La agencia de clasificación Standard & Poor’s recortó ayer el panorama de Codelco a negativo, en momentos en que la caída de los precios del metal amenazan con incrementar su apalancamiento.

El panorama de la minera estatal fue recortado desde estable reflejando el riesgo de un recorte en la clasificación si los precios del cobre siguen en US$2,4 la libra o bajo ese nivel, escribieron analistas de S&P en una nota dada a conocer ayer. La clasificación se mantuvo en el AA- en el que estaba.

“Podríamos recortar la clasificación en un escalón dentro de los próximos doce meses si la compañía no logra reducir los costos o inversiones para contrarrestar los crecientes niveles de apalancamiento, y/o, si el gobierno de Chile pospone las inyecciones de capital”, escribió la agencia de clasificación en un informe. “También podríamos recortar la nota si revisamos a la baja nuestras clasificaciones de moneda local para Chile, o si creemos que la capacidad o disposición del gobierno a entregar apoyo oportuno ha disminuido”.

El informe enfatiza que los rating sobre Codelco continúan reflejando la cercana relación de la compañía y su elevada importancia para el gobierno de Chile, “que ha tenido un rol activo al definir las metas estratégicas a largo plazo y las decisiones financieras”.

Asimismo destaca la significativa contribución de la empresa en los flujos de caja del gobierno central en la forma de dividendos e impuestos acordes a las necesidades.

Para los expertos de S&P la revisión del panorama refleja el debilitamiento de los precios del cobre y el impacto que la calificadora espera que tengan en los niveles de deuda de Codelco. El cobre ha caído 19,88% en lo que va del año, cerrando ayer en US$2,31105 la libra en la bolsa de metales de Londres. De todas maneras, analistas proyectan que el precio del cobre podría seguir bajando; Goldman Sachs estimó recientemente que el precio del metal rojo podría cerrar el año en US$2 la libra.

Ante esto, la agencia plantea que bajo su escenario base, los precios se mantendrán a US$2,4 la libra durante todo 2017, haciendo que los precios aumenten constantemente, “mientras el flujo de caja operativo no es suficiente para financiar el programa de inversiones en el que la compañía se embarcó para mantener los niveles de producción”, destaca el informe.

Por otro lado, S&P estima que el perfil de crédito de la empresa estatal pasa de BBB- a BB+. “Ahora colocamos su riesgo financiero como agresivo”.

Medidas del gobierno

El organismo agregó que está observando de cerca la acción del gobierno para mitigar el deterioro del balance de Codelco. “Nuestras proyecciones incorporan una inyección total de efectivo de US$3.000 millones confirmados bajo la Ley de Capitalización en octubre de 2014, pero no se ha anunciado el programa de pagos, y estos podrían retrasarse hasta 2018, cuando la ley fija el límite de tiempo para la contribución”, agrega la agencia.

Por el contrario, la agencia califica como “muy improbable en este momento” un alza en la clasificación de la minera estatal a AA. De todas maneras, explica que eso podría ocurrir si se eleva la nota en moneda local y extranjera para Chile a AA+.