Siguen las buenas noticias para las arcas fiscales chilenas, la estatal Codelco y la minería mundial. Es que el cobre cerró una semana de ensueño en los mercados internacionales en medio de la victoria insospechada de Donald Trump en EEUU y la marcha de la economía china.
El precio del metal rojo subió 5% el viernes 11 de noviembre y llegó hasta los 2.6762 dólares la libra, su mayor valor desde el 11 de junio de 2015, cuando terminó en 2.6789 dólares la libra. Con el cierre del 11 de noviembre además, el cobre acumuló un alza de 17% desde que Trump fue electo como el próximo mandatario estadounidense.
Con este resultado, el principal producto de exportación de Chile acumuló un violento avance de 19% en la semana, lo que supone su mayor avance semanal desde 1979,
La sorpresa, política hasta ese momento, se apoderaba de gran parte del mundo que no tenía entre sus pronósticos este resultado. Sin embargo, más tarde, también se plasmaría en el mercado financiero, especialmente en las monedas (el peso mexicano se desplomó) y en el precio del cobre, que para el asombro de todos, comenzó un rally al alza que aún no para.
Un día antes de que el magnate se convirtiera en el nuevo líder norteamericano, el precio del metal rojo se ubicaba en los US$ 2,28 la libra, escenario que tenía contentos a varios en nuestro país, toda vez que reflejaba un avance persistente, aunque leve, durante los días previos.
Pero lo que nadie esperaba, se comenzó a revelar en la siguiente jornada, cuando el precio de la principal exportación del país cerró en US$ 2,42 la libra, con un avance sobre el 5%, variación que se mantuvo en esta proporción en los siguientes dos días, finalizando la semana con un incremento de 19,4%, el mayor desde 1979, alcanzando su máximo valor en el año (US$ 2,67 la libra). Sólo desde el miércoles, tras el resultado de la elección, el alza es de 17%.
Si bien las positivas noticias provenientes desde la economía China (el mayor consumidor de cobre en el mundo), que anotó un crecimiento de 6,7% en el tercer trimestre y una inflación de 2,1% en octubre, también habrían estimulado el precio de la materia prima, de acuerdo a los expertos en ningún caso podría explicar el fuerte incremento observado estos días, lo que se atribuiría prácticamente en su totalidad a las promesas planteadas por Trump.
Al respecto, transversalmente los analistas llaman a no sacar cuentas alegres por adelantado, sobre todo en nuestro país, donde el ingreso fiscal por este concepto no es nada menor, ya que por cada centavo adicional en el precio del cobre, ingresan a las arcas fiscales unos US$ 60 millones. en 2016, el metal promedia US$ 2,15 la libra, por debajo de los US$ 2,56 previstos en el Presupuesto del próximo año.
El rally del commodity se inició hace tres semanas, alimentado por el comercio especulativo en China, el que se enfriaría hacia fines del 2016.
De hecho, analistas consultados por la agencia señalaron que la cotización del metal "se está volviendo loca" y que la situación "es una compra por lo que está ocurriendo en China".
Y aunque coinciden en que el alza "ha sido exagerada", la recomendación para los inversionistas es que esperen antes de apostar por caídas en el precio del cobre.
"Es demasiado pronto para estar cortos. No se pongan en frente de un tren a toda velocidad", dijo Robin Bhar, analista de la Societe Generale.
Renato Campos, jefe de análisis de xDirect, espera que el mercado tienda a mantener una presión alcista de cara a conocer mayores antecedentes de las medidas de Donald Trump.
Sin embargo, el experto no descarta que, de decepcionar al mercado en los primeros al mando del gobierno, "el metal rojo experimente caídas posiblemente de igual magnitud a las subidas que ha mostrado esta ultima semana de transacción".
El jefe de Departamento de Estudio de Capitaria, Samuel Levy, tiene una opinión similar. El experto sostiene que pese a que el plan de gobierno de Trump es positivo para el cobre, "consideramos que las actuales alzas del metal han sido exageradas y con un alto grado de especulación de por medio".
Para Moncado, por su parte, todos estos factores no constituyen un fundamento que sostenga al precio en estos niveles o por encima, "lo que constituye un riesgo de ajuste importante dentro del corto plazo".
