JOSH OWENS
En mi último artículo, ¿los mercados petroleros están reaccionando de forma exagerada al coronavirus? , Advertí sobre el poder de la publicidad mediática cuando se trata de epidemias. El cerebro humano tiene una tendencia a mezclar la gravedad de un resultado con la probabilidad de que eso suceda. Al igual que nuestro miedo al terrorismo o los ataques de tiburones , cuando se trata de epidemias, somos jueces increíblemente pobres de cuánto peligro representan realmente.
Nuestras sociedades intensamente interconectadas y los medios sensacionalistas significan que este fallo de juicio puede traducirse en histeria masiva y miedo en los mercados que pueden tener un impacto tangible en la economía mundial. Los precios del petróleo se han derrumbado, los mercados bursátiles han caído en la mayor cantidad desde la crisis financiera de 2008 y el Dow Jones vio caer sus puntos de un solo día más grandes en la historia. Todo esto proviene de la propagación del coronavirus desde China a Corea del Sur, Italia, Irán y Japón. Pero a medida que esta propagación continúa, hay un factor clave que los observadores del mercado parecen estar ausentes, resaltado en el siguiente cuadro.
Esta es una curva epidémica que muestra el número de casos nuevos por día en China (la segunda economía más grande del mundo y el mayor importador de bienes del mundo). Parece que China está en el proceso de contener con éxito el coronavirus y, por esa razón, ya ha comenzado a reiniciar su economía.
El gran salto en el medio del gráfico anterior fue causado por China al cambiar su método de registro de casos de prueba positiva a diagnóstico clínico. La tendencia tal vez se puede ver más claramente en el brote de Guangdong en la curva a continuación.
Puede seguir más curvas epidémicas actualizadas regularmente en el Centro de Protección de la Salud de Hong Kong , incluidos los brotes más recientes y más pequeños más allá de las fronteras de China. Todos los datos chinos sugieren que la epidemia está bajo control allí.
Aquí hay una gráfica de los niveles de congestión de contenedores en el Delta del Río Perla Exterior:
China está volviendo al trabajo. Y puede estar seguro de que el gobierno chino hará todo lo que esté a su alcance para estimular el crecimiento.Relacionado: El colapso del coronavirus continúa mientras Brent cae por debajo de $ 50
Aquí hay algunos otros indicadores clave que muestran lo mismo:
Pero generalmente no son las estadísticas ni los gráficos informados por los medios. En cambio, informan datos acumulativos y números brutos fuera de contexto.
Estos gráficos acumulativos sugieren que las muertes y los casos de coronavirus están aumentando y, por lo tanto, la epidemia está empeorando. Por supuesto, en un gráfico acumulativo, los casos solo subirán o se estabilizarán.
Este gráfico, que es mucho más relevante, muestra una tendencia general a la baja en los nuevos casos globales confirmados por día y un aumento en los nuevos casos recuperados. Estos datos sugerirían que contener el coronavirus es una gran posibilidad y si los gobiernos continúan siguiendo las buenas prácticas, los nuevos brotes pueden controlarse sin afectar demasiado la economía.
De hecho, la mayor amenaza para los mercados en este momento no es una epidemia de enfermedad sino una epidemia de histeria. Los gobiernos y las instituciones médicas están reaccionando, como deberían, para evitar el peor de los casos. Pero para las sociedades y los mercados reaccionar de la misma manera no es lógico ni saludable.
Por ejemplo, la OMS recientemente aumentó el riesgo global del brote de coronavirus a "muy alto", un hecho que se extendió a través de los medios de comunicación como los incendios forestales. Al mismo tiempo, el jefe de la OMS hizo hincapié en que los mayores desafíos a superar fueron el miedo y la desinformación. Es este miedo y desinformación lo que está impulsando una gran parte del sentimiento negativo en los mercados globales.
Otra forma en que los medios difunden este miedo es informando el número de muertes y casos sin contexto. Toma los números a continuación.
Sin embargo, en comparación con la mortalidad anual global de otras enfermedades, el número de muertes totales es relativamente insignificante.
Sarampión: 140,000 muertes
Influenza: 650,000 muertes
Tuberculosis: 1.5 millones de muertes
Gastroenteritis infecciosa: 1,8 millones de muertes.
