El presupuesto más austero de Chile en 14 años no impedirá que el país pierda el derecho a decir que es el único acreedor neto del continente americano en 2017.
El déficit de presupuesto se ampliará hasta 3,3 por ciento del PIB en 2017 desde alrededor de 3,1 por ciento este año, dijo el Ministro de Hacienda Rodrigo Valdés a los legisladores en Santiago el lunes. Se trata del segundo mayor déficit desde que el país regresó a la democracia hace 36 años y suficiente para que las deudas del país superen a sus ahorros, de acuerdo con el Ministerio de Hacienda.
El desplome en el precio del cobre y el aumento del gasto en educación y salud están haciendo subir la deuda en un momento en que la economía está soportando su tercer año de crecimiento lento. La respuesta de Valdés es limitar el gasto como medida precautoria para mantener la calificación de crédito del país de AA-, la más alta de América Latina. Tendrá que continuar con ese esfuerzo durante más de un año si quiere salvaguardar la reputación de Chile de prudencia fiscal, dijo el economista Felipe Alarcón.
"El escenario es preocupante porque el próximo año requerirá nueva deuda similar a la de este año", dijo Alarcón, analista de Euroamérica en Santiago. "Las agencias de crédito podrían no bajar la calificación de Chile, pero no podemos descartar un cambio de perspectiva".
El gasto fiscal aumentará 2,7 por ciento en 2017, empujando la deuda nacional a aproximadamente el 25,3 por ciento del PIB a finales del año que viene desde 20,6 por ciento en junio, dijo Valdés. El gobierno tenía US$26.700 millones en fondos soberanos en mayo.
La economía más rica de América Latina crecerá 2,25 por ciento el año próximo luego de expandirse alrededor de 1,75 por ciento en 2016, pronosticó el Ministerio de Hacienda. Valdés destacó que el presupuesto de 2017 respetaría la regla fiscal para reducir el llamado déficit estructural en un cuarto de punto del PIB cada año. El déficit estructural, calculado asumiendo que los precios del cobre alcanzan las previsiones a mediano plazo del gobierno y que la economía crece en línea con la tendencia, se reducirá al 1,5 por ciento del PIB el próximo año desde el 1,7 por ciento en 2016.
"El escenario es neutral, no es bueno, pero tampoco es horrible", dijo Alarcón.
Según confirmó La Tercera se trata de un Presupuesto mayoritariamente reconocido como “austero” y “responsable”, de todas maneras profundizará el endeudamiento del país, llevando el déficit efectivo a 3,3% del PIB, con una deuda bruta que se disparará a 25,2% del Producto. Este sería el nivel más alto de deuda alcanzado por Chile desde 1993, cuando este se ubicó en 28,5%. Así, en sólo 10 años la deuda aumentará 21,3 puntos porcentuales, y entre 2016 y 2017 anotará un alza de 3,5 puntos, el mayor incremento desde al menos 1990.
La deuda neta -considerando los activos del Fisco- alcanza a 2,3% del PIB a marzo de este año.
Durante su presentación, el ministro de Hacienda explicó que de los US$ 11.500 millones solicitados como tope de endeudamiento en 2017, US$ 9.000 millones se obtendrían vía emisión de deuda; US$ 500 millones en compromisos con organismos multilaterales, y US$ 1.000 millones vendrían de vencimientos de bonos de reconocimiento. Por último,US$ 1.000 millones serán tomados como deuda por el Fisco para traspasarlos al Fondo de Reserva de Pensiones.
Con todo, el titular de las finanzas públicas aseguró que “el Presupuesto 2017 considera una expansión del gasto prudente, que atiende las principales prioridades ciudadanas y que, mediante la inversión que moviliza el sector público, contribuye a un mayor dinamismo económico”. Entre otras cifras, el ministro Valdés confirmó la proyección de crecimiento para 2016, fijándola en 1,75%, mientras que el próximo año el PIB anotaría un avance de 2,25%. En 2018 estima un crecimiento de 3,25%.
Parlamentarios de la oposición mostraron preocupación por el crecimiento de la deuda, sobre todo por la carga que puede significar para un próximo gobierno. “El endeudamiento de hoy significa que estamos hipotecando el futuro de las actuales y futuras generaciones, ellas van a tener que destinar parte de los ingresos futuros para pagar las deudas que hoy se están contrayendo”, recalcó el senador RN, José García Ruminot, poniendo en duda el compromiso del Ejecutivo por reducir el déficit efectivo. Por su parte, el diputado UDI Patricio Melero manifestó que “nos preocupa el nivel de compromiso y de endeudamiento que el país está tomando. Ya estamos en un nivel de US$ 50.000 millones (...) quien asuma el gobierno de Chile en 2018 va a heredar una pesada mochila que los dejará con complejidades para nuevos avances”.
