En 2017, los mineros finalmente obtuvieron algunos vientos de cola de sus materias primas, ya que las presiones de suministro desagradables -desde menores leyes de mineral hasta huelgas de trabajadores- aumentaron los precios.
¿Qué hay por delante para 2018? Le preguntamos a seis altos ejecutivos de compañías como Newmont Mining Corp. , Barrick Gold Corp. y Teck Resources Ltd. por sus puntos de vista.
Con las reservas agotadoras en mente, esperan un mayor enfoque en la exploración y la colaboración entre empresas para desarrollar activos. Existe consenso en que las fusiones y adquisiciones a gran escala son cosa del pasado y el creciente interés en bitcoins no representa una amenaza para el oro.
Pero la opinión está dividida sobre si los mineros podrán crecer, o incluso mantener la producción, sin dejar que la disciplina de costos duramente ganada en años pasados se vaya por la ventana.
"La mayoría de las empresas que hay por ahí son bastante saludables. Entonces, para que ocurran fusiones y adquisiciones, o debe haber alguna otra forma de valor que la gente vea, o van a pagar algunas primas bastante altas ".
MERCADO
+ El oro debería mantenerse en el rango de $ 1,200 a $ 1,300 por onza, con grandes desgloses poco probables
+Los precios a largo plazo deberían estar respaldados por la fuerte demanda de China, India, el interés en los ETF de oro y el ajuste del suministro.
+ "Todavía vemos el suministro de oro en los próximos cinco o seis años pasando del rango de 103 millones de onzas al rango medio de los 90 millones de onzas".
SECTOR:
+La industria debe abordar el agotamiento de las reservas manteniendo la disciplina de costos
+Blockchain es "tecnología muy buena", pero Goldberg no tiene interés en las criptomonedas
+No ve señales de que Bitcoin esté dañando la demanda de oro
EMPRESA:
+ Aumentará el dividendo al menos en un 50 por ciento, detalles en febrero
+ Ver la reforma impositiva de EE. UU. Para conocer la tasa corporativa final y la claridad sobre cómo el impuesto mínimo alternativo, y especialmente el descuento por agotamiento, desaparecerá
+ Enfóquese en avanzar en proyectos internos / exploración mientras mantiene bajos los costos
+"Todavía estamos compitiendo por el talento, compitiendo por el acceso a las finanzas y compitiendo por el acceso a los recursos"
+No es necesario pagar ninguna deuda anticipadamente o comprar y vender activos
+Todavía está interesado en comprar la participación de Barrick en Kalgoorlie al valor correcto
Al adelantar a Barrick por capitalización de mercado y cerrar la brecha de producción :
+"Es una de las muchas métricas que seguimos a lo largo del camino en términos de nuestro rendimiento".
"Mirando hacia 2018 y más allá, el enfoque será devolver más capital a los accionistas cuando podamos. Lo haremos a través de dividendos o, posiblemente, compartiremos recompras ".
MERCADOS
+ Ve oro en un rango de $ 1,200-1,300 en 2018, con precios más altos más allá
+Demanda de los inversores de oro ETF, China e India, más un posible retiro de acciones de EE. UU. Bueno para el oro
+La caída de las calificaciones de reservas globales también respalda el precio del oro
+ El mayor riesgo sería "un fortalecimiento inesperado en la moneda estadounidense"
+ El mercado del cobre se equilibrará en 2018 con una demanda que excede el suministro más lejos
SECTOR:
+Mantenerse enfocado en los costos
+ Las fusiones y adquisiciones a gran escala son improbables ya que los "mega-tratos" del pasado no lograron entregar valor
+ "Los accionistas son justificadamente escépticos de las fusiones y adquisiciones a gran escala en el sector, por lo que no creo que veas un retorno a ese tipo de actividad en el corto plazo"
+ Alguna consolidación posible a través de "adquisiciones cerradas" medianas
+ Difíciles de ver las criptomonedas reemplazando el oro físico, que tiene un suministro finito
+ La corrección de Bitcoin ofrecería un "útil recordatorio" del papel del oro como almacén de valor
EMPRESA:
+ Planes para equilibrar la necesidad de reinvertir, reducir deuda, con devoluciones de los accionistas
+ Mayor enfoque en las reservas a través de la exploración minera y la inversión en proyectos de tubería
+ Mantendrá foco en la digitalización de Nevada
+ Ve tres "palancas" para reducir la deuda total a $ 5 mil millones para finales de 2018
+ "Será una combinación de flujo de caja de las operaciones, efectivo en el balance y potencialmente desinversiones u otras asociaciones"
+ Todavía hay abierto a la venta de activos no esenciales, incluidos los activos de cobre o la participación restante del 50 por ciento en Porgera o Kalgoorlie
+ Dicho esto, destaca que los activos de cobre "no esenciales" están contribuyendo significativamente al flujo de caj
+ No busca agregar cobre pero no lo descarta en el futuro
+ También es posible la venta de la participación en Acacia Mining Plc una vez que se resuelva el conflicto
+ Al observar de cerca la reforma tributaria estadounidense, cree que las preocupaciones iniciales sobre AMT se resolverán
+ "Si ese es el caso, creo que estaremos en una muy buena posición en términos de impuestos estadounidenses".
