Las mineras deben capitalizar este momento de márgenes extraordinarios
El oro está listo para tener un fuerte desempeño en 2020, y el riesgo geopolítico se mantendrá elevado, dijo el martes el grupo de investigación y consultoría en metales y minería Wood Mackenzie.
Las mineras disfrutarán de márgenes extraordinarios y la compensación entre invertir a largo plazo y devolver dinero a los accionistas será muy evidente.
Rory Townsend, Jefe de Oro de Wood Mackenzie, ¿ve cuatro temas clave para ver en el mercado mundial del oro en 2020?
“En el cuarto trimestre de 2019, los precios del oro se vieron afectados por la retórica combativa que surgió de las conversaciones comerciales. Como tal, la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y los pasos dados hacia una resolución, tendrán un impacto fundamental en el oro en 2020 ”, dijo Townsend.
“Dada la escala sin precedentes de las tarifas, es difícil establecer paralelismos con los acontecimientos de hoy. La volatilidad de 2019 nos proporciona un buen indicador de cómo el precio del oro podría responder a una desaceleración más significativa en la guerra comercial. De lo que podemos estar seguros es de que cualquier otra conversación comercial probablemente estará envuelta en incertidumbre, y el oro fluctuará en consecuencia.
"Al mismo tiempo, el ataque con aviones no tripulados de Estados Unidos que mató al principal comandante militar iraní marcó una escalada dramática en las tensiones en el Medio Oriente y, posteriormente, llevó el precio del oro a máximos cercanos a los siete años. Es seguro asumir que la guerra comercial no se resolverá de la noche a la mañana y, por lo tanto, las políticas proteccionistas mantendrán fuerte la demanda de oro del banco central. Mientras tanto, mientras uno espera que se logre una resolución pacífica en el Medio Oriente, cualquier deterioro adicional en las relaciones solo brindará apoyo a la demanda de oro en un lugar seguro ", dijo Townsend.
Los proyectos Greenfield de menor escala que se pueden poner en marcha rápidamente y tienen un período de recuperación corto también son candidatos para beneficiarse del momento del oro en el centro de atención.
"El panorama geopolítico significa que los mineros de oro disfrutarán de márgenes muy saludables hasta 2020".
A medida que las grandes empresas continúan disponiendo de activos no básicos y los productores de nivel medio solidifican su posición dentro de la industria, Wood Mackenzie espera que sus asesores prosperen.
"La última corrida de toros que alcanzó su punto máximo en 2011 vio a muchos mineros de oro pagar primas excesivas por el crecimiento de la producción impulsada por las adquisiciones, con la condición de que los precios continuarían siendo bien respaldados. La corrección en los precios que se produjo finalmente fue acompañada por una ola de fuertes amortizaciones. Los mineros parecen estar adoptando un enfoque más considerado esta vez y cualquier propuesta de transacción arrogante probablemente sea anulada en su infancia por los accionistas.
“Las fusiones nulas con sus pares ayudarán, en teoría, a eliminar los gastos generales duplicados y desbloquear el valor para los accionistas. La adquisición de proyectos como Massawa, un activo que no cumplía con los criterios de inversión de Barrick, y minas asediadas por empresas entusiastas de nivel medio debería ayudar a progresar en su puesta en marcha o galvanizar su regreso a los antiguos días de prosperidad.
"Sin embargo, si bien el potencial geológico de estos activos es evidente y si bien pueden no haber tenido posiciones destacadas en sus compañías anteriores, un cambio en la propiedad no es necesariamente una panacea para los problemas de una operación", agregó Townsend.
Las fusiones y adquisiciones son una forma de generar mayores reservas, pero el beneficio neto que esto tiene para la industria será silenciado, dijo Wood Mackenzie.
Aumentar el gasto de exploración y ajustar el precio al que las reservas se consideran económicas son otras dos opciones disponibles en el arsenal de un minero.
En 2019, el gasto en exploración dio un giro y Wood Mackenzie espera ver este aumento en la actividad sostenida en 2020.
"Sin embargo, con la profundidad creciente y la complejidad geológica de los depósitos de oro, el gasto de exploración no necesariamente se traduce en onzas de reserva", dijo Townsend.
“Los precios al contado elevados representan un enigma interesante para los mineros que buscan expandir su base de reservas al clasificar más onzas de oro como económicamente extraíbles. Cuando el precio alcanzó su punto máximo en 2011, muchos productores con entusiasmo, pero desastrosamente, incorporaron precios más altos en sus estimaciones de reservas. La posterior caída en el precio condujo a grandes reducciones de reservas, con la vida de la mina acortada, los planes de la mina reconfigurados a toda prisa y los cargos por deterioro de la vista.
“Los productores son reacios a repetir estos errores y es poco probable que los precios spot actuales soliciten una reacción inmediata en los modelos de reserva de finales de 2019. Dicho esto, con precios superiores a $ 1,550 / oz, ajustar los precios de reserva es una propuesta tentadora y que puede poner a prueba la resolución de algunos mineros.
"Independientemente del camino que se siga, utilizar este tiempo para reponer las onzas perdidas mientras el apetito por el oro es fuerte será crítico para evitar una disminución en el suministro futuro de oro".
Los mineros se han comprometido con su mantra de disciplina de capital y Wood Mackenzie no espera que esto cambie marcadamente. Sin embargo, cuando se combina con elevadas proyecciones de precios, esto debería significar que los mineros pronto enfrentarán el enigma de cómo gastar su efectivo.
"Devolver dinero a los accionistas y recomprar acciones puede ser la decisión más popular. Ya hemos visto a Newmont anunciar un aumento del 79% en su dividendo trimestral y un programa de recompra de acciones de $ 1 mil millones. La frugalidad será valorada por aquellos inversores con un objetivo a más corto plazo, sin embargo, esto probablemente sea en detrimento del crecimiento a largo plazo.
“Habrá otros mineros que probablemente aprovechen el atractivo de los precios del oro por encima de los $ 1,500 / oz para justificar la reinversión en proyectos de crecimiento.
“Las expansiones de Brownfield en activos con desempeño operativo comprobado son posibles candidatos para recibir la aprobación de la junta. Un ejemplo sería la operación Blagodatnoye de Polyus, donde están considerando la construcción de un nuevo molino de 6 Mtpa, que elevaría la capacidad de procesamiento a 15 Mtpa ”, dijo Townsend.
Los proyectos greenfield de menor escala que se pueden poner en marcha rápidamente y tienen un período de recuperación corto también son candidatos para beneficiarse del momento del oro en el centro de atención.
“Las operaciones ubicadas en jurisdicciones de menor riesgo soberano son cada vez más codiciadas y la minería aurífera canadiense se beneficiará de esto. Sin embargo, todavía hay oportunidades prometedoras en otros lugares para aquellos que entienden y pueden navegar los riesgos por encima del suelo ”, agregó Townsend.