Dicha preocupación también hizo eco en el economista de la Usach y ex subdirector de Presupuestos, Guillermo Pattillo, quien indicó que “esperaba que hubiese un esfuerzo significativo de la autoridad por reducir el déficit efectivo en forma relevante respecto a lo que hará en 2016. Me parece de verdad muy serio”. Además, afirmó que “es una posición claramente insostenible, y denota al final que el esfuerzo de austeridad es más una palabra que una realidad”.
Contrario a esta visión más crítica del diseño del Presupuesto, Todd Martinez, director asociado del Grupo de Soberanos para América Latina de Fitch Ratings, sostuvo que “nuestra evaluación inicial del proyecto de ley de Presupuestos 2017 es que refleja un compromiso continuado con una política fiscal responsable y balanceada”. Explicó que se restringe el crecimiento del gasto “en línea con una perspectiva peor para los ingresos estructurales, pero evita un ajuste procíclico en el contexto económico débil”. Con todo, Martinez planteó que “estaremos analizando si esta práctica es consistente con la preservación de una fuerte balance fiscal soberano en el mediano plazo, ya que esta representa la fortaleza clave de la calificación actual”, agregando que la calificación de ‘A+’/Estable podría ser sensible a un deterioro de las finanzas públicas o también a un empeoramiento en la perspectiva para una recuperación económica.
En tanto, Marcos Buscaglia, socio fundador de Alberdi Partners, y ex economista jefe para la región de Bank of America, señaló que las cifras están en línea con lo esperado, si bien indicó que “la deuda ha crecido demasiado dado que la desaceleración del crecimiento es en gran parte estructural, a menos que se revierta parte del paquete de reformas durante el próximo gobierno”.
Respecto al nivel de expansión del gasto público, Buscaglia manifestó que “esto reduce sustancialmenete, pero no elimina, la posibilidad de una reducción de la calificación soberana de Chile durante 2017”.
El déficit definido según los los ingresos y gastos permanentes de la economía también vieron una importante revisión en la elaboración del Presupuesto de 2017. Como ya se había adelantado, el déficit estructural fue revisado al alza dado un precio del cobre de largo plazo que se estableció en US$ 2,56 la libra y un PIB tendencial de un 3%. Esto llevó la proyección de Hacienda desde -1,3% en la ley aprobada para 2016, a -1,7%, su peor nivel desde 2010, cuando se calcuba un déficit estructural de 2,1%.
Asimismo, siguiendo la regla fiscal establecida por el propio ministro de Hacienda, la reducción de 0,25 puntos por año llevaría este déficit a 1,5% del PIB en 2017. En este contexto, Pattillo criticó que “hemos retrocedido todo el camino que habíamos avanzado, lo que es particularmente delicado”. Por lo mismo, el economista de la Usach remarcó que “las clasificadoras de riesgo no van a ver que bajó 0,25 puntos base, porque el nivel de déficit aumentó. Si la base se sigue modificando de esta manera, la convergencia al equilibrio no ocurrirá jamás”.
Una de las noticias que removió el mercado en su momento era la posibilidad de que el Ministerio de Hacienda recurriera a los Fondos Soberanos para financiar parte del déficit efectivo, pero finalmente Valdés optó por no recurrir a los activos dado un panorama favorable en las tasa de interés tanto externas como internas.
“Dado el nivel donde están las tasas de interés en el mundo y de Chile, hemos llegado a la conclusión que, en esta oportunidad, es mejor financiarlo (el déficit) con deuda”, explicó el Secretario de Estado, quien incluso planteó que se “protegerá” el Fondo de Estabilización Económica y Social (Fees) financiando el Fondo de Reserva de Pensiones con endeudamiento. Recordamos que el fondo de pensiones debe recibir anualmente como mínimo un monto equivalente al 0,2% del PIB del año anterior.
Para hoy se espera la exposición del director de Presupuestos, Sergio Granados, del Informe de Finanzas Pública, donde se detallará el panorama de los ingresos y gastos estructurales, además de la trayectoria esperada para el Balance Estructural.
