prometió que no habría despidos de empleados del gobierno según Reuters. Fue solo en marzo que la industria petrolera mexicana pareció desafiar la guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia con Petróleos Mexicanos en camino de duplicar la perforación a 423 pozos para 2020.
Nigeria
Los precios bajos frenan la economía de más rápido crecimiento de África. Con el petróleo representando aproximadamente el 9% del PIB, Nigeria tiene un precio de equilibrio del petróleo de $ 57 según un análisis independiente del equipo de investigación de petróleo y gas de Acuity Knowledge Partners. El petróleo representa más del 90% de las exportaciones, un tercio del crédito del sector bancario y la mitad de los ingresos del gobierno.
Un informe reciente del FMI espera que el PIB de Nigeria caiga por debajo de cero en 3,4 puntos porcentuales este año, con el país con hasta 50 millones de barriles de petróleo crudo sin vender en mayo. El desempleo aumentará en aproximadamente un 25% a aproximadamente 25 millones de personas en 2020, frente a los 20 millones de personas en 2018. Nigeria tiene la mayor población en África con una población estimada en 205 millones por las Naciones Unidas.
La economía de Nigeria se verá obstaculizada aún más luego de la disminución de la calificación crediticia del país por parte de la firma de calificación S&P, lo que limitará la inversión de capital. El país tiene un pequeño fondo de riqueza soberana de aproximadamente $ 2 mil millones que utilizará el gasto. El gobierno está considerando recortes profundos dado el exceso de petróleo.
