EL MERCURIO
El banco de inversión Goldman Sachs estimó que el precio del cobre finalizará este año en un nivel de US$ 2,17 la libra, es decir, US$ 4.800 la tonelada.
En un informe enviado a sus clientes, consignó además que la presión sobre el mineral continuará en 2016, donde prevé que la principal exportación de Chile cerrará ese ejercicio en US$ 2,04 la libra (US$ 4.500 por tonelada).
Según el banco internacional, esto se explica por un contexto de baja demanda por parte de China, principal consumidor de este producto.
“Algunos de los principales cortes de suministro han llevado al mercado a preguntarse si continuará la senda bajista del cobre en 2016. Consideramos que los recortes relacionados con los precios fueron principalmente una confirmación de la debilidad de la demanda, sobre todo en China y un número de mercados emergentes”, afirma el reporte.
Agrega que la falta de demanda es lo que provoca que los productores de alto costo cierren capacidad, o actualicen susINSTALACIONES
existentes con el fin de reducir los costos.
Los recortes no relacionados con los precios son normales para el mercado del cobre y, de este modo, “anticipamos que en gran medida el ‘ciclo de oso’ ( bear cycle ) continuará por los riesgos de demanda sesgados a la baja”, señaló la entidad a sus clientes.
Particularmente ayer, el cobre volvió a retroceder en la Bolsa de Metales de Londres por cuarta jornada consecutiva. El metal rojo retrocedió 0,37%, hasta cotizar en US$ 2,31 la libra. En lo que va de este año el mineral ha disminuido un 19,61%.
El desempeño del cobre también arrastra a otros commodities , uno de ellos el petróleo. El barril de WTI, referencial para Chile, retrocedió 4,06%, hasta los US$ 44,48. El crudo tipo Brent cayó 2,55%.
Reuters
El cobre cayó el jueves a un mínimo de cuatro semanas debido a las persistentes preocupaciones por el crecimiento de la demanda en el mayor consumidor, China, en medio de abundantes suministros antes de varios feriados en Asia.
* Los precios habían subido al inicio de la sesión, apuntalados por un repunte de las acciones chinas, la debilidad del dólar, datos positivos en Alemania y una mayor liquidación de posiciones bajistas.
* El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres tocó un mínimo intradiario de 5.013,50 dólares la tonelada, su nivel más bajo desde el 27 de agosto, antes de recortar pérdidas para cerrar con un retroceso de un 0,1 por ciento a 5.051 dólares.
* El metal, que también había caído en la sesión previa, registró su menor nivel en casi seis años de 4.855 dólares la tonelada a fines de agosto.
* Los mercados están cautelosos sobre el momento en que subirán las tasas de interés en Estados Unidos y preocupados en torno a la economía global tras datos del miércoles que apuntaron a una desaceleración más profunda en el sector manufacturero chino junto con una ralentización en el crecimiento de Europa y Estados Unidos.
* Los feriados en Singapur y Malasia el jueves agotaron la liquidez en el mercado mientras que la Bolsa de Futuros de Shanghái se mantendrá cerrada del 1 al 7 de octubre por feriados en China.
* Entre otros metales, el aluminio subió un 0,2 por ciento a 1.579 dólares por tonelada, ya que los inversores seguían preocupados por el exceso de suministros, especialmente en China, donde las fundiciones han sido reacias a cerrar incluso cuando están generando pérdidas debido a menores empleos.
* En tanto, el níquel subió un 2,2 por ciento a 9.900 dólares la tonelada y el zinc avanzó un 1,6 por ciento a 1.677 dólares. El estaño ganó un 1,8 por ciento a 15.200 dólares, mientras que el plomo cayó un 0,1 por ciento a 1.697 dólares.
El oro trepa este jueves un 2% a u$s 1.154,40 la onza en Nueva York, ante una baja del dólar y de las acciones europeas y estadounidenses.
Preocupaciones de un posible endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y de que un crecimiento más lento en China pueda golpear a la economía global han inquietado a los inversores, dando pie a una búsqueda de refugio en el oro.
Por su parte, el platino subía tras una caída de cuatro días provocada por temores sobre la demanda del sector automotor tras el escándalo de emisiones de los motores diésel de Volkswagen.
El paladio, usado principalmente en catalizadores de gasolina, retrocedía desde un máximo previo de mediados de julio y perdía un 0,5%, a u$s 642 la onza.
Volkswagen AG, la mayor automotriz mundial por ventas, admitió a reguladores estadounidenses que programó sus automóviles para detectar cuándo estaban siendo examinados para alterar la marcha de sus motores diésel para esconder sus verdaderas emisiones. El platino es usado en catalizadores de diésel para limpiar emisiones de tubos de escape.
El platino al contado subía un 1%, a u$s 939,20 dólares la onza, luego de perder alrededor de un 5% en las últimas cuatro sesiones. El metal permaneció cerca del mínimo de seis años y medio de u$s 924,50 la onza que tocó el miércoles. El paladio al contado anotó un salto de casi un 7% en la sesión previa.
Oro y Finanzas
Las notables retiradas de oro físico registradas en Londres en los últimos años, están generando cambios en el mercado del oro. Las primeras consecuencias evidentes son un aumento en el coste del oro en préstamo pero puede haber otras no tan visibles.
El pasado 2 de septiembre, el Financial Times publicaba que “el costo de los préstamos de oro físico en Londres ha aumentado considerablemente en las últimas semanas”, y encontraba el motivo en la necesidad de los distribuidores de oro de cumplir con sus compromisos de entregas con las refinerías suizas. Un argumento similar al esgrimido por el analista de Mitsubishi, John Butler, para explicar la presión que sufre el mercado del oro físico “para entrega inmediata”. Y todo este oro físico, es transformado en las grandes refinerías suizas, en lingotes más pequeños, de gran pureza, para terminar finalmente en el mercado asiático, principalmente “a lugares como la India”, como explicaban las fuentes del mercado citadas por el diario.