Imagine un mundo en el que cada muerte por la gripe se informó en la portada de cada medio de comunicación. Es posible que se sorprenda, por ejemplo, al descubrir que en EE . UU. 105 niños han muerto de gripe hasta el momento en 2020, el segundo mayor número de muertes en esta época del año desde que comenzaron los registros en 2004.
Otro dato relevante que con frecuencia se excluye de los artículos sobre el coronavirus es la edad y la salud de las víctimas del coronavirus. Con la tasa de mortalidad para un individuo infectado de 50 años o menos por debajo del 1% y la tasa de mortalidad de un individuo infectado sin una condición preexistente también por debajo del 1%.Relacionado: Arabia Saudita apunta a recortes adicionales a medida que el petróleo cae por debajo de $ 50
Un punto vital para entender cuando se trata de medidas de salud pública diseñadas para contener una epidemia es que siempre es una compensación entre las muertes causadas por la epidemia y las muertes causadas por el estancamiento económico. La pobreza es el determinante más importante de la salud , y el crecimiento económico es el instrumento más poderoso para reducir la pobreza . Este no es un juego de suma cero y será un cálculo que el gobierno chino debe hacer cuando su población vuelva a trabajar.
Es posible que los mercados bursátiles estuvieran en una burbuja a principios de 2019 y que el coronavirus fuera el evento del cisne negro necesario para que todo cayera a la tierra. En cuanto a los mercados petroleros, hay muchas noticias bajistas en este momento, con un exceso de suministro de petróleo, Rusia deseando abandonar el acuerdo de la OPEP + y la producción de petróleo libia a punto de volver a estar en línea . La demanda china, sin duda, ha caído en el primer trimestre y todo, desde las refinerías hasta las importaciones, se ha visto muy afectado. Un colapso del precio del petróleo estaba completamente justificado entonces. Pero los datos no sugieren que el coronavirus esté aumentando. Los datos sugieren que China ya ha comenzado a volver a estar en línea. La pregunta es, ¿cuándo comenzarán a mostrarse esos datos en los mercados?
JULIANNE GEIGER
A medida que la Organización Mundial de la Salud mejoró el viernes su evaluación de riesgo global para el coronavirus a "muy alta", los ansiosos mercados petroleros se preguntan cuándo podría ser un buen momento para entrar en pánico sobre la demanda de petróleo y su efecto en los inventarios, los dólares de inversión y, en última instancia, precios del aceite.
Ahora podría ser un momento tan bueno como cualquier otro.
Donde estamos parados
Hasta ahora, el coronavirus ha infectado a más de 80,000 personas en todo el mundo, cobrando casi 3,000 vidas. Se ha extendido a 49 países diferentes en solo unas pocas semanas, y continúa interrumpiendo los viajes aéreos a gran escala. En California, un posible caso de transmisión comunitaria surgió en su cabeza, dando a conocer lo que el virus puede hacer a un nivel completamente nuevo.
Y no se equivoquen, hay más dolor por venir.
COVID-19 ya está interrumpiendo la producción industrial y de fabricación, específicamente en China, y la FDA dijo esta semana que el mundo está experimentando su primera escasez de medicamentos debido a estas interrupciones de fabricación inducidas por el coronavirus.
Las grandes refinerías de petróleo de China también han sentido el dolor, reduciendo su producción de productos derivados del petróleo, lo que resulta en un gran vacío en el lado de la demanda de la ecuación de oferta y demanda de petróleo crudo ahora precaria. Algunos sugieren que la demanda de combustible de China ahora tiene un agujero de 4 millones de barriles por día, y se espera que las importaciones de petróleo crudo de China caigan 160,000 bpd en febrero. Marzo puede ser peor, si las exportaciones de petróleo de Saudí a China el próximo mes son una indicación.
Esta disminución de la demanda de combustible ha provocado que al menos un brazo comercial de la refinería china independiente Tianhong Chemical Co ingrese en quiebra esta semana después de sentir el pellizco del coronavirus. Si bien esta es solo una instancia de un comerciante de petróleo que se encuentra en condiciones de mercado desfavorables debido a la cortesía de COVID-19, el desarrollo es motivo de alarma. ¿Es este el primero de muchos en la arena petrolera independiente de China en caer?
