Una salvación fresca de medidas de flexibilización del Banco Popular de China no pudo contrarrestar la presión a la baja sobre el mercado de valores, con el Shanghai Composite que terminó el día con un 1,3 por ciento inferior.
China informó que recortaría sus tasas y dijo que inyectaría liquidez en el sector bancario, en un intento de apoyar la economía en crisis y revertir una caída en precios de las acciones que ha alarmado a los inversores globales.
El CSI 300, un índice de las empresas más grandes de China, ha perdido un 25 por ciento desde el inicio de la semana pasada, mientras que el índice CSI 500 se ha reducido un 28 por ciento.
La venta masiva del miércoles se produjo pese a los crecientes precios de las acciones entre los bancos y las aseguradoras, impulsadas por noticias de los recortes a las tasas de interés y los coeficientes de encaje de Pekín. El Banco de China subió 4,8 por ciento, el China Merchants Bank 9,3 por ciento, y el Ping An Insurance un 5 por ciento.
En todo el resto de Asia, las bolsas eran en su mayoría más altas, con el japonés Nikkei 225 subiendo un 3,2 por ciento, su mayor alza diaria desde el año pasado.
El Banco Popular de China dijo que después del cierre del mercado el martes que había reducido su índice de referencia la tasa de préstamos a un año en 25 puntos básicos, hasta el 4,6 por ciento, la quinta vez que ha recortado las tasas desde noviembre, y el segundo en los últimos dos meses.
Algunos creen que los movimientos del Banco Popular de China son el resultado directo de la crisis en el mercado de renta variable, que ha perdido más de un 40 por ciento desde que tocó un máximo de siete años a mediados de junio.
"El momento de los movimientos está relacionado con la caída del mercado de valores, lo que ha socavado la confianza no sólo nacional, sino los precios mundiales de activos de riesgo", dijo el economista de Credit Suisse, Dong Tao en un informe. "Asumimos que el movimiento del Banco Popular de China tiene como objetivo restaurar la confianza del mercado, y esperamos que las medidas de confianza-que alza de mercado adicional de otros ministerios."
La última acción del banco central siguió a la mayor caída de dos días en las acciones chinas desde 1996. Sólo el lunes, el mercado de Shanghai cayó un 8,5 por ciento, una medida que provocó una de las mayores liquidaciones globales en acciones desde la crisis financiera.
WSJ
Por Patrick McGroarty y Raymond Zhong
La conflagración que envuelve a los mercados emergentes estuvo gestándose durante mucho tiempo. Las malas noticias de China fueron la chispa que encendió la mecha.
A medida que crecen las inquietudes sobre la segunda economía mundial, los inversionistas retiran su dinero de los países en desarrollo, que con sus vastos recursos naturales han alimentado la máquina industrial del gigante asiático.
Durante los últimos 15 años, América Latina se benefició de la creciente demanda china de commodities como la soya, el cobre y el mineral de hierro. Por su parte, Indonesia, Malasia, Sudáfrica y otros exportadores de materias primas han sufrido una depreciación de sus monedas a mínimos de varios años frente al dólar, lo que limita la capacidad de sus bancos centrales para reducir las tasas de interés y reactivar sus economías. Esos países tampoco aprovecharon los años de abundancia para reorientar sus economías hacia actividades que se beneficiarían de una divisa más débil, como la industria manufacturera.
La perspectiva de que años de un ciclo de declive impulsado por China -y la falta de municiones de política para combatirlo- pueda prolongarse complica seriamente a estos países.
"Todos éramos plenamente conscientes de la vulnerabilidad de los mercados emergentes", dice Malcolm Charles, gestor de portafolio de Investec Asset Management en Ciudad del Cabo, que administra US$120.000 millones. Ahora, señala, "sólo puedo ver rojo en mi pantalla. Hay una salida completa de activos de riesgo".
Las nubes habían estado formándose durante meses. Anticipando un aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, los inversionistas fueron transfiriendo fondos a destinos más seguros, por lo que ya en 2013 el dólar comenzó a fortalecerse contra algunas monedas de mercados emergentes.
El lunes, los pesos de México y Colombia, ambos exportadores de petróleo, registraron mínimos récord frente al dólar. La moneda mexicana ha caído 23% en el último año, mientras que la divisa colombiana ha perdido 60% de su valor. En tanto, el real se ha derrumbado casi 36% en un año.
