El petróleo cerró el lunes en Nueva York a menos de 40 dólares el barril por primera vez en seis años, derribado por la alarma mundial sobre la economía de China.
El barril de "light sweet crude" (WTI) para entrega en octubre se hundió 5,5% (perdió 2,21 dólares) a 38,24 dólares, el menor precio de cierre desde febrero de 2009.
En Londres, el barril de Brent del Mar del Norte, también para entrega en octubre bajó 2,80 dólares a 42,69, su menor valor desde marzo desde 2009.
"El nerviosismo por China es malo para la Bolsa, pero es aún peor para el mercado petrolero mundial", dijo John Kilduff de la firma Again Capital.
Los mercados mundiales sufrieron este lunes una de sus peores jornadas desde la crisis de 2008. Como fichas de dominó cayeron las bolsas de Asia y Europa, luego de que la Bolsa de Shangai perdió 8,5%. Las plazas americanas operaban a la baja.
Tanto el mercado accionario como el de materias primas están asustados por los síntomas de debilitamiento de China, la segunda economía mundial y también el segundo mayor consumidor de petróleo después de Estados Unidos.
El centro del problema en lo que concierne al petróleo y otras materias primas es que "el país más importante para la demanda muestra reales signos de debilidad" , dijo Kilduff, quien al igual que otros analistas considera que el petróleo puede seguir bajando más.
"Los mercados del petróleo están prolongando su caída de precios de la semana pasada al igual que los mercados bursátiles este lunes, mientras crece la inquietud por el enlentecimiento del crecimiento de China", dijo Tim Evans, analista de la firma Citi Futures.
"La caída de precios está despertando también una búsqueda de gangas que ha ayudado a recortar las pérdidas, pero estamos lejos del piso", añadió.
Por primera vez desde marzo de 2009, el barril de Brent cuesta menos de 45 dólares y el de WTI menos de 40 dólares, dijeron analistas de Commerzbank en una nota a sus clientes.
"No hay un final a la vista para esta caída a pique que han estado registrando los precios del crudo en las últimas ocho semanas. En lo que hace a la caída de hoy al menos, los datos de los indicadores (económicos) tienen un papel subordinado en tanto la preocupación por China es la principal responsable", indica Commerzbank.
El mercado del petróleo está recibiendo una paliza por dos razones: las perspectivas de la demanda son débiles debido a las penurias económicas de China y no hay indicios de que se aminore la sobreoferta, estimó Bart Melek, de la empresa TD Securities.
"Seguimos preocupados por los nuevos suministros de Irán, la creciente exploración de pozos en Estados Unidos, la etapa de mantenimiento de las refinerías... lo cual básicamente provoca en los inversores la idea de que el mercado seguirá sobreabastecido por algún tiempo", dijo Melek.
El viernes, el barril de WTI llegó a cotizarse brevemente en menos de 40 dólares, en una ola de ventas que precedió a datos decepcionantes sobre el sector manufacturero chino.
En medio de la agitación por las vicisitudes chinas, el WTI perdió 4,8% a lo largo de la semana pasada y el Brent 7,3%. Fue la octava semana consecutiva de caída del crudo y la mayor sucesión de pérdidas semanales en 29 años.
"La crisis financiera de China ha sacudido los nervios de los mercados bursátiles y de las materias primas", dijo Myrto Sokou analista en Londres de la corredora Sucden Financial.
"Los inversores en petróleo siguen altamente cautelosos debido a su renovada preocupación por el serio debilitamiento de la demanda asiática de crudo en la segunda mitad de 2015", añadió.
CNN Expansion
La mayoría de los inversores han sido atraídos a la industria del petróleo y la energía debido a que tiene un historial de pagar grandes dividendos.
Las acciones de las empresas petroleras de alta categoría han sido reconocidas por poseer equipos de gestión que son financieramente prudentes y amigables con los accionistas. Esa es la razón por la que empresas como Chevron, ConocoPhillips y Exxon Mobil han recibido mucha atención en la comunidad inversora. Pero, debido a la gran disminución en el precio del petróleo, la mayoría de los inversores se preguntan si esos dividendos son sostenibles.
Para responder a esa pregunta, uno primero debe darse cuenta de que todo depende de cuánto dure ese entorno de precios. Si los precios del petróleo se mantienen bajos durante cinco o seis años más, entonces, los acuerdos actuales sobre los dividendos ciertamente no son sostenibles. Pero, los precios del petróleo por debajo de los 45 dólares por barril también son insostenibles.
Como prueba de ello, solo hace falta observar la velocidad de gasto de la tesorería de Arabia Saudita. La velocidad de gasto es la tasa a la que una entidad está perdiendo dinero en efectivo, o disminuyendo sus reservas de efectivo. Durante el primer trimestre de 2015, Arabia Saudita registró una velocidad de gasto de 16,000 millones de dólares. Para todo el año, podemos asumir que la velocidad de gasto promedio de Arabia Saudita sería de alrededor de 60,000 millones.
