Los exportadores rusos de metales están acumulando dinero en efectivo después de la caída del rublo y están compartiendo la riqueza con los inversores ya que la economía se inclina hacia la recesión y la demanda mundial se desacelera.
Según un informe de Yuliya Fedorinova para Bloomberg, el rublo más débil ha beneficiado a las empresas de recursos naturales de Rusia, que tienen costos en la moneda nacional e ingresos en dólares o euros.
OAO Novolipetsk Steel, OAO GMK Norilsk Nickel y otras cuatro rusas de metales han sumado US$ 8.300 M en efectivo y equivalentes al final de diciembre, según Bloomberg. Tenían US$ 5.700 millones un año antes.
Las empresas están utilizando la ganancia inesperada para recompensar a los accionistas. Los precios de los insumos más importantes se han suavizado como el crecimiento económico de China que se desaceleró el año pasado hasta el punto más débil desde 1990. Y Rusia se desliza en su primera recesión en seis años, empujada por las sanciones de Estados Unidos y Europa por Ucrania y la caída en los precios del petróleo.
"No tiene sentido empezar ahora grandes inversiones, y es mejor que pagar en efectivo excesiva a los propietarios", dice Kirill Chuyko, jefe de análisis de renta variable en BCS Financial Group, dijo por teléfono el 31 de marzo "El costo de capital para las empresas rusas aumentaron, lo que también hace que las empresas se replanteen sus políticas de dividendos".
Volviendo de Capital
El informe de Bloomberg subraya que los precios del acero y níquel cayeron más de un 20 por ciento en los últimos 12 meses, mientras que el cobre ha caído alrededor de un 9 por ciento. Al mismo tiempo, los productores rusos se han convertido en líderes mundiales en términos de márgenes de beneficios y reducción de costos. El rublo se desplomó 46 por ciento el año pasado, antes de estabilizarse en el primer trimestre, mientras que se prevé que la economía se contraiga un 3 por ciento este año.
Novolipetsk Steel, conocido como NLMK, dijo esta semana que es la modificación de su política de dividendos. El productor de acero, lo que redujo su ratio de deuda entre los más bajos en la industria el año pasado, puede duplicar las distribuciones y es la adición de flujo de caja libre como base para sus pagos.
"En los próximos años, estamos bien posicionados para empezar a devolver el capital a nuestros accionistas", dijo el lunes el director general Oleg Bagrin.
Los dividendos de las ganancias de este año pueden saltar a US$ 325 M a US$ 472 M, según el Deutsche Bank AG. La mayor siderúrgica de Rusia pagó un dividendo anual de US$ 115 millones para 2013 y realizó un pago a cuenta de US$ 134 M para el 2014.
SEVERSTAL Y NORILSK
PAO Severstal se está moviendo en la misma dirección. Norilsk y Severstal combinados pagaron más de US$ 3.000 M en dividendos a cuenta en 2014, aumentando los rendimientos a los niveles más altos desde 2007 y 2009 respectivamente.
Los pagos son preferibles a compartir recompras, dijo el Director Financiero de Severstal, Alexey Kulichenko en febrero pasado. La compañía redujo su razón de deuda neta a las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización a 0,7& lo que le permite pagar la mitad de su beneficio anual en dividendos. Lo cual también se compara con el 0.67% por NLMK a finales de 2014.
En octubre, OAO Magnitogorsk Iron & Steel alteró su política de dividendos para utilizar el flujo de caja libre como base para los pagos. La rentabilidad por dividendo debe saltar a aproximadamente 5% u 8% de ganancias anuales, según el Deutsche Bank y el BCS Financial Group, respectivamente. El actual rendimiento de 12 meses es de 4,1%, según datos compilados por Bloomberg.
Polyus Gold International Ltd. también planea diversificar su política como la utilidad neta puede verse afectada por los problemas de una sola vez, dijo el CEO Pavel Grachev en marzo.
RUSAL Y NOVATEK
Incluso la estatal Rusal, considerada la compañía minera más endeudada de Rusia, pagarà dividendos en virtud de sus acuerdos de deuda este año, dijo Morgan Stanley.
