El metal rojo ha subido un 26% desde comienzos de mayo gracias a una sólida demanda de China y en tanto algunas de las minas más grandes sufrieron interrupciones en la producción.
El rol del “Dr. Copper”, en la jerga del mercado, la idea de que los precios del cobre tienen la habilidad de evaluar el bienestar económico general, está siendo examinado cada vez con más atención.
El metal rojo ha subido un 26% desde comienzos de mayo gracias a una sólida demanda de China y en tanto algunas de las minas más grandes sufrieron interrupciones en la producción.
La duda que enfrentan los inversores es si los aumentos siguen siendo impulsados por la demanda --lo cual indicaría que el crecimiento está cobrando impulso-- o por especuladores que aprovechan la tendencia, lo cual sugeriría que el alza ya no refleja los fundamentos económicos. Un número creciente de analistas y comentaristas apunta a esto último. Los siguientes gráficos explican por qué.
A la cabeza Un análisis rápido de los últimos 30 años demuestra cómo ganó el cobre su fama de liderar la actividad económica global.
En tanto la mayoría de los economistas espera que el crecimiento global repunte en los próximos años, parte del avance del metal en lo que va de 2017 quizá sea justificable. Pero la acción del precio quizá sobrepasó los fundamentos, según analistas como Rachel Ziemba de Roubini Global Economics. El ciclo global de inversiones continúa siendo moderado y la perspectiva general de los fundamentos del cobre no parece haber cambiado demasiado, dijeron.
Desacoplado de los rendimientos Después de haber reflejado el avance y la caída de los rendimientos de los bonos desde noviembre, en tanto el llamado “reflation trade” –-crecimiento con inflación-- alcanzó un máximo y un mínimo, la relación entre el cobre y los bonos del Tesoro estadounidense se interrumpió el mes pasado.
No hay signos todavía de que el “Dr. Copper” se vea afectado por la disminución de las expectativas de crecimiento que implica la caída en los rendimientos. Esta divergencia podría relacionarse con la especulación china en los mercados de materias primas en la medida que la liquidez local continúa buscando un lugar, según Chris Watling, estratego principal en Longview Economics, una firma de investigación independiente. Se imponen los especuladores
El porcentaje de posicionamiento especulativo en el mercado de futuros del cobre creció en forma constante en los últimos 20 años. La realidad es que no hay inversores de comprar y mantener a largo plazo en estos mercados de materias primas, sólo operadores y especuladores, según Mark Tinker, responsable de AXA Framlington Asia.
Señales de advertencia Un análisis del posicionamiento especulativo muestra que éste se halla en niveles extremadamente alcistas históricamente. Las apuestas netas largas en futuros del cobre de operadores no comerciales crecieron recientemente hasta su nivel más alto desde febrero. Los inversores financieros especulativos suelen actuar de una manera muy pro-cíclica y se posicionan con demasiado optimismo cuando los precios están cerca de alcanzar un máximo, según estrategos de Commerzbank AG como Eugen Weinberg.
Los precios se han despegado en gran medida de los datos de los fundamentos y la posibilidad de una corrección crece cada semana, escribieron. Otros metales base El cobre no es el único que se encuentra en una racha alcista este año; a decir verdad, ni siquiera es el metal base de mejor desempeño. Factores relacionados con China provocaron tanto los rebotes agudos en los precios de todos los metales base entre abril y mayo, como el fuerte repunte en junio hasta agosto, dijo Citigroup Inc. en una nota reciente.
En referencia a los operadores en cobre, dijo que deben observar atentamente los inventarios globales visibles. No obstante, las condiciones de la demanda en China se desaceleran y seguirán haciéndolo, según el analista Dane Davis de Barclays Plc. El mercado está reaccionando exageradamente a las condiciones de corto plazo e ignorando varias señales de advertencia, dijo.
En lo que va del año el precio del metal rojo ha aumentado en un 25%, superando los US$ 3,1 la libra. Una situación que genera perspectivas optimistas para las autoridades, pero que también pone el foco en la situación de la gran minería privada, quienes se han visto más beneficiados con esta alza.
Esta semana se dio a conocer una nueva alza en el precio del cobre anotando su valor más alto desde septiembre de 2014. Una situación que ha llevado a la industria minera nacional a mirar con mayor optimismo el panorama para los próximos meses.
En conversación con Radio y Diario Universidad de Chile, el doctor en Economía del Instituto Tecnológico de Massachusetts, Andrés Solimano se refirió a esta alza recordando que desde hace varios años ha sido la gran minería privada la que ha ido ganando más importancia en nuestro país, a través de empresas multinacionales, tanto chilenas como extranjeras.
Caso distinto al de Codelco que si hace 25 años representaba el 75% de la producción de la gran minería del cobre, hoy sólo produce poco más de un 30%.
En ese marco, Solimano apuntó al régimen favorable que existe en nuestro país en relación a la inversión privada del cobre y a la inexistencia de un verdadero Royalty.
“Estas empresas se benefician con el régimen tremendamente favorable que tiene Chile para la inversión extranjera y para la inversión privada en general en el sector cobre (…) el royalty chileno se definió sobre utilidad y no sobre valor de la producción, por lo tanto no es un royalty” enfatizó.
En esa linea el economista aseguró que si bien el aumento del precio del cobre tiene efectos positivos en los ingresos fiscales, éstos son mucho mayores en el caso de la minería privada.
“Aquí Chile ha ido regalando y regalando los recursos naturales. Esa es la realidad, entonces cuando sube el precio del cobre, van a subir un poco los ingresos fiscales porque son proporcionales” pero nadie va a revisar lo que ocurre con la industria privada, apuntó.
El experto en política económica recalcó que el aumento en el precio del cobre se debe a los mercados internacionales, y no a un cambio en el equipo económico o a la posible llegada de Sebastián Piñera a la Presidencia de la República.
Sin embargo, Solimano señaló que estos factores han ido generando una “fabricación de estados de ánimo” que no se condicen con la realidad.
