El impulsor más importante del mercado de zinc en 2020 sería el desempeño de la industria mundial de fundición
La reducción de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, el sector manufacturero en dificultades y la acumulación de existencias de concentrados también serán importantes para la industria este año, dijo Wood Mackenzie.
Andrew Thomas, director de investigación de Wood Mackenzie, ve cuatro temas clave para observar en el mercado global de zinc en 2020.
Con cada cambio del 1% en la utilización china que equivale a 77 kt de producción refinada, las tasas de utilización de la fundición china son el problema clave que enfrenta el mercado de zinc en 2020.
“Aunque las fundiciones de ex China han sido importantes en los últimos años, son los chinos los que tienen más influencia en el equilibrio del mercado del zinc. Durante 2018, el cumplimiento ambiental se convirtió en un problema para el sector, lo que obligó a disminuir los cierres de capacidad, los recortes y la producción colectiva. Sin embargo, las fundiciones chinas han mejorado gradualmente sus instalaciones y la producción refinada china se ha recuperado hasta el punto en que la utilización de la capacidad china alcanzó el 85% en el cuarto trimestre de 2019, la tasa más alta desde 1998 ”, dijo Thomas.
“La pregunta clave que enfrenta el mercado de zinc en 2020 es si las fundiciones chinas pueden mantener tasas operativas en estos niveles elevados. Ciertamente, las expectativas son que las altas CT y un suministro de concentrado listo incentivarán a las fundiciones chinas a hacerlo, convirtiendo efectivamente el excedente de concentrado en metal excedente. Sin embargo, las mismas expectativas hace 12 meses en última instancia resultaron estar fuera de lugar.
“Además del escrutinio continuo en torno a la eliminación de residuos sólidos, las autoridades están analizando críticamente las emisiones de dióxido de azufre, un subproducto inevitable en la mayoría de las fundiciones de zinc. Las autoridades también están considerando prevenir la contaminación en la fuente a través de nuevas normas sobre concentrado importado. Si se promulgaran, podrían reducir la disponibilidad de los proveedores tradicionales de China hasta en un tercio.
“Estos problemas ambientales, junto con el acceso limitado al crédito para las fundiciones del sector privado y el modesto crecimiento de la demanda china, no permitirán un crecimiento desbocado en la producción refinada china en 2020. Por lo tanto, pronosticamos que las tasas de utilización chinas se elevarán al 83% en 2020, lo que resulta en la producción china creciendo un 5,4%, o 320 kt, en 2020 ", dijo Thomas.
Con los precios del zinc cayendo por debajo de los 2.300 USD / t en los últimos meses y los cargos de tratamiento (TC) que oscilan entre 290-400 USD / t, ha surgido la especulación sobre el cierre de minas.
Con las existencias de metales en niveles tan bajos y las perspectivas de crecimiento global posiblemente mejoradas a raíz de la disminución de las tensiones entre Estados Unidos y China, un retroceso en el precio del zinc durante los seis meses más o menos necesarios para impulsar una corrección por el lado de la oferta es bajo. evento de riesgo.
“Con el pronóstico de 0.4 Mt de suministro de nuevas minas para ingresar al mercado, las existencias mundiales de concentrado se volverán excesivas en 2020. Dado que la mayoría de las fundiciones del mundo tienen niveles normales de existencias y tienen una capacidad de almacenamiento limitada, el almacenamiento y la financiación de concentrados no deseados está configurado para convertirse en un problema. De hecho, la última vez que las existencias de concentrado de zinc se volvieron excesivas, entre 2012 y 2014, las expectativas de un mercado más restrictivo en 2015 incentivaron a los comerciantes a comprar y mantener concentrado. En el mercado actual, hay pocas posibilidades de ajuste y, por lo tanto, ningún incentivo para comprar y mantener concentrado. De hecho, lo opuesto es verdad.
“Si las fundiciones tienen un alcance limitado o necesitan comprar y almacenar concentrado, y los comerciantes están desincentivados para transportar más que sus existencias normales de trabajo, la responsabilidad recae en los mineros para mantener existencias de concentrado no vendido. El concentrado no vendido representa la compresión máxima del flujo de efectivo para los mineros, que junto con la capacidad limitada de almacenamiento en el sitio de la mina, probablemente resulte en minas que producen cualidades menos deseables de concentrado que se ven obligadas a ajustar la producción para igualar la extracción, lo que conduce a una menor producción y, en algunos casos, cierres de minas ", agregó Thomas.
2019 resultó ser el segundo año consecutivo de contracción anual de la demanda mundial de zinc, que cayó un 1,1%. Las tensiones comerciales internacionales, una recesión efectiva en el sector automotriz global y la consiguiente debilidad en la fabricación mundial contribuyeron, dijo Wood Mackenzie.
En 2020, se pronostica que la demanda mundial tendrá una recuperación modesta y se expandirá en un 1%. En opinión de Wood Mackenzie, una mayor incertidumbre económica podría fácilmente neutralizar esto.
"La industria automotriz global es un importante mercado de uso final para el zinc y enfrenta una considerable incertidumbre en 2020", dijo Thomas. “Los cambios en las regulaciones ambientales combinados con un débil crecimiento económico resultaron en ventas y producción lentas en la mayoría de los mercados clave durante 2019.
“Aunque se espera que el impacto de las regulaciones ambientales en algunos mercados, especialmente en China, se desvanezca, en otros, como la UE, el sector continuará enfrentando desafíos significativos. Es probable que esto genere un crecimiento escaso o nulo en la producción automotriz general y que continúe el proceso de reubicación de la capacidad de los países de alto costo a los países de bajo costo de Europa central y oriental. El consiguiente impacto de esto se sentaría con la demanda regional de zinc.
“Un área donde la incertidumbre ha disminuido es la guerra comercial entre Estados Unidos y China. La firma de este mes del acuerdo comercial de la Fase 1 por ambos países marca una disminución significativa. Sin embargo, con la mayoría de los aranceles establecidos y las serias reservas sobre si algunos de los objetivos para las importaciones chinas de bienes estadounidenses son alcanzables, es probable que el impacto positivo sea modesto y podría ser temporal.
“Otra fuente de incertidumbre para la demanda de zinc son las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos. En años electorales anteriores, esto a menudo ha resultado en que las compañías desaceleren el ritmo de la inversión empresarial. Lo contrario es que es probable que el ritmo de inversión se acelere una vez que se conozca el resultado ”, dijo Thomas.
En 2019, las tensiones comerciales y la incertidumbre económica minaron el sentimiento de los inversores hacia los productos básicos en todos los ámbitos.
“Para el zinc, este impacto sentimental impulsado por la macroeconomía exacerbó la percepción de que está por surgir un superávit sustancial en el mercado refinado. Esta actitud negativa ha compensado el hecho de que las existencias de zinc refinado, en términos de días de consumo global, están en mínimos históricos ", dijo Thomas.
“Aunque las tensiones comerciales se han aliviado, gran parte de esto ya ha sido descontado y, por lo tanto, se pronostica que los precios del zinc se mantendrán moderados a pesar del pronóstico del caso base de que las existencias de zinc refinado se mantendrán en niveles bajos durante 2020.
"Si el sentimiento mejorara significativamente, posiblemente a medida que las tasas de interés se reducen en las economías clave y las tensiones internacionales disminuyen aún más, el precio del zinc podría volver a comprometerse con sus fundamentos de bajas existencias de metales y volver a los máximos de más de $ 3.000 / t visto en 2018, "Agregó Thomas.
