Los fondos de cobertura nunca han sido tan pesimistas en relación con el oro.

Las firmas gestoras de dinero hacen las mayores apuestas de su historia a una declinación de los precios luego de cinco semanas consecutivas de caída de los futuros de oro, el período más prolongado en más de un año. Los inversores abandonan el oro en múltiples frentes en tanto bajan las tenencias de fondos que cotizan en bolsa (ETF por la sigla en inglés) así como el volumen abierto de futuros.

Las noticias negativas respecto del oro aumentan en tanto se extiende el alza de las acciones estadounidenses y del dólar, lo que reduce la demanda de activos alternativos. Al mismo tiempo, una floreciente economía estadounidense indica que es probable que la Reserva Federal continúe subiendo las tasas de interés.

“Las tasas de interés más altas son un anatema para el oro porque el metal no paga interés”, dijo Donald Selkin, estratega jefe de mercado en Nueva York de Newbridge Securities Corp., que administra unos US$ 2,000 millones, informó Bloomberg.

Lo siguiente es lo que observan los operadores:

Flujos de ETF

Las tenencias de SPDR Gold Shares, que representan alrededor de un tercio de los activos en ETF con respaldo de oro, se contrajeron la semana pasada a la menor cantidad desde principios del 2016. El ETF ha tenido este año salidas de aproximadamente US$ 1,960 millones. Los activos por toneladas en ETF con respaldo de oro que sigue Bloomberg se han reducido a la menor cantidad desde febrero.

Crecimiento de EE.UU.

Uno de los elementos que más ha afectado al mercado de oro es la estabilidad de la economía de los Estados Unidos. Hasta en momentos en que Donald Trump intensifica las tensiones con grandes socios comerciales, el crecimiento florece e impulsa el mercado bursátil. El resultado es que el oro se negocia cerca de su nivel más bajo respecto de los futuros del Índice S&P 500 desde la crisis financiera global.

“El oro siempre se presenta como alternativa a las caídas del mercado bursátil”, dijo Selkin. “Pero las acciones han subido durante nueve semanas consecutivas de mercado alcista, de modo que la gente dice: ‘¿Necesito esto como activo alternativo?’”

Apuestas bajistas

Los inversores se preparan para más declinaciones.

En la semana hasta el 7 de agosto, las firmas gestoras de dinero expandieron su posición corta neta -o la diferencia entre las apuestas a un aumento y a una declinación del precio- un 54%, a 63,282 futuros y opciones, según datos de la Comisión de Comercio en Futuros sobre Mercancía de los Estados Unidos (CFTC por la sigla en inglés) difundidos tres días después. Se trata de la mayor apuesta bajista desde que comenzaron a registrarse los datos en el 2006.

El desplazamiento se produjo en tanto las tenencias cortas aumentaban un 11 por ciento y alcanzaban el nivel más elevado de la historia, mientras que las apuestas cortas caían casi 5%.

¿Subvaluado?

La declinación del oro podría estar llevando a los inversores a subvaluar el metal, según RBC Capital Markets. La “tolerancia” de los inversores a la incertidumbre económica crece y en algún punto ese riesgo podría inquietarlos, lo que aumentaría el atractivo del oro, escribió la analista Helima Croft en una nota del 9 de agosto.

“La pregunta sigue siendo durante cuánto tiempo el oro puede seguir subvaluado”, dijo Croft. “Pensamos que eso podría persistir pero que la posibilidad de un incremento del precio sigue presente”.

La caída del precio del oro durante los últimos meses ha animado las operaciones de compra por parte de los bancos centrales mundiales, que han aprovechado la bajada para incrementar sus reservas de oro. En los últimos meses, Rusia, Kazajistán y Turquía habían protagonizado las principales operaciones. El pasado julio, hasta una decena de bancos centrales se han lanzado a comprar metal.

Donde unos ven una crisis, otros contemplan una oportunidad. Es la máxima que ha aplicado el llamado sector oficial durante el pasado mes de julio, en el que se ha registrado un movimiento inusitado de compra de oro por parte de los bancos centrales.

Según las estadísticas que mensualmente publica el Consejo Mundial del Oro con datos facilitados por el Fondo Monetario Internacional (FMI), Rusia ha vuelto a incrementar sus reservas de oro con la compra de 15,8 toneladas de metal, que elevan el total acumulado a 1.944 toneladas, que representan el 17,2% de sus reservas en divisas, informó Oro Información.

Desde que comenzara el año, el Banco de Rusia ha adquirido 115,4 toneladas. En los 12 meses transcurridos desde julio de 2017, las reservas del país han crecido nada menos que en 228,2 toneladas, lo que ha permitido a Rusia superar a China como el quinto país del mundo con mayores reservas en oro.

También Kazajistán ha continuado con su política de incrementar las reservas de oro: el país ha incorporado 3,1 toneladas de oro en julio pasado, lo que eleva el total a 321,8 toneladas, que representan el 42,1% de las reservas en divisas de la antigua república soviética. En lo que llevamos de año, el banco central del país ha adquirido un total de 26,1 toneladas.

El tercer país que más oro ha incorporado a sus reservas en julio pasado ha sido Turquía, otro firme defensor de este metal como sustento de la economía. En el último mes, el banco central turco ha adquirido 1,9 toneladas de oro, lo que deja el total de sus reservas en 240,2 toneladas, que representan el 10,4% de sus reservas en divisas.

La fiebre compradora se ha extendido también a otras repúblicas como Tayikistán, que ha sumado 1,6 toneladas a sus reservas, para un total de 17,2 toneladas.

La India, el segundo mayor consumidor mundial de oro, ha incorporado una tonelada de oro a sus reservas, que se elevan a 561,9 toneladas.

Por su parte, otras antiguas repúblicas soviéticas que están siguiendo la estela de la política rusa de apostar por el oro son Kirguistán, que con 0,4 nuevas toneladas de oro eleva sus reservas hasta las 8,9 toneladas, y Bielorrusia, con 0,2 toneladas, para un total de 46,7.

Arabia Saudí (+0,2 toneladas, para un total de 323,1), México (+0,1 toneladas, 120,2 toneladas de reservas) y Egipto (+0,1 toneladas, 240,2 toneladas de reservas) son los otros países que se han dejado llevar por la fiebre del oro del pasado mes de julio.

Ventas

Por el lado contrario, apenas hay dos países que hayan reducido su volumen de reservas de oro: se trata de Alemania, el segundo mayor poseedor de oro del mundo a nivel oficial, por detrás de los Estados Unidos, y Sri Lanka.

En el caso de Alemania, la reducción de 1,1 toneladas en sus reservas, para un total de 3.369,9 toneladas (que representan casi el 70% de sus reservas en divisas) forma parte del programa periódico de acuñación de oro por parte del Bundesbank.

Respecto a Sri Lanka, su banco central se ha desprendido de 2,4 toneladas de oro, para quedarse con 19,9 toneladas.

Por lo demás, los datos publicados por el Consejo Mundial del Oro ofrecen dos curiosidades más: por un lado, Venezuela ha mantenido en esta ocasión su volumen de reservas (150,2 toneladas), tras varios meses consecutivos de reducciones. Y Nepal, que ocupaba el puesto 81 en la lista del pasado mes, con 6,4 toneladas de oro, ha desaparecido de los 100 primeros.