Luego de casi tres años de marcada reducción en los precios del petróleo debido a la abundante oferta proveniente desde la OPEP, Rusia, y los Estados Unidos, el precio del Brent ha podido sostenerse por encima de US$ 60 el barril, ese nivel de precios se ha podido mantener gracias a la coordinación de la OPEP que sostuvo su acuerdo de reducción de 1.8 mbpd durante buena parte del 2016, durante todo este año, y además logró extenderlo hasta el primer trimestre de 2018.
El esfuerzo de la OPEP por mejorar los precios ha implicado a otros productores como Rusia, México, Malasia, Azerbaiyán, y Kazajistán, que se han comprometido a no aumentar su bombeo, más allá de sus niveles normales de producción, y en el caso de Rusia recortar más de 400 mil bpd y no rivalizar por cuota de mercado con sus principales competidores de la OPEP como Irán y Arabia Saudita.
El pacto de recorte a diferencia de los antecedentes previos se ha cumplido en su totalidad, y los productores han logrado drenar el exceso de inventarios existente que mantenía presión sobre los precios.
En cuanto a la mecánica de los precios y las exceptivas de los agentes del mercado, parecen existir expectativas de mejor desempeño de los precios para al año que viene, hasta la tercera semana de noviembre los fondos de cobertura mantenían posiciones netas compradoras en futuros sobre petróleo, gasolina, y heating oil por 1.092 millones de barriles, así mismo durante las últimas dos semanas de octubre y primeras de noviembre aumentaron su posición compradora en 237 millones de barriles.
Al finalizar la tercera semana de noviembre los fondos de cobertura mantenían una posición netamente compradora en petróleo y destilados 6.67 veces mayor que sus posiciones vendedoras, mientras mantenían contratos de compra por 1.284 millones de barriles, los contratos de venta solo alcanzaban los 192 millones de barriles.
En conclusión, la posición de los fondos de cobertura frente al petróleo es compradora, aunque también recortaron parte de sus contratos, tal vez como una forma de tomar utilidades luego del ascenso del Brent por encima de US$ 65 por barril.
Las expectativas de mayores alzas en los precios del petróleo están ancladas en la extensión de los acuerdos de recorte, y por otro lado, en una mayor demanda desde grandes consumidores como Estados Unidos y Europa que aumentaron sus importaciones en la última semana, en 20% hasta alcanzar 5.88 mbpd en el caso de Estados Unidos, y 13% en Europa hasta 11.32 mbpd desde 10 mbpd de la semana anterior.
En cuanto a las existencias en Cushing Oklahoma, punto de entrega física de los contratos sobre petróleo, los inventarios han caído durante todo el año, de más de 500 millones de barriles se ha pasado a 453.7 millones en inventarios lo que supone una rebaja del cerca del 10% desde el pico de inventarios.
Otros factores que pueden apoyar la recuperación de los precios del petróleo son un mayor despegue de Estados Unidos que reportó un crecimiento del 3,3% en el tercer trimestre, y mayor dinamismo de la economía de Europa si logra esquivar adecuadamente los riesgos que el Brexit supone.
Hasta el momento el control sobre la producción de crudo por parte de la OPEP ha mermado los inventarios y elevado los precios.
Arabia Saudí necesita que funcionen los recortes de la OPEP, pero no que lo hagan demasiado bien. El cártel del petróleo acordó el jueves extender hasta finales de 2018 los recortes de producción. Hasta ahora, el control ha mermado los inventarios y elevado los precios. Los recortes adicionales no impulsarán los precios hasta el punto de equilibrio para los presupuestos de Riad. Por otra parte, le dan al joven príncipe heredero saudí una razón para continuar con las reformas.
Ha sido necesario un tiempo para ver los efectos de los recortes, que comenzaron hace apenas un año, en las cuentas. En octubre, ayudados por la saludable demanda de petróleo, los inventarios comerciales de los países de la OCDE habían caído a solo 140 millones de barriles más que la media móvil de los últimos cinco años, y habían agotado más de la mitad del exceso de producción anterior. Los recortes han ayudado a impulsar los precios del Brent más del 10% este año.
A su vez, Arabia Saudí se ha vuelto más disciplinada con su gasto. El reino obtiene la mayor parte de sus ingresos petroleros de los impuestos de la petrolera estatal Aramco. El recorte de la tasa impositiva de la compañía antes de su oferta pública de venta podría reducir el botín del Estado, pero hasta ahora, las finanzas de Riad están yendo en la buena dirección. El FMI dice que el punto de equilibrio fiscal del país caerá casi un cuarto en 2017 desde el año pasado, hasta los 73,10 dólares por barril.
La restricción de la OPEP podría impulsar más los precios a corto plazo, pero eso ayuda a la financiación del país solo hasta cierto punto. La producción de shale de EE UU está compensando en parte la reducción de la OPEP, y mantendrá los precios del crudo bajo control el próximo año. Eso podría llevar a algunos miembros del cártel a cuestionar el punto adecuado de producción.
Esto encaja en la narrativa del príncipe heredero Bin Salman, que apuesta por reducir la dependencia de la economía saudí del petróleo. Un aumento prolongado, ni demasiado rápido ni demasiado lento, de los precios del crudo le da el poder y el tiempo necesario para hacer más.