El rublo cerró la jornada del lunes en la bolsa de Moscú en su nivel más débil de la historia, a 70,9 por dólar. Un año atrás, un dólar compraba sólo unos 36 rublos.
En Asia, las aceleradas devaluaciones de este mes recuerdan la crisis de 1997. No obstante, la acumulación de deuda en moneda extranjera que la precedió era más grande, como proporción del conjunto de la economía, que la actual. Además, hoy hay menos divisas asiáticas atadas al dólar, lo cual libra a los bancos centrales de tener que vaciar sus reservas para defender el tipo de cambio.
Entre el 1 de enero y el 31 de julio, los gestores de dinero globales sacaron US$26.000 millones en acciones y bonos de mercados emergentes, de acuerdo con datos de EPFR Global, una compañía que hace el seguimiento de flujos de inversión alrededor del mundo.
En la semana que terminó el 21 de agosto, los inversionistas retiraron US$2.500 millones de fondos de deuda de países emergentes, la mayor salida desde febrero de 2014, según Barclays. Asimismo, sacaron US$6.000 millones de fondos de acciones de esos mercados en los siete días hasta el 19 de agosto, la séptima semana consecutiva de salidas, de acuerdo con Bank of America Merrill Lynch.
En tanto, el índice de monedas de mercados emergentes de MSCI, está en su nivel más bajo desde junio de 2010, mientras que el índice de acciones de esos países de la misma firma ha caído 15% este año, con lo que se encamina a su peor desempeño anual desde 2011 en términos de dólares.
La reducción de la demanda de China tiene un efecto dominó en las economías de sus proveedores.
Los ingresos de la brasileña Vale SA, el mayor productor mundial de mineral de hierro, cayeron 29,7% interanual en el segundo trimestre, debido a la caída de los precios del ingrediente siderúrgico. China es el mayor cliente de Vale, y también de Brasil. La minera ha estado vendiendo activos no esenciales, incluidos cuatro gigantes buques de carga, con el fin de apuntalar sus finanzas.
"Hay montones de carbón en los puertos", dice Supriatna Suhala, director ejecutivo de la Asociación Indonesia de Minería de Carbón.
Perk Lertwangpong, productor de caucho y ex presidente de las Cooperativas de Plantadores de Goma de Tailandia, un impor-tante país proveedor para las fábricas de neumáticos de China, prevé que las exportaciones caigan 20% en 2015 frente al año pasado.
Indonesia, que vende carbón, minerales y aceite de palma a China, pasaba hasta hace poco por un gran momento. En 2012, tuvo un crecimiento económico de alrededor de 6%. Este año, sin embargo, el mercado de valores ha caído ya más de 20%. El valor de su moneda, la rupia, se ha reducido 12,5% en lo que va del año y está acercándose a su nivel más bajo desde la crisis financiera asiática.
Para las empresas indonesias de materias primas, endeudadas fuertemente en dólares, no hay respuestas fáciles. La acción de Bumi Resources, una de las mayores mineras de carbón del país, ha caído 95% en los últimos tres años.
Las últimas desgracias de China no han sido una total sorpresa. Dileep Srivastava, director de Bumi, dice que su empresa puede haber sido "la primera de la cuadra" en comenzar a diversificarse hace unos años, buscando negocios con India y otros países además de China. "Nos dimos cuenta de que China probablemente iba a ser un problema continuo", afirma.
Por Timothy S. Fuerst*
La importancia de China para la economía mundial no se puede afirmar en off. En primer lugar, China es la segunda economía más grande del mundo y un gran importador de materias primas como el cobre y el petróleo.
En segundo lugar, el mundo ha llegado a esperar tasas de crecimiento económico de China de 10 a 12%, las tasas de crecimiento que han ayudado a impulsar la economía mundial, especialmente durante tiempos turbulentos enEuropa y los EE.UU. Pero ahora el crecimiento de China se está desacelerando, y existen preocupaciones significativas acerca de la salud del sistema financiero chino.
La mayoría de los observadores habían anticipado una disminución constante en el crecimiento económico a medida que China emergió como uno de los líderes de la economía mundial, pero las dudas sobre el sistema financiero chino son particularmente preocupantes.
En muchos sentidos, China ha seguido el patrón típico de desarrollo económico.
A bajos niveles de desarrollo, el empleo y la producción de una nación son principalmente agrícolas. Como nación se enriquece, la producción y el empleo se desplazan lentamente desde la agricultura a la manufactura y los servicios.