Sobre la creciente brecha con Newmont:
Espera que el precio de la acción mejore después de que la compañía brinde más claridad en el día del inversor en febrero sobre la cartera de proyectos, la exploración minera y la contribución de los activos de cobre al flujo de efectivo, todo lo cual puede estar infravalorado por el mercado
"Cuando la imagen positiva de la demanda de acero y carbón se combina con un lado de la oferta que es propenso a interrupciones significativas, vemos que los precios se mantienen muy por encima de los pronósticos de consenso de los analistas".
MERCADOS
+ Se espera que los precios del carbón, el zinc y el cobre de la siderurgia sean fuertes
+ Ve los inventarios de zinc, ya en niveles bajos, continuando cayendo
+ Producción no vista llenando la brecha de oferta estructural
+ El carbón siderúrgico está respaldado por una industria siderúrgica saludable y mejora la producción mundial
+ Ve una fuerte demanda de India, Europa, Vietnam, Brasil, menos dependencia de China
+ El suministro de cobre alcanzará su punto máximo en 2019 y luego pasará a un déficit estructural
+ La energía limpia crea una nueva demanda significativa de cobre, especialmente en China y la India
+ "Los objetivos actuales de China e India para la instalación de energía solar y eólica podrían sumar más de 10 millones de toneladas de nueva demanda acumulada para 2030"
SECTOR:
+ La industria minera probablemente se centre en el crecimiento
+ Para las empresas sénior, "creemos que las fusiones y adquisiciones serán extremadamente limitadas"
+ Incluso la venta en dificultades de años anteriores se realizó a "valoraciones muy completas" y hay oportunidades atractivas limitadas
+ Puede ser posible cierta consolidación de empresas medianas y pequeñas
+ El mayor desafío es mantener la disciplina sobre los costos, la productividad y la asignación de capital
EMPRESA:
+ Teck se centrará en la optimización de operaciones, el avance de proyectos prioritarios y el equilibrio de los gastos de capital con los rendimientos para los accionistas.
+ Notas sobre dividendo complementario y recompra de acciones en el cuarto trimestre de 2017
+ Canalización interna y mercados fuertes "harán de 2018 un año emocionante para Teck"
"Dado que los mercados de acciones en general parecen estar alcanzando nuevos máximos cada dos semanas, y que las tasas nominales están subiendo, creo que el oro se ha mantenido como un campeón".
MERCADO:
+ Espera un año fuerte para el oro en las presiones inflacionarias
+ Las tasas de interés reales probablemente caigan incluso con las alzas de la Fed; si las políticas de Trump frenan el ciclo de ajuste de la Fed, el oro podría beneficiarse más
+ La demanda de oro de China continuará excediendo la de India, el suministro se mantendrá ajustado
+ "No sé si hay sorpresas en el sistema que realmente impulsen el precio del oro de manera significativa".
+ El aspecto físico del oro lo aislará de la competencia bitcoin
SECTOR:
+ El cuarto trimestre de 2016 fue el "punto de inflexión" para el suministro de la mina, las reservas probablemente caigan durante al menos cinco años más
+ "El próximo desafío para nosotros como industria es comenzar a aumentar las reservas nuevamente"
+ Ve más colaboración en proyectos para reponer tuberías
+ Eficiencias de costos cada vez más difíciles de encontrar
+ La historia ha demostrado que "las fusiones y adquisiciones a gran escala suelen ser bastante destructivas"
+ Los mineros deben proporcionar "apalancamiento" al precio del oro para competir con los ETF de oro que desafían a los productores mientras crean liquidez en el mercado.
EMPRESA:
+ No hay gastos de capital significativos para nuevas iniciativas planificadas hasta 2022
+ "Mientras tanto, vamos a cosechar todo el flujo de efectivo de las operaciones existentes y hacer que sean tan eficientes como sea posible, y reducir nuestros niveles de deuda para que sean efectivamente cero".