En la primera parte de esta serie de artículos, realizábamos un recorrido temporal sobre el devenir negativo de las reservas de oro custodiadas en las bóvedas de seguridad de Londres, basándonos en información proporcionada por el Banco de Inglaterra (Bank of England). Ahora analizaremos el similar comportamiento registrado por las ETF’s de oro, con sede en Londres, enlazándolos con los datos conocidos y proporcionados por la institución monetaria inglesa.
¿Cuánto oro físico sacaron las ETF’s de oro con sede en Londres en 2013?
El año 2013 fue un año de grandes salidas de oro por medio de las ETF’s de oro. De estas ETF’s con sede en Londres, o más correctamente, que guardan su oro en almacenes de Londres conocemos los siguientes datos.
El SPDR Gold Trust retiró 561 toneladas de oro en 2013 acentuando esta situación en 2014, con otras 80 toneladas rumbo a otro destino.
El iShares Gold Trust (IAU) perdió aproximadamente 60 toneladas de oro en 2013. Suponiendo que la diversificación entonces del oro fuera la misma que ahora – con el 56% del oro en Londres, el 41% en Nueva York, y el restante 3% en Toronto-, Londres habría disminuido en oro en cerca de 34 toneladas si no ha sido más, porque Londres es el principal mercado del oro del mundo paralingotes de “Good Delivery” y, además, es que es donde está el oro.
PHAU ETF Securities perdió 52 toneladas en 2013 y GBS restó otras 42 toneladas.
Por último, P-ETC se deshizo, en el mismo periodo, de otras 31 toneladas.
Sumado los datos anteriores (561 + 34 + 52 + 42 + 31) tendremos que 720 toneladas de oro fueron retiradas de las bóvedas de oro londinenses en el año 2013 a través de reembolsos en estas ETF’s de oro. Y si sumamos las retiradas padecidas por otras ETF’s, en Suiza y otros lugares, llegaremos a la cifra total de retiradas cercana a las 880 toneladas de oro.
¿Pueden todas estar retiradas efectuadas en 2013 haber sido ejecutadas con el oro del Banco de Inglaterra?
La respuesta es que, técnicamente, no puede ser el mismo oro porque los ETFs almacenan –supuestamente- su oro en las bóvedas de un custodio especificado y aunque pueda utilizarse las bóvedas de un sub-custodio, excepcionalmente, el oro debe depositarse finalmente en los almacenes del custodio. Según el último informe del SPDR Gold Trust, la custodia del oro debe proporcionarse “por el depositario en sus bóvedas de Londres, Inglaterra” y aunque pueda utilizarse la figura del sub-custodio, “el Depositario hará todos los esfuerzos comercialmente razonables y con prontitud para transportar el oro de la bóveda del sub-custodio a la bóveda del Depositario, por cuenta y riesgo del Depositario”.
Los sub-custodios que el SPDR Gold Trust utiliza actualmente (y que utilizaba durante el 2013) son “el Banco de Inglaterra, el Banco de Nueva Escocia-ScotiaMocatta, Barclays Bank PLC, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase Bank y UBS AG”. Estos bancos, junto con HSBC, -y con la excepción del Deutsche Bank-, son los todos miembros del London Gold Fixing.
Oro londinense rumbo a Suiza y de ahí a los países asiáticos
Recapitulando, si las 720 toneladas de oro retiradas por las ETFs con sede en Londres no es el mismo oro que fue retirado del Banco de Inglaterra, entonces esto significa que (720 toneladas + 755 toneladas) 1475 toneladas oro Good Delivery han sido han salido de Londres en 2013. Y es un dato interesante porque según informe de Eurostat, el Reino Unido exportó aproximadamente 1.400 toneladas de oro a Suiza en 2013. Una aseveración confirmada por Reuters de forma indirecta citando la misma fuente, “Eurostat señala que el Reino Unido exportó 1.739 toneladas de oro en 2013, con Suiza como principal destino“.
Así que todo sugiere que las más de 1.400 toneladas de oro que partieron de Londres en 2013, con destino a Suiza, todas ellas en forma de lingotes Good Delivery, salieron de las bóvedas del Banco de Inglaterra, como de las bóvedas con las que las ETF’s trabajan en Londres (HSBC y JP Morgan). Y todo este oro físico, fue transformado en las grandes refinerías suizas, en lingotes más pequeños, de gran pureza, para terminar finalmente en el mercado asiático.
Por tanto, si damos por buenos los cálculos anteriores proporcionados por el CEO del LBMA, Ruth Crowell, el pasado mes de junio, –y al que hacíamos referencia en el anterior texto-, sobre la existencia de sólo 500.000 lingotes “Good Delivery”, almacenados en bóvedas londinenses, y el centenar largo de toneladas huérfanas no contabilizadas por las ETF’s, la conclusión debería ser que, en este momento, hay muy poco oro disponible que no sea ya propiedad de algún cliente en el mercado del oro de Londres.
Y aquí surgen las preguntas clave, ¿por qué los distribuidores tienen que pedir prestado oro para enviarlo a las refinerías de Suiza con destino final a India y China?, y más importante aún¿existe la seguridad de que las entidades que tienen su oro depositado en las bóvedas londinenses, bien sea en custodia o en forma de préstamo a terceros, tengan garantizada la propiedad de su oro físico?
En la tercera parte de este artículo analizaremos la posición actual de algunos bancos centrales, así como de otras entidades que guardan sus reservas de oro en Londres.
