Una recuperación del sector de los commodities la semana pasada elevó los precios de las materias primas, las acciones de las mineras y las divisas de los países en desarrollo, en una señal más de las oscilaciones que han caracterizado a los mercados este año.

Detrás de la recuperación de la semana pasada se encuentran señales tentativas de que la economía china podría estar estabilizándose después de un declive en su tasa de crecimiento, lo cual podría incrementar la demanda por materias primas. Muchos inversionistas también citaron una creencia de que las tasas de interés ultra bajas persistirán por más tiempo en Estados Unidos, reduciendo una mayor apreciación del dólar. Eso, a su vez, alivia los temores de un aumento de las tensiones en economías en desarrollo como Brasil, Turquía, Sudáfrica y otros, que enfrentan una desaceleración en el crecimiento y grandes deudas denominadas en dólares.

En un cambio de tendencia, algunos mercados de metales enfrentan escasez inesperada y algunos corredores dicen que tienen apuestas que no han cerrado en espera de que los precios caigan aún más.

La semana pasada, el precio del crudo de referencia en EE.UU. subió 9% a US$49,63 el barril, mientras que el Índice MSCI de Mercados Emergentes subió a su nivel más alto en dos meses. Las acciones de la firma de minería y corretaje Glencore PLC subieron 36% durante la semana, recuperando todo el terreno perdido cuando la acción se hundió a causa de rumores de que la empresa enfrentaba dificultades financieras.

 

Las materias primas, del cobre al zinc y el azúcar, se han recuperado y alcanzado sus puntos más altos en meses, mientras que la lira turca y el rand sudafricano ganaron cerca de 3% frente al dólar.

Estos auges son el más reciente recordatorio de la volatilidad y los cambios de parecer que son característicos de las inversiones en mercados emergentes.

Sin embargo, los inversionistas dijeron que muchas de las tendencias que redujeron los precios de los commodities y golpearon los activos de mercados emergentes siguen presentes, a la vez que indicaron que una recuperación amplia del sector hace unos meses se desvaneció rápidamente. Los analistas y corredores dijeron que los mercados enfrentan varias pruebas esta semana, incluyendo datos de China que serán publicados el martes, los cuales ofrecerán nueva evidencia del estado del crecimiento del país, así como un informe de ventas minoristas en EE.UU. que será publicado el miércoles y que podría apoyar el argumento a favor de un incremento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

Este cambio ha sido impulsado por varios factores. La producción de crudo estadounidense en septiembre cayó a su ritmo más lento del año, según cálculos de la Administración de Información Energética de EE.UU. Los precios también recibieron un impulso de la posibilidad de una reunión para discutir recortes de producción entre Rusia y la Organización de Países Exportadores de Petróleo.

Al mismo tiempo, una contracción en Glencore está siendo beneficiosa para los mercados de commodities. La firma ha cerrado operaciones que extraen muchas de las materias primas con mayor actividad en los mercados, reduciendo la congestión en bienes desde carbón hasta cobre.

El zinc subió 8,9% en la última semana para cerrar en US$1.836 la tonelada, su punto más alto en dos meses. El plomo saltó 8,3% a su nivel más alto en tres meses de US$1.780 la tonelada.

Un estancamiento en el auge del dólar también ha potenciado un avance en las divisas de mercados emergentes. El real brasileño se fortaleció 4,5% frente al dólar esta semana para cerrar en su nivel más fuerte desde principios de septiembre. El miércoles, la rupia de Indonesia registró su mayor avance en un día en siete años frente al dólar y ha avanzado 8,7% frente a su punto más bajo, que tocó el mes pasado. Otras divisas atribuladas, como el rublo ruso y el peso mexicano también subieron.

Algunos inversionistas siguen siendo escépticos. Un informe sólido de ventas minoristas estadounidenses en septiembre podría motivar a los inversionistas a recalibrar sus expectativas respecto al primer aumento de tasas de interés. Los economistas calculan que las ventas minoristas subieron 0,2% en agosto, siguiendo el ritmo de inflación.

Además, si más inversionistas comienzan a creer que la Fed subirá las tasas en diciembre, eso podría fortalecer al dólar y hundir a las divisas de mercados emergentes.

