En 2014, la inversión cayó 6,1% y el Banco Central prevé repunte marginal de 0,7% este año.  

Si bien parte importante de la caída que muestra la inversión en el país se explica por el fin del ciclo en la minería, este factor no es el único. Otros sectores importantes de la economía ligados a la demanda interna, como la industria, la construcción y el comercio, muestran el mismo retroceso, de acuerdo a estimaciones de las gerencias de Estudio de sus respectivos gremios.

Las cifras del Banco Central arrojan una caída de 6,1% en 2014 en la inversión medida a través de la formación bruta de capital fijo. No obstante, a nivel sectorial las cifras están rezagadas y solo se conoce el detalle de 2013, donde la minería representa poco más de un tercio de la inversión en el país. Otros sectores relevantes son la industria manufacturera, comercio, construcción y vivienda, que suman otro tercio. También son intensivos en inversión transporte y comunicaciones y servicios financieros.

Distintas estimaciones apuntan a una caída significativa de la inversión minera en 2014. En 2012 Cochilco tenía una carpeta de inversiones de US$ 104.000 millones (2012-2020); la subió a US$ 112.500 millones en 2013 (2013-2021) y en 2014 la redujo a US$ 105.000 millones (2014-2013) y en la última información, a US$ 74.000 millones, dice Álvaro Merino, gerente de Estudios de la Sociedad Nacional de Minería (Sonami).

"Cualquiera sea la medición que se utilice, claramente vemos que parte importante de la cartera de proyectos está detenida, en revisión o en condición incierta", señala Merino. Destaca que la inversión minera genera un efecto multiplicador muy relevante en otras actividades productivas y de servicios, esto es, por cada dólar producido por el sector, se generan 0,36 dólares en el resto de la economía, de modo que su crecimiento arrastra a un sinnúmero de actividades económicas.

"Cuando la minería se detiene, también lo hacen la construcción, el transporte, el comercio, la hotelería y los proveedores de la minería", enfatiza.

Las gerencias de Estudio de la Sociedad de Fomento Fabril (Sofofa); Cámara Chilena de la Construcción y Cámara de Comercio de Santiago (CCS) tienen su propia evaluación sobre lo que está pasando en sus respectivas actividades productivas y coinciden en que hasta ahora no se aprecian signos de cambios de tendencia en la alicaída inversión

Proyecciones

Las gerencias de Estudio de la Sofofa, CChC y CCS coinciden en que hasta ahora no se aprecian signos de cambios de tendencia.

Industria es el sector que más bajó los montos catastrados

Una señal del débil desempeño de la inversión es que el catastro de proyectos elaborado por la gerencia de Estudios de la Sofofa registró una caída de la inversión activa de 9,3% en 2014 respecto al año anterior, dice Javier Vega, gerente de Estudios de la institución. En montos absolutos bajó desde US$ 197.149 millones a US$ 178.855 millones, entre las iniciativas en construcción, por ejecutar y potenciales.

Entre los proyectos clasificados como "detenidos" por diversos obstáculos, directos e indirectos, figuran 51 iniciativas y US$ 76.232 millones en inversión, cifra que subió 7,6% respecto del mismo grupo evaluado en 2013.

A nivel sectorial, Vega señala que la industria fue la que más bajó los montos catastrados de inversión, con US$ 5.953 millones, 54,6% menos que en 2013. Le siguen Servicios, con US$ 4.597 millones y una caída de 42,5%, y minería, con US$ 53.645 millones y una contracción de 24,8%.

Entre las principales causas de la caída en la inversión industrial menciona la judicialización del proyecto de ampliación de la planta Arauco, de la empresa Celulosa Arauco (US$ 2.135 millones).

No solo preocupa la evolución, sino también, dice Vega, que no se aprecia un cambio de tendencia que pueda dar señales de mayor crecimiento. Esta situación -sostiene- ha estado influida por una caída en la confianza de los empresarios, originada por la incertidumbre generada por los variados cambios regulatorios.

CChC prevé expansión de 1% en la construcción 2015

La inversión en construcción y otras obras aumentó 1,1% anual en el primer trimestre de 2015, según cifras de cuentas nacionales del Banco Central. En 2014 creció 3% en enero-marzo y 0,1% en el segundo trimestre, para luego caer 1,6% en el tercer trimestre y crecer 2,2% en el último cuarto del año.

Esta evolución muestra que la inversión en el sector "está estancada", dice Javier Hurtado, gerente de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC). No solo porque la cifra está muy por debajo del crecimiento potencial de la economía, sino también porque lo que está detrás es el impulso del presupuesto público y porque en la edificación de vivienda está influyendo el aumento de las ventas, donde los usuarios se anticipan a la entrada en vigencia del IVA que contempla la reforma tributaria a partir del próximo año.

Lo que está cayendo es la infraestructura productiva privada, y eso también se refleja en la caída de las importaciones de bienes de capital, dado que cuando se construye, uno de los componentes importantes es maquinaria y equipos. Este ítem lleva varios trimestres retrocediendo -a niveles de dos dígitos en los primeros tres trimestres de 2014 y un 7,4% en el primer trimestre de 2015-, y eso es parte importante de los proyectos de inversión, dice Hurtado.

El gremio estima que la inversión en construcción crecerá no más de 1% este año, liderada por inversión pública y vivienda.

Desaceleración del consumo afecta inversión

El consumo total en doce meses crecía 1,8% en el cuarto trimestre del año pasado y 2,2% en el primer trimestre de este año, según cifras de cuentas nacionales. Las ventas del comercio crecieron 2,5% en 2014 y la Cámara de Comercio de Santiago (CCS) prevé un incremento similar en 2015.

La inversión medida como formación bruta de capital fijo aumentó en este sector un 4,7% en 2013, tras alcanzar expansiones de 70% en 2010; 24,6% en 2011 y 6,5% en 2012. Para 2014 no se esperan incrementos mayores a 3%, dice Pilar Cruz, economista de la gerencia de Estudios de la CCS. "No hay mucho cambio en el consumo y en las ventas, por lo que no hay elementos que anticipen una salida de esta debilidad, por lo que el aporte del comercio a la inversión se ve marginal, frenado por la actividad", señala.