+ La compañía se está preparando para el próximo ciclo de inversión de capital más allá de 2021
+ Después de eso, la empresa puede comenzar a "ver cómo aumenta el dividendo a lo largo del tiempo"
+ No estoy interesado en comprar o vender activos
+ "El reposicionamiento de la cartera está hecho. Estamos muy cómodos con lo que compramos "
"Tal vez haya quitado algo de demanda en los márgenes, pero en realidad creo que se puede construir un caso mucho más fuerte para el oro en un entorno donde el bitcoin atrae este tipo de interés de los inversores".
MERCADO:
+ Ve una fuerte demanda de oro físico de China / India pero poca oferta nueva
+ El oro podría superar los $ 1,300 la onza si las tasas de interés reales se mantienen bajas y / o el endurecimiento de la Fed se ralentiza
+ Grandes inversores generalistas dispuestos a comprar mejores productores si aumenta el precio del oro
+ "Ellos solo están hablando con las empresas mineras de oro de más alta calidad y es nuestro sentido que es para el posicionamiento"
+ Trump aumenta el deseo de China y Rusia de diversificarse lejos del dólar estadounidense, ayudando al oro
+ El colapso de las criptomonedas beneficiaría al oro
+ "Llegaremos a un mundo en el que cada vez será más importante saber dónde están sus inversiones, y que puede sentirlas, tocarlas y comprenderlas".
SECTOR:
+ El mayor desafío de la industria es agotar las reservas
+ $ 1,400 a $ 1,500 por onza necesarios para impulsar una exploración y desarrollo significativos
+ La amenaza de ETF para los mineros disminuyó ya que la mayoría ya no opera en múltiplos altos de NAV
+ Es probable que los mineros se centren en la optimización de operaciones y el desarrollo de ductos
+ La industria necesita consolidación, pero al precio actual del oro "todos pueden pasarlo bien"
+ Se requiere oro a $ 1,050 la onza o menos para "ordenar" la industria
EMPRESA:
+ Las negociaciones de Rocky Nafta podrían beneficiar a Agnico al debilitar el dólar canadiense
+ "Consideraríamos eso como una oportunidad para asegurar alguna debilidad en el dólar canadiense".
+ Aumentan los dividendos poco probable hasta 2019 como el gasto se centra en proyectos de Nunavut
+ Espera recompensar a los accionistas desde 2019
+ A partir de 2019, el efectivo generado por las minas se espera que aumente en un 25 por ciento, mientras que el gasto de capital cae a aproximadamente $ 700 millones de $ 1 mil millones en 2017 y 2018
+ "Eso nos deja margen para reducir la deuda y también aumentar el dividendo a medida que avanzamos, una vez que la plataforma Nunavut esté funcionando".
+ Centrarse en la ejecución de expansiones y explorar las propiedades existentes
+ "No necesitamos comprar algo para solucionar un problema"
"La demanda en sí es muy fuerte pero el suministro no lo es. Y así parece que estamos en un período significativo de precios más altos, mientras que hay un déficit sustancial ".
MERCADO:
+ Es probable que el cobre cambie entre $ 3 y $ 4 por libra dado el déficit entre la oferta y la demanda a largo plazo
+ La industria de vehículos eléctricos es un importante motor para el crecimiento del cobre
+ La duración del mercado alcista "depende de la velocidad con la que la industria pueda responder"
SECTOR:
+ Enfoque de la industria que probablemente se mantenga en los costos después de las lecciones aprendidas en la recesión
+ El aumento de los costos de entrega de equipos de capital puede presionar a algunos productores y presagiar inflación
+ Ve pocas amenazas de política a la industria
+ "El cobre es un producto muy internacional y ninguna de las principales potencias está dotada de él, por lo que es improbable que haya un proteccionismo en el futuro".
Se espera que algunos mineros reequilibren sus carteras de activos
+ "El carbón térmico es menos atractivo" en comparación con el cobre
EMPRESA:
+ 2018 es un "gran año" con el aumento de Cobre Panamá
+ Si los precios del cobre se mantienen fuertes, espera estar bajo la presión de los accionistas para seguir construyendo
+ "Ciertamente tenemos la intención de ser bastante conservadores"
+ Necesidad de reducir la deuda neta, proporcionar "un dividendo competitivo más apropiado" y seguir creciendo
+ Buscará más oportunidades internas y externas para aumentar la producción
+ Dice interés de adquisición en First Quantum dada la rigidez del mercado de cobre
+ "A algunas compañías les gustaría mucha más producción de cobre, por lo que es inevitable que se muestre interés, y particularmente interés en Cobre Panamá".
+ "Queremos seguir siendo independientes y seguir creciendo la compañía"
