Se cumplieron los pronósticos. Tal como lo esperaba el mercado, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed ) puso ayer fin al ciclo de la tasa de interés en cero y subió los tipos en 25 puntos básicos por primera vez en nueve años. ¿Cómo impacta esto al Perú? Mario Guerrero, analista del departamento Estudios Económicos de Scotiabank, detalla las repercusiones en la economía local.

Créditos
Dado que el BCR ha venido implementando en los últimos tres años una estrategia para bajar los niveles de dolarización, con un especial énfasis en los créditos a personas, sobre todo en los préstamos hipotecarios y vehiculares, la mayor parte de los créditos nuevos se otorgan en soles y un mayor costo del financiamiento en la moneda estadounidense, que supone la decisión de la Fed , no tendría un impacto en este segmento.

El rubro más sensible sería el corporativo por el endeudamiento en dólares, aunque es un factor global de las firmas fuera de EE.UU. Así, las empresas que usen líneas de crédito del exterior o que busquen financiamiento de largo plazo, ya sea en el sistema bancario o por emisión de bonos en el mercado internacional, tendrán que afrontar una mayor tasa de interés. Con todo, el impacto negativo en los balances de las compañías peruanas sería menor de lo que se habría vivido dos años atrás, por el cambio de moneda de las deudas que se ha visto a propósito de la volatilidad del tipo de cambio y los impulsos del BCR .

Tipo de cambio
El contexto en el que se ha generado la subida de tasas supone una medida sin precedentes, por lo que aún no queda claro cómo responderán los mercados en esta nueva etapa de la economía monetaria mundial. Después de concretada la nueva política de la Fed , el índice del dólar reaccionó con volatilidad, que podría mantenerse en los próximos días.

No obstante, desde que se anunció la posibilidad de elevar la tasa de la Reserva Federal en abril del 2013, ya hemos vivido un periodo de volatilidad como un efecto adelantado con una depreciación del sol de 32% desde esa fecha. Así, se espera que la volatilidad sea más moderada en lo que queda del año, pues ya terminó el factor de incertidumbre que suponía la espera de la decisión de la Fed , y no sorprendería que haya una corrección que presione el dólar a la baja, como lo ha estimado el BCR .

Flujo de capitales
Las reservas internacionales (RIN), indicador cuya caída reflejaría una fuga de capitales, se mantiene por encima de US$ 62,000 millones, según datos del BCR . Este nivel muestra que los dólares no han salido del país y mantendrían este comportamiento, por lo que no se podría hablar de una salida del flujo de capitales, como había previsto para algunos mercados emergentes ante la subida de tasa de la Fed .

En conclusión, más que un impacto material, la reciente decisión del banco central estadounidense es una primera señal del encarecimiento de los dólares en el mundo, ya que el ciclo de subida de tasas será gradual, en línea con el inicio de un aumento de 25 puntos básicos. En esta etapa, el costo financiero pasaría a ser una preocupación mayor para los agentes, mientras que el tipo de cambio dejaría una fuerte volatilidad y pasaría a un segundo plano como fuente de incertidumbre.