El precio del oro ha caído fuertemente en las últimas semanas, debido a comentarios de miembros de la Fed que apuntan a un alza de la tasa de interés de Estados Unidos a fin de año. El 5 de octubre, cerró por debajo de los US$1,300/oz por primera vez desde finales de junio. Aquel día, cayó desde US$1,309/oz hasta los US$1,274/oz. Durante la semana pasada, continuó cayendo hasta los US$1,256/oz.
Pese a ello, en los últimos días varios bancos de inversión han aumentado sus proyecciones para el precio del oro a partir del próximo año. Goldman Sachs incluso publicó un reporte afirmando que si el precio cae debajo de $1,250/oz sería una “oportunidad de compra estratégica” para un inversionista. ¿Cuales serían los factores que harían del oro una inversión atractiva?
Aunque parezca contradictorio, las recomendaciones de compra se deben a que en el corto plazo el precio del oro siga cayendo, por la decisión de la Fed y factores de oferta y demanda en el mercado físico. Un incremento de su tasa de interés generaría una apreciación del dólar. Como el oro cotiza en dólares, se encarecería la compra del metal para quienes usan otras monedas. Además, desincentivaría el atractivo del oro como inversión, ya que el metal no ofrece un rendimiento (yield), como sí lo hacen otros activos financieros (bonos, acciones, etc).
Las actas de la última reunión de la Fed acentúa la probabilidad de un alza de tasas. “Los participantes estuvieron generalmente de acuerdo de que las razones para incrementar la tasa de los fondos federales se habían fortalecido en los últimos meses”, indicaron las actas. Tras la publicación de las actas el miércoles 12, el índice del dólar de Bloomberg (Dollar Spot Index) tuvo su mayor alza en siete meses.
Al ‘factor Fed’ se suma la débil demanda por oro físico. “El gran punto flaco del mercado del oro es que la demanda por parte de India y China ha estado bastante baja”, señala Dante Aranda, analista de metales preciosos de GFMS Thomson Reuters. En la primera mitad del año, se registró una caída en la demanda por oro físico y por joyería, que conforma el 80% de la demanda mundial por el oro, según la consultora Metals Focus. Esta fue se debió principalmente a menores compras de China e India, los dos compradores de oro más grandes del mundo. “La demanda por joyería caerá 12% este año y se mantendrá débil en le 2017”, sostiene Metals Focus en su reciente reporte Precious Metals Investment Focus 2016/17.
Pese a esa caída y a la volatilidad esperada a medida que se acerquen las próximas reuniones de la Fed, se espera que el precio del oro se repunte en el mediano plazo. Ello porque persisten el riesgo de que el crecimiento mundial se desacelere, y porque probablemente el mercado dude de la habilidad de los bancos centrales del mundo para contrarrestar golpes a sus economías, según Goldman Sachs. “Las tasas de interes negativas en términos reales o incluso nominales en muchas monedas continuará impulsando flujos hacia el oro”, señala Metals Focus, que estima que el precio promedio en el 2017 será de US$1,350/oz, comparado con US$1,270/oz este año, según la investigación de Andrea Moncada en Semana Económica.
Una señal del optimismo de los inversionistas hacia el oro puede registrarse en el ETF SPDR GLD, uno de los instrumento financieros más importantes del mundo para invertir en oro, según Mark Turner, analista de minería. El ETF SPDR GLD permite invertir oro sin tener que adquirir el metal en físico: el inversionista sólo debe comprar el ETF y el administrador del fondo comprará el oro físico por él. Si bien el ETF ha caído 4.7% desde inicios de octubre –en línea con el precio del oro, al que replica–la cantidad de oro físico acumulado por el fondo continuó subiendo durante la semana pasada y alcanzó su mayor nivel desde agosto 2011, apunta Turner.
Por otro lado, la reciente caída podría impulsar la demanda por oro para aquellos quieren aprovechar la oportunidad de bajos precios. “Históricamente, cuando se llega a precios alrededor de los US$1,250/oz y US$1,240/oz, China e India son mayores compradores” de oro físico, sostiene Aranda. La demanda por oro como activo de inversión también podría repuntar entre inversionistas chinos, sobre todo aquellos con horizontes de inversión de mediano plazo, según Goldman Sachs.
En el largo plazo, el potencial para el precio del oro dependerá de si los inversionistas vuelven a confiar en el metal. Muchos perdieron fuertes sumas de dinero entre el 2013 y el 2015, tras la caída en el precio. “Nuestra investigación de campo sugiere que muchos de los inversionistas que participaron en el rally del oro del 2009 al 2011 aún están ausentes [del mercado]”, señala Metals Focus en su reporte. “En consecuencia, aún hay un espacio grande para mayores flujos de inversión hacia el oro”, agrega la consultora.
Los precios del oro subieron durante la mañana de la jornada de negociación de este martes en Europa, pues la reversión del dólar, que había registrado máximos de siete meses, impulsó el interés por el metal precioso.
En lo relativo a la división Comex del New York Mercantile Exchange, el oro para entrega en diciembre se negoció a 1.262,55 USD por onza troy, avanzando un 0,47% o 5,80 USD a las 3,25, hora de la costa este (las 9:25 en España). El metal precioso avanzó el día anterior un 0,09% o 1,10 USD.
El índice dólar, que sigue la evolución de esta moneda con respecto a una cesta de otras seis divisas principales, se dejó un 97,71 USD el jueves, apartándose de los máximos de siete meses registrados durante la jornada anterior en 98,15.
Los datos sobre inflación de Estados Unidos serán centro de todas las miradas este martes, pues los inversores tratan de comprobar si la mayor economía del mundo es lo suficientemente robusta como para sobrellevar más subidas de tipos antes de finalizar el año.
El Departamento de Comercio publicará sus cifras de inflación de septiembre a las 8:30 (hora de la costa este (las 14:30 en España). Los analistas del mercado esperan que losprecios al consumo hayan subido un 0,3%, mientras que todo apunta a que la inflación básica subirá un 0,2%.
En términos anuales, todo parece indicar que el IPC básico habrá subido un 2,3%. La Reserva Federal considera que los precios básicos son el mejor indicador de las tendencias inflacionistas a largo plazo porque quedan excluidas las categorías de los alimentos y la energía. Normalmente, el banco central trata de alcanzar un 2% de inflación subyacente o menos.
La subida de la inflación sería un buen catalizador para provocar que la Fed siga subiendo sus tipos de interés.
Según el Barómetro de Tipos de la Fed de Investing.com, los inversores estiman que hay un 70% de probabilidades de que se produzca una subida de los tipos de interés en la reunión de diciembre.
El vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, dijo el lunes que el banco central estadounidense estaba a punto de alcanzar los objetivos de empleo e inflación, mientras que el presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren, afirmó que los actuales niveles de empleo e inflación respaldan una subida de los tipos de interés.
El oro es muy susceptible a las modificaciones de los tipos de interés de Estados Unidos, pues una subida haría aumentar el coste de oportunidad de los activos sin intereses como los lingotes.
La fecha de la subida de los tipos de la Fed ha sido una fuente constante de debate en los mercados durante los últimos meses.
Por otra parte, la plata del Comex para entrega en diciembre se apuntó un alza del 1,13% o 19,8 centavos hasta situarse en 17,67 USD por onza troy durante la mañana de la jornada de negociación en Londres, mientras que los futuros sobre el cobre ganaron un 0,57% o 1,2 centavos hasta 2,119 USD por libra.