Esto significaría un desastre para China y sería doloroso para cualquiera de los muchos proveedores de petróleo crudo de China. Después de todo, son estas refinerías independientes, las teteras, las que han impulsado la mayor parte del crecimiento de las importaciones de petróleo de China en los últimos años. Los proveedores de crudo que sentirían el dolor del colapso de la industria de refinación de China serían, naturalmente, Rusia, Arabia Saudita, Angola e Irak, que juntos representaron el 55% de todas las importaciones de petróleo crudo de China a partir de 2018.
Arabia Saudita, por ejemplo, normalmente envía entre 1,8 millones de bpd y 2 millones de bpd , pero ya para marzo, el Reino está reduciendo sus exportaciones de petróleo a China en 500,000 bpd a medida que las refinerías están reduciendo la producción.
Pero los proveedores más pequeños también se verían afectados, en particular los países que envían la mayor parte de su petróleo a China, países como Irán, por ejemplo, que envía el 50-70% de su petróleo a China.
Hacia dónde nos dirigimos
¿Entonces las cosas están mal, pero seguramente el virus ha seguido su curso?
Nada mas lejos de la verdad. Funcionarios de salud estadounidenses advirtieron a los estadounidenses esta semana que se arremanguen, se pongan las botas y se instalen, porque el coronavirus está en camino .
"No se trata tanto de si esto sucederá más, sino más bien de cuándo exactamente ocurrirá", dijo Nancy Messonnier, directora del Centro Nacional de Inmunización y Enfermedades Respiratorias en una rueda de prensa esta semana.
Y si desea una vista previa de lo que está por venir, solo necesita ver cómo se están comportando las principales instituciones como la reserva federal.
Se espera que la Reserva Federal y otros bancos centrales actúen pronto, tan pronto como este fin de semana, para detener el sangrado del mercado en los mercados financieros. La Fed ha sugerido que de hecho reducirán las tasas "si" se desarrollara una pandemia mundial.
Acerca de ese escenario "si", Moody's Analytics sugirió ayer que el riesgo de que el actual brote de coronavirus se convierta en una pandemia en realidad se ha duplicado del 20% al 40%, y calificó sus supuestos anteriores de que COVID-19 sería contenido para China como "optimista" .
Esta pandemia, dijo Moody's, provocaría una recesión mundial durante el primer semestre de 2020.
““ La economía ya era frágil antes del brote y vulnerable a cualquier cosa que no se apegara al guión. COVID-19 está muy lejos del guión ”, dijo Moody's.
Y Moody's no es el único que está repensando su antiguo optimismo sobre el virus mortal.
Es probable que el FMI rebaje sus proyecciones de crecimiento global debido al virus, según un portavoz del FMI el jueves. Y sin duda, porque los virus letales tienden a asustar a las personas para que no se mezclen entre los potencialmente enfermos en lugares como centros comerciales y otras áreas públicas, una situación que, naturalmente, se presta para sofocar gravemente la actividad económica. Y toda esa asfixia económica tendrá un profundo efecto en la industria, y la industria a su vez tendrá un efecto en la demanda de petróleo.
El FMI ahora advierte que existe el potencial de mayores consecuencias económicas, y está recortando su pronóstico para el crecimiento mundial de 2020 en un 0.1%.
Rystad, también, entró en el juego del espantador de la fatalidad el viernes, advirtiendo que el brote de virus podría reducir las inversiones de la industria del petróleo y el gas en $ 30 mil millones y podría retrasar las entregas de plataformas petroleras programadas para Asia entre tres y seis meses. Los más afectados probablemente serían los operadores de esquisto bituminoso en los EE. UU. Y las compañías de exploración y producción en alta mar, según Rystad.
Rystad no ve la situación en el camino hacia la mejora. De hecho, ve que la situación empeora en marzo y afecta a toda la industria global de servicios.
En general, las restricciones de viaje, la reducción del rendimiento industrial, las personas que se quedan en casa porque tienen miedo, estos factores no han alcanzado su punto máximo, y cuando lo hacen, reducirán aún más la demanda de petróleo. WTI ya se ha hundido por debajo de $ 45, con Brent por debajo de $ 50. Y la OPEP puede carecer de la fortaleza para reducir la producción suficiente para compensar las principales pérdidas de demanda.
No está fuera del alcance de la posibilidad sugerir que habrá más dolor en camino hacia la industria petrolera en los meses siguientes. La única pregunta es qué tan doloroso será.