“El auge probablemente perderá fuerza apenas recibamos una señal de que la Fed está de nuevo en camino de subir las tasas”, dijo Charles St-Arnaud, economista y estratega de divisas de Nomura Securities.

El viernes, el vicepresidente de la Reserva Federal, Stanley Fischer, dijo que las proyecciones más recientes indican que la mayoría de los miembros de la Fed ve un aumento de las tasas para finales de año como algo apropiado, pero lo que pasa en el extranjero “importa” a la economía de EE.UU.

Mientras tanto, China sigue siendo un interrogante. Nomura proyecta que las exportaciones del país cayeron en septiembre 8% frente al año anterior. En agosto, China reportó un declive de 6,1% frente al mismo lapso del año anterior. Los datos de manufactura de septiembre mostraron un ligero aumento en la actividad febril frente al mes anterior, una señal de que la desaceleración del sector podría haber llegado a su fin.

Incluso así, los inversionistas dudan que una recuperación completa esté llevándose a cabo y creen que las débiles cifras económicas motivarán a China a lanzar nuevas medidas de estímulo.

“Aún no hemos visto evidencia masiva de una recuperación en China”, dijo Bart Melek,director de estrategia de commodities de TD Securities. “Yo sería cuidadoso”.

El panorama para los mercados emergentes aún es incierto. Los inversionistas sacaron US$63.000 millones de los fondos de acciones de mercados emergentes este año, según Bank of America Merrill Lynch. Los inversionistas han sacado dinero de fondos de deuda de mercados emergentes por 11 semanas consecutivas, según el banco, elevando el total de retiros a US$16.000 millones este año.

Pese al reciente auge del Índice MSCI de Mercados Emergentes, este aún se encuentra 11% a la baja este año. En Europa, las acciones de empresas de materias primas han caído 12% en 2015. La deuda de mercados emergentes denominada en divisas locales tiene un retorno negativo total de más de 8% este año, según Barclays PLC.

“La recuperación corre el riesgo de mostrar señales de fatiga”, dijo Matthew Sherwood,estratega de inversiones de la firma de gestión de fondos Perpetual Investment Ltd. Los temores sobre la desaceleración china pueden haberse aliviado, pero hay pocos factores materiales que apoyen el auge de la semana pasada, dijo.

El fenómeno climático conocido como El Niño está impulsando los precios de los commodities agrícolas a medida que su impacto se extiende a lo largo de regiones con cultivos clave en Asia y América.

Los meteorólogos del gobierno en Estados Unidos y Australia han advertido en las últimas semanas que El Niño de este año podría ser el más severo en casi dos décadas. A finales de la semana pasada, la Agencia Meteorológica de Japón informó que las temperaturas de la superficie marina del Pacífico están “notablemente por encima de lo normal” y advirtió que las temperaturas podrían llegar a su nivel más alto desde 1950.

Debido al cambio en la temperatura del agua, los pescadores en Perú también sufrirán por un nivel de anchovetas menor de lo normal.

Los agricultores ya tienen señales sobre el daño potencial a sus cosechas. Los cultivadores de azúcar en Brasil dicen que las fuertes lluvias podrían reducir el contenido de sacarosa en sus cañas, mientras que los granjeros en Australia, Asia y partes de África dicen que las condiciones áridas podrían golpear la producción de cultivos como aceite de palma, trigo, cacao y café.

Norteamérica y Sudamérica probablemente tendrán cosechas de soya por encima del promedio, que deberían compensar con creces el daño a las cosechas de soya en India y otras partes de Asia, dice Matthew Bradbard, director de inversiones alternativas de RCM Alternatives.

Michael Underhill, director de inversiones de Capital Innovation, una empresa de inversión de EE.UU., calcula un nivel de precipitación por encima de lo normal en las principales áreas de producción de soya y maíz de América, principalmente en EE.UU., el centro y sur de Brasil y Argentina.

La Organización Internacional del Café dijo que para el año cafetero 2016 será importante vigilar los patrones climáticos, particularmente por la constante sequía en América Central y el posible impacto de El Niño.

Los precios de varios productos agrícolas han subido debido a los temores de escasez ligados al clima. Los precios del azúcar se han disparado 31% durante las últimas tres semanas, los lácteos han ganado 36%, el aceite de palma 13,1% y el trigo 6,1% en el mismo período.

