“La rebaja y la perspectiva negativa de las calificaciones de Milpo siguen a la rebaja y la perspectiva negativa de su matriz, Votorantim”, anotó Fitch.

Votorantim aumentó su participación en Milpo al 60.06% en julio del 2015 a través de su filial Votorantim Metais. Milpo además está listada como una “Filial Relevante” para las disposiciones de incumplimiento cruzado y aceleración sobre una porción significativa de la deuda local de Votorantim.

Fitch considera a Milpo como una filial de Votorantim Metais, que a su vez es controlada por Votorantim, a la que se atan sus calificaciones.

“Las decisiones estratégicas, financieras y operativas de Milpo son finalmente aprobadas y dictadas por Votorantim. Operacionalmente, Milpo suministra aproximadamente el 45% del volumen total de concentrado de zinc a la refinería de zinc de Cajamarquilla de Votorantim Metais y contribuye con cerca del 25% del ebitda de esa firma”, anota Fitch.

Los ingresos de la firma se generan principalmente por tres minas de la compañía ubicadas en el Perú. Cerro Lindo, su mina más grande, representó el 68% de sus ingresos durante el 2015, seguido de El Porvenir, con el 19%; y Atacocha, con el 12%.

La agencia indicó que el costo efectivo consolidado de producción de Milpo disminuyó considerablemente a US$33.30 por tonelada de mineral tratado en el 2015, desde US$35.50 por tonelada en el 2014, como resultado de las iniciativas de reducción de costos de la empresa.

El costo efectivo menor ayudó a mitigar el efecto del difícil entorno de precios bajos durante el año. Los ingresos y el ebitda de Milpo durante el 2015 bajaron a US$626 millones y US$179 millones, respectivamente, desde US$758 millones y US$266 millones durante el 2014, refirió Fitch.

“La integración operativa entre El Porvenir y Atacocha, junto al complejo minero de Pasco, está en curso y permitirá reducir los costos de producción debido a las sinergias en el proceso de producción. Los mayores costos de efectivo de la producción fueron parcialmente compensados ​​por menores gastos administrativos”, anotó.

Agregó que a partir del 2015 el margen ebitda de Milpo se redujo hasta el 30%, debido a los menores precios de los metales, a pesar de las reducciones en los costos, en comparación con el 35% del 2014 y el 36% del 2013. Fitch espera que Milpo mejore sus márgenes ebitda cerca a los niveles históricos de alrededor del 40% cuando sus nuevos proyectos más rentables entren en producción en 2017-2018.