Un espaldarazo le dio la Fiscalía Nacional Económica (FNE) a Lipigas y Abastible, empresas enfocadas en el gas licuado de petróleo (GLP) que pretenden incursionar en un mercado alternativo: el de la distribución de gas de cañería.
Y es que en la audiencia ante el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC) por la solicitud de Conadecus en relación con el mercado del gas -enfocada a discutir sobre el cambio de propiedad de CGE a manos de la española Gas Natural Fenosa y la composición del mercado-, GNF levantó nuevamente su preocupación por el ingreso de empresas de GLP al mercado de gas por red.
Esto, por la concentración que produce en un mercado que ya anteriormente había sido investigado por la FNE por la integración del mismo.
“Por un lado Gas Natural Fenosa va en línea con lo que avizora la autoridad administrativa y de libre de competencia, desvinculándose de toda su participación en GLP, pero nos encontramos que otros actores vinculados directamente al GLP realizan actos que ineludiblemente tienden a participar en el mercado de la distribución de gas natural. Nos referimos por ejemplo a las distintas concesiones solicitadas recientemente y concedidas a la empresa Lipigas”, indicó el presentante de la empresa, el abogado José Miguel Gana.
Y es que desde GNF, criticaron que, por ejemplo, Lipigas, busque participar con el gas por red en las mismas zonas geográficas en las que hoy tiene una participación “muy elevada” con el GLP. Esto, indica la empresa, podría poner en riesgo la competencia en dichas zonas de concesión.
Asimismo, desde la empresa recordaron que desde que tomaron el control de CGE han llevado adelante un plan para desprenderse del negocio de GLP, manteniendo solo la división de gas natural, en línea con las mejores prácticas internacionales.
Esto fue contestado por la FNE, quien dio una opinión distinta a la de la empresa. “(Para) los que somos de competencia la respuesta sería: dejemos que los competidores compitan en este mercado, por lo tanto veríamos con buenos ojos que por ejemplo empresas Lipigas participe a través de distintos actos en distribución de gas natural. ¿Por qué? Porque al haber más competidores puede haber mejor competencia”, indicó uno de los representantes de la FNE.
A nivel de mercado, la FNE reconoció mejoras que ha tenido el mercado en términos de composición y prácticas, sin embargo, aún ve espacios de riesgos.
“Ha habido una mejora en las condiciones de competencia en este mercado (…) Aun así, esta reestructuración no elimina del todo los riesgos de coordinación, quedan todavía estas aristas que son el tema de Gasmar, la participación de Metrogas de Abastible, y sería interesante saber qué dicen los apoderados de Copec y Abastible respecto a cómo hacen la configuración de los directorios”.
El organismo también se refirió a otros puntos dentro del mercado que levantaron preocupación pero se verán subsanados con el proyecto de ley que reforma a dicho mercado, hoy en discusión en el Parlamento.
En concreto señaló que en el pasado vieron riesgo de un “bypass regulatorio” en el chequeo de rentabilidad que se realiza anualmente en el mercado del gas; esto es, reducir las utilidades aparentes a través de mecanismos con elevar los precios de transferencia entre empresas, para así mantenerse dentro de los rangos establecidos.
Sin embargo, advirtieron, con las indicaciones realizadas por el ejecutivo al proyecto de ley, dichos riesgos se verían reducidos. “Ahora, si queda pendiente es el periodo transitorio”, advirtió el representante de la FNE.
Durante la audiencia también participaron Enap, Copec, Abastible, Gas Natural Chile y Metrogas. Todo se refirieron a la condición casi monopólica que acusa Conadecus, por la integración de los centros de abastecimiento al negocio de gas por red; lo cual fue descartado por todos ellos.
Frente a la acusación de interlocking de ejecutivos, las empresas acusadas -como Copec, Metrogas y Abastible- lo descartaron, indicando que esas prácticas fueron eliminadas.
La inminente colocación del 25% de la propiedad de Lipigas mantiene al mercado expectante. Durante los próximos días se espera que la distribuidora de gas licuado comience a transar en la rueda a un valor cercano a los $4.500 por acción, tras la venta de cerca de 113,6 millones de títulos, que significaría una recaudación estimada de unos US$190 millones.
Osvaldo Rosas, gerente de administración y finanzas de Lipigas, respondió a un ofició de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) respecto del proceso, asegurando que “a igual que el resto del mercado hemos tomado conocimiento a través de la prensa de que algunos accionistas estarían evaluado la posible colocación de parte de su propiedad accionaria a través de alguno de estos mecanismos. Esto nos ha sido confirmado verbalmente por dichos accionistas sin dar mayores detalles, por lo que no tenemos más información que la aparece en la prensa”.
A la vez, indicó que “hasta ahora, Empresas Lipigas S.A no ha establecido fechas ni forma para la suscripción del aumento del 10% de su capital decidida por la Junta de Accionistas celebrada el 29 de julio de 2015”.
Junto con ello, señaló que “las acciones de Empresas Lipigas S.A se encuentran registradas en el Registro de Emisores de la Superintendencia de Valores y Seguros, por lo que están en condiciones de ser transadas mediante los mecanismos de negociación establecidos”.
En diciembre del año pasado la apertura no llegó a puerto porque el precio ofrecido por el mercado, que promediaba los $4.000 por acción, no cumplió con las expectativas de la compañía, entre $4.850 y $5.750 por título. Sin embargo, esta vez LarrainVial se habría asegurado de completar el libro de órdenes con anticipación a un precio que convenciera a al directorio de la empresa de salir a través de esta oferta secundaria de papeles.
Según inversionistas que fueron invitados por la intermediaria a participar de la operación, entre los ganchos planteados por la corredora estaría que ellos mismos, a través de uno de sus fondos, se harían de parte importante de la colocación: en torno a un 10%. Los controladores de la compañía -las familias Yaconi, Santa Cruz, Vinagre, Noguera y Ardizzoni- se quedarían con otro 10% de la colocación equivalente a unos US$78 millones, quedando así sólo un 5% a disposición de los interesados.
Respecto del precio, pese a que en el mercado les parece que los $4.500 mínimo establecido por LarrainVial es justo, hay quienes creen que tras la emisión inicial los papeles tendrán un problema de liquidez, principalmente porque los fondos small cap realizan inversiones de largo plazo.
Asimismo, en el mercado aseguran que teniendo en cuenta la baja liquidez con la que quedará el papel, la oferta sólo estaría dirigido a inversionistas experimentados.
Según el reporte enviado por LarrainVial a inversionistas, al cierre del próximo año esperan repartir el 100% de las utilidades, lo que significaría una rentabilidad por dividendos de un 8%. De no ser así, proponen repartir un 70% de las utilidades, con lo que el retorno por acción alcanzaría un 5,6%.
En 2015, el Ebitda de Lipigas alcanzó los $79.046 millones, mientras que para este y el próximo año, esperan que llegue a $81.000 millones y $85.000 millones, respectivamente.