En este contexto, lo que más insisten los analistas es en tener cautela respecto a este fenómeno puntual, y a esperar nuevas señales (más concretas) sobre los planes del presidente electo en EEUU.
Así, Michèle Labbé, economista jefe de Econsult y miembro del Comité Consultivo del Cobre del ministerio de Hacienda, afirma que “lo más probable es que este rally se devuelva en el corto plazo, ya que para que fuera sostenible tendrías que tener a China creciendo mucho, mucho más”, sugiriendo que “si me preguntan, aprovecharía de vender todo lo que se pueda hoy día, porque en el fondo sí o sí va a bajar”.
Visión que comparte Álvaro Merino, gerente de Estudios de Sonami, quien enfatiza que “es poco probable que el sorpresivo y relevante incremento del precio observado esta semana sea sustentable, por ello considero que hay que tener cautela y esperar a cómo se desarrollen los acontecimientos en EEUU”. En este sentido, sostiene que “lo más probable es que pronto veamos una corrección del precio actual”.
Asimismo, Susana Jiménez, investigadora de Libertad y Desarrollo, y también perteneciente al comité de Hacienda, concuerda en que este aumento “no es sostenible” toda vez que a su juicio “esta es un alza transitoria, porque los fundamentos base del mercado del cobre no han cambiado, no hay motivos para pensar que la proyección de largo plazo haya cambiado”, diagnóstico que apoya Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de la consultora Plusmining. “La sensación que hay es que los fundamentos del mercado, o sea proyecciones de oferta y demanda, no han cambiado mayormente”, explica.
El único que plantea una visión más positiva en cuanto al valor del cobre es Gustavo Lagos, académico de la Universidad Católica y experto en estos temas, quien estima que “los inversionistas ya tomaron el riesgo y no van a retroceder”, añadiendo que no prevé que esto se revierta en el corto plazo.
Los analistas recalcan en que esta "sobrerreacción de los mercados" durará poco. "El precio que alcanzó el cobre en tan pocos días no es sostenible", enfatiza Cristián Echeverría, director del Centro de Estudios de Economía y Negocios de la Universidad del Desarrollo.
Echeverría explica que "desde hace casi 15 años que los principales participantes en los mercados mundiales de commodities no son exportadores ni compradores finales de cobre" y que la mayoría de las transacciones son especulación financiera: "se compra y se vende a futuro con propósitos de inversión, no para usarlo".
El académico sostiene que los últimos movimientos se deben a una migración "en manada" de personas que estaban invirtiendo en bonos del Tesoro y que pasaron a invertir en otros activos financieros, como las materias primas. En esa línea, Levy coincide con que el efecto no se mantendrá en el tiempo, aunque Trump cumpla con su plan de infraestructura, porque EE.UU. no es el mayor consumidor de cobre del mundo. "China, por ejemplo, compra lo que consumen en conjunto Estados Unidos, Japón y Europa".
Ante eso Echeverría agrega que es difícil que el presidente electo pueda cumplir con esa promesa de campaña. "Él está proponiendo bajar los impuestos y subir el gasto público, y la única forma de lograr eso es aumentando el nivel de deuda pública (...) EE.UU. ya tiene un nivel de deuda superior al 100% de su PIB", a lo que se suma el alto gasto en seguridad social (salud y pensiones) "que pronostican que se puede salir de manos a 2027".
Echeverría reitera que la elección de Trump acelerará la normalización de la tasa de interés en EE.UU. -que, hasta ahora, había operado con suma calma desde que la subieron por primera vez en diciembre del año pasado-, debido a que se espera que con el nuevo presidente aumente la inflación. "Un alza de tasas de interés hace más rentable la inversión en activos norteamericanos denominados en dólares, por lo que habrá una sustitución de las inversiones que están en commodities", afirma Echeverría, por lo que "el cobre tendrá oscilaciones fuertes incluyendo bajas". Proyecta que el cobre podría estabilizarse en los US$2,40 la libra. Levy, por su parte, espera que el metal rojo quede en US$2,30 a fin de año.
