El PBI registró una tasa de crecimiento de 3.01% interanual en octubre, por debajo de lo esperado por el consenso de analistas de Bloomberg (3.1%) y de Reuters (3.2%). Con este dato, el PBI acumuló un crecimiento de 2.6% en los primeros 10 meses del año. En los siguientes meses el ritmo de crecimiento se mantendría alrededor de esa cifra. El consenso analistas de FocusEconomcis proyecta que el PBI crecerá 2.8% este año, superior a la del año pasado (2.4%).
Los componentes del crecimiento han cambiado poco desde los resultados de septiembre: el crecimiento estuvo impulsado por el rebote de la minería —especialmente la minería metálica— y la entrada de nuevos proyectos mineros; los sectores relacionados al consumo interno —comercio y servicios— continúan resistentes, y la manufactura, golpeada. La diferencia vino por parte del sectorconstrucción que moderó su contracción este mes.
Los principales sectores extractivos tuvieron resultados mixtos, aunque prevaleció el avance de la minería en contraposición del retroceso de la pesca.
El sector minero continuó con el crecimiento sostenido que se observa desde marzo de este año: en octubre se expandió a una tasa de 16%. El aumento de la producción minera, especialmente metálica, se explicó por la mayor producción de cobre (35%). Este metal, el principal producto en la minería peruana, aportó 11.5 puntos porcentuales al crecimiento total del sector (16%) y contribuyó en 1.05 puntos porcentuales al crecimiento de PBI.
El avance de la minería cuprífera se debe a la operación de los proyectos Toromocho y Constancia, así como por la expansión de la planta de Cerro Verde, que inició en septiembre. La producción de los demás principales metales —zinc, plata, molibdeno y plomo— también subió.
La pesca se contrajo 8.5% debido a una menor captura de anchoveta (-11%), el principal producto pesquero del país. Si bien el sector sólo representa el 0.7% de la economía peruana (según el INEI), su efecto de arrastre es fuerte debido a su relación con la manufactura, que representa el 16.5% del PBI peruano. El procesamiento de la anchoveta es considerada una actividad de manufactura primaria, y una menor captura de anchoveta incide en una menor producción del sector manufactura.
Los sectores manufactura y construcción volvieron a situarse en terreno negativo durante octubre, sin embargo las tendencias fueron contrarias. La manufactura no da señales de recuperación, mientras que la contracción del sector construcción se moderó.
La manufactura continuó en caída por sexto mes consecutivo y en octubre restó 0.47% al crecimiento. La manufactura no primaria —que representa tres cuartos de la manufactura total— retrocedió 5.2% y acumula así más de un año en contracción (excepto el crecimiento de 2.9% en julio). Tanto la fabricación de bienes de consumo como la de bienes intermedios se vieron afectadas por las menores demandas interna y externa, especialmente a nivel regional. La manufactura primaria —vinculada a industrias extractivas— se recuperó en 3.8%, gracias al impulso de la minería, pero no fue suficiente para contrarrestar el retroceso de la manufactura no primaria.
La construcción registró una contracción de 1.26%, la menor caída del año. El sector venía cayendo a una tasa promedio de 7.6% en los 9 meses anteriores. El resultado responde al mayor avance de obras públicas por parte de los gobiernos regionales (+53%), aunque la ejecución de los gobiernos locales (-33%) contrarrestó este aumento. El consumo de cemento, por otro lado, registró la primera cifra positiva (1.6%) en siete meses, por la mayor inversión del sector minero.
La inversión pública viene mostrando mayor dinamismo en tanto los gobiernos locales y regionales avanzan en la curva de aprendizaje desde el cambio de administración a principios de año. La mejora en la inversión se nota en los resultados al tercer trimestre, donde la inversión pública registró su menor contracción en lo que va del año (-7.8%). La inversión privada también tuvo una menor caída en ese periodo (-3.7%).
Sin embargo, la salida de la recesión del sector no es clara en el corto plazo. La importación de materiales de construcción cayó en 18% en octubre, y la generación de empleos en el sector avanza a tasas aún débiles (ver gráfico).
El sector comercio se mantiene resistente y registró un crecimiento de 4%, similar a las tasas de los periodos previos, básicamente alentados por la demanda de servicios y del sector retail. El subsector de servicios financieros continuó expandiéndose a tasas de 9.36%. Aunque la evidencia empírica muestra una alta correspondencia entre el comportamiento del crédito y el crecimiento del PBI, durante los 10 primeros meses del año se ha visto que el crédito sigue dinámico —ha crecido a un promedio anual de 9.64%— mientras que la actividad económica aún no muestra una recuperación sólida, y se ha expandido a una tasa de 2.6% en el mismo período.
El sector comercio y servicios financieros contribuyeron en conjunto 1 punto porcentual al crecimiento de octubre.
Finalmente, el consumo privado —el otro motor de la economía— continúa en crecimiento sostenido, aunque estancado, alrededor del 3%. Así, para el mes de octubre, los sectores relacionados al consumo interno soportaron parte del crecimiento.
