ALEX KIMANI
Durante décadas, dos de los productos más vistos del mundo, el petróleo y el oro, se han movido en conjunto. Pero últimamente, el oro ha estado en esteroides, mientras que los precios del petróleo han estado decididamente en Quaaludes.
La gran pregunta para los comerciantes es si esto es solo una separación o un divorcio total.
Los precios más altos del petróleo tienden a elevar los precios al consumidor porque aumentan el costo de fabricación y transporte de bienes.
Por otro lado, tener oro es una forma favorita de protegerse contra la inflación.
Las crisis geopolíticas o las interrupciones del suministro, como los ataques con aviones no tripulados Aramco de Arabia Saudita en septiembre, también respaldan los precios del petróleo. Los altos precios del petróleo tienden a coincidir con períodos de alta inflación y menor crecimiento económico, mientras que el oro es una cobertura popular contra la inflación, por lo tanto, la correlación positiva.
En otras palabras, los precios más altos del oro en el pasado significaron precios más altos del petróleo, aunque uno no causa directamente al otro.
Sin embargo, esta relación parece haberse roto últimamente con el oro subiendo un 23 por ciento en los últimos 12 meses, mientras que los precios del petróleo simplemente han estado pisando agua.
Precios del crudo WTI, gráfico de 10 años
Incluso los ataques masivos contra las instalaciones petroleras sauditas no lograron mover esta aguja durante más de un día más o menos. En otras palabras, una interrupción importante del suministro del 5 por ciento, la mayor de la historia, no ayudó.
Entonces, ¿por qué el mercado es tan voluble? En su mayor parte, ya no hay dudas sobre los trastornos geopolíticos. Hay un exceso de demanda de petróleo y una demanda mediocre que está claramente arraigada ahora, por lo que el mercado no está mordiendo cuando escucha hablar de posibles riesgos de suministro.
El petróleo, por primera vez en mucho tiempo, no es rehén de tanto sentimiento. Ha sido secuestrado por fundamentos puros.
El oro, por otro lado, es una apuesta totalmente sentimental.
Los precios del crudo y el oro en el pasado se han movido en gran medida en conjunto con desconexiones ocasionales.
La divergencia esta vez se está volviendo incómodamente grande y sugiere que algo tiene que ceder: los precios del oro caen o los precios del petróleo suben significativamente para alcanzar al oro.
Fuente: Grupo CME
En los últimos 25 años, la relación oro / petróleo ha promediado 15.8. Lo que esto significa es que una onza troy de oro podría comprarle 15.8 barriles de petróleo crudo WTI de EE. UU.
Esta relación ha sido bastante consistente con divergencias ocasionales. La relación más baja entre el oro y el petróleo en los últimos 25 años fue de 6.2 en 2005 cuando los precios del petróleo se dispararon en una corrida de toros impulsada por la demanda, mientras que los precios del oro permanecieron bajos. El más alto fue de 47,6 en 2016 cuando el petróleo se vio sumido en una grave depresión, mientras que los precios del oro se mantuvieron estables.
El índice ha promediado 24 desde el comienzo de este año, llegando a 25 en julio. Con una onza de oro actualmente en $ 1,514.30 y un barril de crudo WTI en $ 54.24, la proporción se ubica en un máximo de varios años de 27.9, o casi un 80 por ciento por encima del promedio histórico.
Entonces, ¿qué es lo que realmente da? ¿Se restablecerá la relación oro-petróleo a sus niveles tradicionales?
Desafortunadamente, el pronóstico del petróleo no es muy bueno.
El notable aumento en la producción de petróleo de los Estados Unidos en los últimos seis años ha creado un gran proveedor global que es menos susceptible a las tensiones geopolíticas en comparación con las superpotencias petroleras tradicionales. El aumento de las exportaciones de los Estados Unidos está amortiguando parte de la volatilidad tradicional en los precios del petróleo crudo y está limitando una buena parte de la subida de los precios del mercado.
Actualmente, la fortaleza del suministro de esquisto y las crecientes preocupaciones sobre el bajo crecimiento de la demanda pesan más en el mercado que la geopolítica. Es dudoso que el entorno de riesgo se reafirme como el impulsor clave de los precios del petróleo en el corto plazo, como lo ha sido para el oro.
La perspectiva es mucho más brillante para el oro.Relacionado: Proteger el petróleo: la principal prioridad de Trump en Oriente Medio
Parecemos dirigidos hacia la degradación monetaria y posiblemente QE.
Los precios del oro subieron en septiembre cuando el Banco Central Europeo (BCE) inició la ronda 1 de su estímulo monetario QE. Aunque es posible que la Fed no le conceda a Trump su deseo de más recortes, al menos no este año, ya ha comenzado un programa que esperaba engullir $ 60 mil millones en letras del Tesoro cada mes (la Fed insiste en que simplemente está expandiendo su balance general) y no participar en la flexibilización cuantitativa). Es probable que esto mantenga bajas las tasas de interés, lo que es positivo para el oro.
El World Gold Council también es bastante optimista sobre el oro en este informe y alienta a los inversores a asignar más de sus carteras al oro:
'' ... los rendimientos esperados más bajos de los bonos favorecen una exposición adicional al oro en carteras bien diversificadas. A medida que caen los rendimientos de los bonos, los diversificadores con mayores rendimientos potenciales, como los fondos de cobertura, los bienes raíces y el capital privado, tienen mayores pesos en las carteras optimizadas. Nuestro análisis también sugiere que la volatilidad históricamente más alta que acompaña a estas inversiones alternativas, en comparación con otros activos como acciones y bonos, garantiza mayores asignaciones de oro para servir como lastre en caso de un retroceso del mercado de valores ".
Por lo tanto, parece que la mayor divergencia entre el oro y el petróleo es la nueva norma, al menos en el futuro previsible.
Eso significa que si ha estado operando en el tándem petróleo-oro, es probable que esté perdiendo.