Los Estados Unidos es un ejemplo típico de este patrón como la nación se desarrolló de la agricultura en los primeros 100 años después de la independencia en un gigante de la fabricación a finales del siglo 19 y 20 para el proveedor de los servicios sofisticados que ahora dominan los Estados Unidos el empleo y la producción.
Lo que es único acerca de la historia económica de China es el movimiento rápido a través de esta escalera del desarrollo. Este desarrollo se llevó a cabo durante más de un siglo en los EE.UU., pero ahora está teniendo lugar en China en la mitad del tiempo. Este rápido crecimiento es sin duda una buena noticia para los ciudadanos chinos y para el resto del mundo. El patrón histórico es que estas tasas de crecimiento lento como el nivel de vida de una nación comienza a acercarse a los de los líderes. Es en este sentido que se prevé que la desaceleración del crecimiento chino.
Pero lo que ha irritado a los mercados de todo el mundo están creciendo las dudas sobre la salud del sistema financiero chino.
De la mano con el desarrollo económico de una nación viene la necesidad de aumentar la sofisticación en el sector financiero, ya que el empréstito y de préstamo necesidades de una economía agraria son muy diferentes a los de una fabricación o de la economía basada en los servicios.
De hecho, una fuente histórica de las crisis es el sector financiero que no han seguido el ritmo de las necesidades de la economía subyacente. Esta fue una de las fuerzas más profundas que subyacen a la experiencia de Estados Unidos durante la Gran Depresión.
Ahora parece que el sistema financiero chino no se ha desarrollado tan rápidamente como sea necesario. El sistema sigue estando dominado por los bancos controlados por el Estado, que canalizan los préstamos a grandes empresas de propiedad estatal .Y estas empresas estatales son grandes: Las 12 principales empresas chinas son de propiedad estatal.
En un sistema financiero basado en el mercado, estas empresas de propiedad estatal se reduciría de tamaño con el tiempo como préstamos fluiría a las empresas privadas más productivas y pequeños empresarios. Pero este tipo de reasignación no está sucediendo en China, lo que conduce a serias preocupaciones sobre la salud a largo plazo de la economía china. El efecto en los mercados de valores chinos es directa.Si la mayor financiación fluye hacia las empresas estatales improductivas a expensas de las empresas privadas más vibrantes, los retornos del mercado de valores van a sufrir (el índice deShanghai está apagado casi un 40% desde junio).
¿Qué significa esto para los EE.UU.? El tropiezo de un gran socio comercial tales tendrá efectos en cadena en toda Asia, y dar lugar a un modesto amortiguación de la actividad de exportación de Estados Unidos. Pero lo más importante, el tropiezo de china tendrá efectos significativos en los precios de las materias primas como el petróleo y el cobre.
Aunque los movimientos de precios son un mecanismo de coordinación importante en las economías de mercado, los movimientos grandes y no previstos en estos precios pueden ser desestabilizadora, especialmente para las naciones y empresas que son grandes jugadores en los mercados de productos básicos.
La prisa fuera de la acción y en el refugio seguro de los bonos del Tesoro estadounidense plantea más problemas ya que muchos han argumentado que estos mercados son menos líquidos debido a las nuevas regulaciones impuestas desde la crisis financiera de 2008. El problema con los mercados ilíquidos es que a menudo implican reacción exagerada de los precios y los rendimientos.
¿Qué significa esto para los políticos estadounidenses? El gobierno de Obama debe seguir presionando a China por reformas en el financiero chino para que pueda ponerse al día con el resto del desarrollo de la nación. Por ejemplo, la administración debería alentar al gobierno chino a ceder lentamente en sí del sector financiero (en la actualidad los cinco bancos chinos más grandes son por el gobierno central con participación mayoritaria).
La Reserva Federal debe estar preparado para proporcionar liquidez a los mercados financieros para facilitar estos grandes movimientos de la renta variable y en el mercado de bonos. Esta provisión de liquidez sería una versión a pequeña escala de los programas de préstamos de la Fed a raíz de la crisis financiera de 2008. El entorno actual es muy diferente a la de 2008 como hoy en día los bancos estadounidenses tienen una exposición limitada a los mercados de valores chinos.
Todo esto debe ser algo de una pesadilla para la Fed. No parecía haber un creciente consenso a elevar las tasas de interés a corto plazo en su reunión de septiembre, por primera vez desde 2006, pero ahora hay una razón más para posponer cualquier ajuste.
*Economista