Los metales y las empresas mineras han tenido un año fácil que los productores de petróleo y gas, con más estabilidad de los precios de la deuda bruta y menores costos. Seis mayores compañías de petróleo y gas de Rusia aumentaron su stock de efectivo combinado a US$ 81.000 M al cierre del 3T 2015 de US$ 65,5 millones a finales de 2013. Sin embargo, sólo un puñado es probable que aumenten los dividendos.
OAO Novatek, el segundo mayor productor de gas natural, dijo este mes que va a pagar un récord de US$ 31.270 M de rublos para el 2014, un 30 por ciento más que en 2013. OAO Surgutneftegas, con el mayor cash flow, puede mostrar el mayor incremento en los pagos – 260% en las acciones preferentes - dado una posible ganancia no monetaria de los depósitos en dólares, dijo Ildar Davletshin, analista de petróleo y gas de Renaissance Capital.
Por Jack Stubbs y Sophie Sassard y Olga Sichkar
Un multimillonario ruso está tratando de boicotear los esfuerzos de Holcim y Lafarge por crear la mayor cementera del mundo, semanas antes de una votación clave de los accionistas para ratificar la fusión.
Filaret Galchev, el segundo más grande accionista de la suiza Holcim con una participación de 10,8 por ciento, está aumentando la presión para renegociar un mejor acuerdo.
El empresario de 51 años ha rechazado los términos de una fusión ya revisada a favor de Holcim, los que describió como "poco satisfactorios y mal concebidos". Además, desestimó de plano una propuesta presentada el miércoles por el presidente de Holcim, Wolfgang Reitzle, que le ofrecía un puesto en el directorio de la nueva compañía.
Galchev quiere reabrir el asunto del ratio del canje que hace que cada acción de Lafarge valga 0,90 acciones de Holcim.
Pero Reitzle ha descartado renegociar esos términos e indicó que daría a conocer pronto el nombre del nuevo presidente ejecutivo para disipar las preocupaciones del accionista, aunque aún queda por ver si esto será suficiente para hacer que Galchev reduzca la presión.
Galchev es la figura más visible de una corriente de accionistas de Holcim que no están convencidos de los supuestos términos igualitarios de la fusión. Holcim necesita convencer a dos tercios de sus accionistas en la reunión del 8 de mayo para que aprueben un aumento de capital con el objetivo de financiar la operación.
Fuentes cercanas al asunto dicen que Holcim parece estar dispuesto a correr el riesgo de seguir adelante con la votación sin el apoyo de Galchev, apostando a que de todas formas obtendrá su respaldo dado que el valor de su participación podría caer si el acuerdo naufraga.
Phil Roseberg, un analista de Bernstein, dijo que el resultado de la votación sigue en duda y que una mayoría a favor del "no" alentada por el empresario ruso podría bloquear la fusión. Holcim dijo el viernes que confiaba en que los accionistas darían luz verde al acuerdo.
Galchev ha puesto en aprietos a aquellos que apoyan el acuerdo de fusión. El millonario ruso compró un 6,5 por ciento de Holcim a través de Eurocement en 2008, y posteriormente incrementó esa participación al 10,8 por ciento.
Con un patrimonio estimado en 4.300 millones de dólares, Galchev es el vigésimotercer hombre más rico de Rusia, de acuerdo a la revista Forbes. Casado y con dos hijos, comenzó en la industria del carbón pero hizo fortuna en el sector cementero, al comprar plantas en Rusia, Ucrania, y Uzbekistán a inicios de la década del 2000.
Eurocement es ahora el mayor productor ruso de cemento, con una participación de mercado del 35 por ciento.
En Holcim, Galchev no siempre ha sido bienvenido, dicen algunas fuentes, porque el mayor accionista de la compañía y nieto de su fundador, Thomas Schmidheiny, temió un intento de compra de parte del ruso.
Schmidheiny nunca le ofreció a Galchev un lugar en el directorio y no le avisó con anticipación de las negociaciones con Lafarge.
