El pasado 14 de agosto, el MSCI, firma que elabora índices bursátiles a lo largo de todo el mundo, anunció que iniciaría un periodo de consulta para reclasificar a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) por temores de que no cumpla con los criterios mínimos de liquidez y capitalización bursátil. Tras ello, el pleno del Congreso aprobó una serie de medidas para impulsar la liquidez en el mercado de capitales peruano y varios ejecutivos y directivos de la BVL, CAVALI, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y del MEF visitaron las oficinas del MSCI en Nueva York para exponerlas.
Reclasificación de Southern Copper al índice MSCI de Estados Unidos
En agosto, el MSCI también anunció la posible reclasificación de Southern Copper del índice MSCI del Perú al índice MSCI de Estados Unidos. Para Kallpa SAB esta reclasificación carece de fundamento pues la minera no tiene exposición a Estados Unidos al no tener ningún activo en dicho país. Southern sólo tienen operaciones en el Perú, y, además, en México y sus ventas se dirigen principalmente a México (35%) y Asia (22%).
Acciones ‘invertibles’
Para que un mercado sea emergente, debe tener al menos tres acciones ‘invertibles’. Los requisitos para que una acción sea invertible son los siguientes:
1- una capitalización bursátil no menor a US$1,262 millones
2- una capitalización bursátil flotante mínima de US$631 millones
3- una frecuencia de negociación mínima —medido por el ratio ATVR— de 15%.
Pese a que dos acciones cumplen con los requisitos mínimos, otras tres podrían ingresar a este grupo de acciones invertibles: Buenaventura (BVN), Intercorp Financial Services (IFS) yAlicorp (ALICORPC1). A la minera Buenaventura sólo le faltaría incrementar su capitalización bursátil —en aproximadamente US$242 millones— pues cumple los dos últimos requisitos (ver gráfico Capitalización bursátil). Kallpa SAB estimó que la probabilidad de que esta acción —que en el 2015 cayó 55.9%— suba 17.9% entre febrero y junio es de 50%.
Asimismo, la liquidez de su acción común de Alicorp tendría que subir 52.7%. En el caso de IFS, si bien la compañía tiene una capitalización bursátil mayor a la mínima exigida, el precio de sus acciones necesitaría aumentar 16.8% para que su capitalización bursátil en flotación llegue a US$631 millones exigidos y su liquidez en 20.1% (ver gráficos Capitalización bursátil flotante y Frecuencia de Negociación).
En caso de una reclasificación, la BVL tendría un mayor peso en la composición del índice del MSCI para mercados frontera. Pero estos mercados son más pequeños e ilíquidos porque concentran a países —que no es el caso del Perú— con inestabilidad económica y política.
Compra-venta masiva de paquetes de acciones de fondos que invierten bajo el criterio de mercado emergente y frontera. Según el MSCI, el tamaño de los fondos que invierten en mercados emergentes es de US$1.8 billones frente a US$14,000 millones de los que invierten en mercados frontera. Una reclasificación generaría una salida de capitales de US$7,000 millones e ingresarían sólo US$2,300 millones, lo cual significa un flujo neto negativo de US$4,700 millones.
De darse la reclasificación, la posible caída de la BVL sería de muy corto plazo, estima Kallpa SAB. Luego, los precios tenderían hacia sus valores fundamentales aunque en un mercado menos líquido y profundo.