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El Niño se produce cuando los vientos del Pacífico ecuatorial pierden velocidad o revierten su dirección. Esto calienta el agua en un área amplia, que a su vez trastoca el clima en todo el mundo.

Los consumidores globales están comenzando a sentir el efecto a medida que El Niño cobra fuerza. Los precios mundiales de los alimentos subieron en septiembre por primera vez en 18 meses, impulsados por las alzas del azúcar y los lácteos, indicó la semana pasada la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO).

Los habitantes de algunas ciudades en Asia están sintiendo El Niño de una forma diferente. Una pesada capa de smog ha cubierto Singapur desde mediados de agosto, generada por la quema de bosques en Indonesia para limpiar terrenos para plantaciones de aceite de palma. Las quemas han durado más de lo normal debido a las condiciones áridas causadas por El Niño, haciendo que su impacto sea “verdaderamente tangible”, señala Joseph Incalcaterra, economista de HSBC.

El efecto total del patrón climático en los precios de los commodities probablemente no se conocerá por varios meses. No se espera que El Niño alcance su punto culminante antes de final del año y los meteorólogos calculan que perdurará durante 2016. En el pasado, los precios de los commodities (sin incluir combustibles) han subido 5,3% en promedio en los 12 meses siguientes al anuncio del fenómeno de El Niño, según el Fondo Monetario Internacional.

De todos modos, una serie de organizaciones alimentarias en países que producen cultivos clave en Asia han reducido sus predicciones para el próximo año debido a las condiciones inesperadamente áridas. La Asociación de Café y Cacao de Vietnam (Vicofa) calcula que la producción de café caerá marcadamente, aunque no ha especificado el impacto. La Asociación de Exportadores de Arroz de Tailandia proyectó un descenso de entre 15% y 20% en la producción de arroz.

Mientras tanto, los agricultores en Brasil se preocupan por el exceso de lluvias. La precipitación por encima de lo normal puede ocasionar que haya un menor contenido de azúcar en las cañas y reducir el número de días disponibles para molerlas.

“Las condiciones adversas en Brasil pueden endulzar la perspectiva del azúcar”, manifestó Underhill.

Augyawati Joe, portavoz de la Asociación de Aceite de Palma de Indonesia, indicó que las plantaciones en el país experimentan condiciones más secas a las normales, las cuales están demorando la maduración de la fruta. Además, la persistencia de los incendios para preparar el terreno ha causado una bruma significativa que podría impactar la producción, aseveró.

Esto podría afectar el suministro de aceite de palma en algún momento, impulsando los precios de este commodity, que alcanzó su precio más bajo en seis años en agosto, y que se emplea en productos que van desde los alimentos procesados hasta el lápiz labial. Sin embargo, el verdadero impacto en la producción podría comenzar a sentirse dentro de unos seis meses, según Agus Purnomo, director gerente de sostenibilidad de Golden Agri-Resources, una empresa que cotiza en Singapur.

Los agricultores en Australia están comenzando a sentir el efecto.

Andrew Carberry, quien cultiva 1.000 hectáreas de trigo además de algodón, garbanzos y ganado en su granja al norte de Sídney, dijo que espera que su trigo salga bien librado, aunque la perspectiva de otros cultivos a los que les faltan varios meses para estar maduros es menos certera. “Las predicciones de El Niño parecen estar volviéndose realidad y estamos a la espera de un poco de lluvia”, sentenció.

El Departamento de Agricultura y Recursos Acuíferos de Australia predijo el mes pasado que la cosecha de trigo del país para la temporada 2015-2016 alcanzará las 25,3 millones de toneladas, un aumento de 7% frente al año anterior.

No obstante, Tobin Gorey, un economista de agronegocios de Commonwealth Bank of Australia, dijo que la cosecha podría ser hasta dos millones de toneladas menor, debido a la baja precipitación en septiembre.

En vista que las condiciones climáticas han sido secas en regiones que cultivan trigo como el Mar Negro y partes de EE.UU., aumentan las preocupaciones de una reducción en el suministro global.

Los corredores de trigo australiano están comprando contratos de futuros ahora para asegurarse de tener granos disponibles para envíos que han pactado en los próximos meses, lo cual ha incrementado los precios, dijo Campbell Keene, alto ejecutivo de Rabobank in Sídney.