Los países importadores de petróleo son ganadores obvios desde la caída de los precios del crudo. Eso incluye a los EE.UU., donde - a pesar de un aumento en la producción nacional - importaciones siguen representando casi el 50 por ciento del  petróleo del consumo. Los países importadores netos de petróleo de Europa occidental y Asia también se benefician de la caída de los precios del crudo. India y Egipto, que subsidiar el uso de energía doméstica, seguramente beneficiará. Algunos de los que, sin embargo, será compensado porque el petróleo crudo se cotiza en dólares estadounidenses, y las monedas de esos países han crecido más débil frente al dólar.

El golpe de suerte para los consumidores de Estados Unidos es considerable, con precios promedio de la gasolina un 24 por ciento a $ 2.47 por galón de $ 3.77 en junio de 2014. Sin duda, los precios caen aún más cuando la temporada de manejo del verano termina después del Día del Trabajo.

La mayoría de los analistas creen que los consumidores gastarán los ingresos extraordinarios, e impulsar así la economía. Pero casi todos los ahorros de los precios de la gasolina más bajos hasta el momento se han utilizado para reconstruir los activos del hogar y reducir la deuda. Los consumidores tienden a aumentar sus ahorros en tiempos difíciles; que han estado haciendo por lo que durante la recuperación de seis años, así como los salarios reales y los ingresos familiares medios siguen siendo plana.

Menores precios del petróleo, sin embargo, podría venir con una desventaja. A medida que se abren camino a través del sistema, la deflación podría seguir. Ya, 10 de las 34 economías más grandes del mundo han visto año tras año la disminución de los precios al consumidor. El riesgo es que las expectativas deflacionarias podrían seguir, animar a los consumidores a retener las compras a la espera de precios aún más bajos.

Si eso ocurre, el exceso de capacidad y los inventarios construirían, obligando a bajar los precios más. Cuando se confirman las sospechas de los compradores, que retrasan aún más el consumo, en un ciclo vicioso. El resultado es poco o ningún crecimiento económico, como deflación propensos Japón ha visto en las últimas dos décadas.

Los perdedores de la disminución de los precios del petróleo, obviamente, incluyen fabricantes y empresas de servicios petroleros, especialmente aquellos que son altamente apalancadas.Estadounidenses frackers de esquisto de petróleo están teniendo un éxito, y sin embargo, obstinadamente se niegan a dejar el negocio. Una de las razones es que los costos de perforación de pozos también están disminuyendo. Otra es que los precios del petróleo siguen siendo los costos marginales anteriores frackers ', que les anima a aumentar la producción para compensar la caída de los ingresos.

Los empleados en el petróleo de Estados Unidos y la industria de extracción de gas constituyen apenas 0,14 por ciento de las nóminas de pago totales, pero se les pagaba un promedio de alrededor de $ 41 en julio - casi el doble de lo que se les paga a otros trabajadores estadounidenses. Desde finales del año pasado, los trabajos se han reducido sólo el 4 por ciento en el sector y la paga semanal se ha reducido a sólo 3 por ciento. Con otra gran pata en los precios del petróleo, los signos de vacantes pronto podrían aparecer en los campos fracking Dakota del Norte otrora pujantes.

Otras caídas en los precios del petróleo se sumará a los males de los exportadores africanos de Ghana, Angola y Nigeria. Las exportaciones de petróleo financian el 70 por ciento del presupuesto de Nigeria.Lo mismo ocurre para el caso de la cesta económica de Venezuela, donde el bolívar se ha derrumbado desde 103 por dólar de Estados Unidos en noviembre a 701 en el mercado negro. (La tasa oficial sigue siendo una fantasía 6,29 por dólar.) 

Rusia depende en gran medida de las exportaciones de petróleo para financiar las importaciones y el gasto público. Con las sanciones occidentales sobre Ucrania apretando la economía y los bancos rusos no pueden pedir prestado en el extranjero para el servicio de sus deudas externas, otra caída en los precios del petróleo podría precipitar una repetición de 1998 por defecto del país. El rublo se ha reducido a 66 por dólar de 49 por dólar en mayo, la inflación se está ejecutando a un ritmo anual del 16 por ciento, y la economía se contrajo un 4,6 por ciento en el segundo trimestre con respecto al año anterior.

Con ninguna otra fuente significativa de divisas, Rusia, sin duda, seguirá produciendo y aceite de exportación, incluso si los precios caen por debajo de los costos marginales. Y quién sabe lo que el presidente Vladimir Putin podría hacer a continuación para desviar la atención doméstica de esta desgraciada situación? Según Shakespeare, el moribundo rey Enrique aconsejó a su hijo, el príncipe Hal, a "mentes vertiginosos ocupados con peleas extranjeras."

Las acciones de energía ya se han reducido sustancialmente en la debilidad del precio del petróleo, con el incondicional Royal Dutch Shell de 35 por ciento en el último año. Espere más castigo para los especuladores y los inversores que posean títulos de petróleo y relacionados, si los precios caen hacia mi objetivo de $ 10 a $ 20 por barril.

Los mercados de valores del Golfo Pérsico han sido heridos y probablemente caer en picada con una mayor debilidad del precio del petróleo, sobre todo porque están dominados por los inversores minoristas que han utilizado el crédito barato para acumular deuda margen considerable. La bolsa de Arabia era jugador más destacado de la región este año, en parte, a la espera de su apertura a los extranjeros en junio. Aún así, es un 10 por ciento para el año hasta la fecha. El petróleo proporciona el 90 por ciento de los ingresos del gobierno de Arabia Saudita y el 40 por ciento del producto interno bruto.

La Reserva Federal de Estados Unidos ha puesto fuera de elevar las tasas de interés a corto plazo hasta que los mercados laborales y los datos de inflación son más a su gusto, pero ahora parece que muchos de los que va a tomar medidas antes de finales de 2015. Creo que la Fed va a mantenerse a distancia de una subida de tipos hasta el próximo año, como muy pronto. Pero si se mueve este año, y los precios de los productos básicos de tambor, las depresiones de China y conjuntos de deflación en, pronto podría desear que no lo había hecho.

La combinación de todas estas fuerzas puede ser el choque que precipita la próxima recesión global.

*Presidente de la consultora A. Shilling & Co. Gary, de Nueva Jersey