Si nos remontamos a junio de 2014, la tesorería de Arabia Saudita contenía una reserva de efectivo de 750,000 millones de dólares. Actualmente, tiene una velocidad de gasto estimado de aproximadamente 60,000 millones de dólares al año. En teoría, Arabia Saudita puede mantener este entorno de precios bajos del petróleo durante un máximo de ocho años. Pero, en realidad, no quiere quemar todas sus reservas, especialmente cuando los gastos públicos están aumentando. A modo de ejemplo, para 2015, los recursos para educación se han incrementado en 3%, los gastos en salud y asuntos sociales se han incrementado en 48%, y el gasto militar ha aumentado en 18%.
Como resultado, Arabia Saudita probablemente solo será capaz de librar de manera realista su guerra por la participación de mercado durante aproximadamente uno o dos años más. Esto se debe al hecho de que los gastos están aumentando, y más del 80% de los ingresos públicos se derivan de las exportaciones petroleras, por lo que Arabia Saudita no puede permitirse este entorno de precios bajos durante mucho más tiempo.
Pero ¿cuánto tiempo pueden ExxonMobil, Chevron y Conoco Phillips mantener sus dividendos si estos precios persisten en los próximos dos o tres años?
Chevron: Para calcular el flujo de caja de Chevron, sumé su flujo de efectivo operativo más depreciación, agotamiento y amortización (DD&A, por sus siglas en inglés), y eso equivalía a 17,600 millones de dólares. Añadí el DD & A porque ese gasto ya fue pagado y no contribuye a un gasto de efectivo. Entonces resté sus gastos de capital, que equivalían a 17,300 millones.
Hasta ahora, la compañía tiene un flujo de caja positivo de 300 millones de dólares, con base en cifras de su informe a los inversores. En cuanto a su relación de pago de dividendos, su relación de pago es de más del 100%, que es muy alta. Su balance general es sólido, con un índice de solvencia de 1.4, con base en cifras de Google Finance, un índice de solvencia inmediato de 1.01, y una relación de activos totales/pasivos totales de 2.3.
Esto equivale a un balance general sólido. Creo que en los próximos años, la fuerza del flujo de caja y el balance general de la compañía podrían permitirle mantener su dividendo, sobre todo gracias a que su alta relación de pasivos/activos permite a Chevron vender activos no estratégicos con el fin de pagar obligaciones futuras o liquidar dividendos actuales. Sin embargo, su alta relación de pago de dividendos sí lo expone a un recorte de dividendos, si estos precios persisten durante otros dos años más.
Exxon Mobil: Para Exxon, calculé que tiene un flujo de caja positivo al generar más de 11 millones de dólares en flujo de efectivo a partir de sus operaciones actuales. En términos de su balance general, calculé un índice de solvencia de 0.88, un índice de solvencia inmediata de 0.52, y una relación de activos totales/pasivos totales de 1.9. Su dividendo tiene una relación de pago del 70%. Con base en estos números, creo que un recorte de dividendos podría ocurrir en el próximo año, pero debido a su gran negocio de refinería, podría seguir teniendo un flujo de caja positivo durante los próximos años. Pero en los próximos dos o tres años, si estos precios persisten, se produciría un recorte de dividendos, debido a alguna debilidad en el balance general, y a una alta relación de pago.
ConocoPhillips: Actualmente, ConocoPhillips tiene una alta relación de pago de más de 1,000%. Esto se debe únicamente a los bajos precios del petróleo. Esta proporción de pago puede ser engañosa, porque a diferencia de Chevron y Exxon, ConocoPhillips es principalmente una compañía de exploración y producción, y no una empresa integrada verticalmente con un segmento de refinería con tendencia decreciente. Esto significa que sus ingresos pueden aumentar y disminuir a un ritmo mucho más drástico que el de Chevron o Exxon.
En términos de flujo de caja, ConocoPhillips generó una tasa negativa de 500 millones de dólares en flujo de efectivo, a una tasa de un año a la fecha. Su balance general es relativamente fuerte, al registrar un índice de solvencia de 1.4, un indice de solvencia inmediata de 1.02, pero su relación de activos totales/pasivos totales solamente arrojó una cifra de 1.76. Con base en la solidez de su balance general, no creo que un recorte de dividendos para ConocoPhillips se produzca este año, pero si estos precios persisten durante un año más, entonces, en mi opinión, ConocoPhillips se vería obligado a hacer un recorte de dividendo debido a su alta relación de pago y a su débil cifra de relación pasivos/activos.
