El sector de platino en el JSE ha sido un muy mal lugar para estar para los inversores en los últimos tiempos. Precios de las acciones han sido golpeados como sentimiento negativo hacia la industria se ha convertido en omnipresente.

El precio del platino ha caído a precios no vistos desde mediados de 2009, impulsado por la fortaleza del dólar y las preocupaciones sobre la demanda de catalizador de auto. Por encima del suelo existencias de metales y reciclaje eficiente del metal también están teniendo un impacto.

Los productores de metales del grupo del platino (PGM) esperaban una recuperación de los precios en 2015, pero hasta el momento que ha mostrado ningún signo de que ocurra. Después de sufrir huelga de cinco meses del año pasado, la industria parece que no ser golpeado por más y más vientos en contra.

En los últimos tres meses, muchos contadores de platino han extendido las pérdidas que sufrieron durante el año 2014. Entre los tres grandes productores, Lonmin ha arrojado cerca de 35% de su valor en los últimos 90 días, Impala se ha reducido casi un 25%, y Anglo American El platino es apenas por debajo de un 10% inferior.

Los jugadores más pequeños han evitado generalmente lo peor de esta continuaron vendiera este año, aunque no todos ellos han escapado. Bauba es más de un 31% menos que en los últimos 90 días, y Acuario es más de un 39% inferior.

Problemas de Platino

El uso principal de platino es un catalizador de automóviles en los motores diesel, que han ganado el favor porque producen menos emisiones de carbono. Sin embargo la nueva investigación está mostrando que los coches diesel no son tan ecológicos como se pensaba.

Mientras lo hacen emitir menos carbono, los estudios muestran que liberen los niveles más altos de otros contaminantes como los óxidos de nitrógeno, lo que podría causar problemas respiratorios como el asma. Estas preocupaciones ya están mellando la demanda, con París que tiene planes anunciados para prohibir los coches diesel de la ciudad dentro de los próximos cinco años. 

Desde convertidores catalíticos en los motores diesel utilizan significativamente más platino que las de los motores de gasolina, un gran tobogán en la venta de vehículos diésel tendrá un impacto contundente en el mercado para el metal blanco. 

Al mismo tiempo, los fabricantes de automóviles están recurriendo cada vez más a reciclaje para reducir su dependencia de la explotación de platino. Ya el reciclaje es la segunda gran fuente del metal después de la minería, lo que representa más de una cuarta parte del mercado mundial.

Las reservas de platino también siguen siendo tan robusto que fueron capaces de equilibrar fácilmente el mercado durante la prolongada huelga del año pasado. El hecho de la el precio del platino en realidad cayó sobre los cinco meses que los mineros no estaban en el trabajo era un claro indicio de que hay un montón de metal ya fuera de la tierra. 

El director general de Impala Platinum, Terence Goodlace, dijo recientemente que espera que este exceso de suministros para mantener el precio del platino sometido por otros dos a dos años y medio.

Junto con la inflación salarial empinada y un suministro de energía cada vez más cara y poco fiable, estos factores están haciendo la vida en serio difícil para los mineros de platino. En particular aquellos que están minando los grados decrecientes a mayores profundidades simplemente no son capaces de conseguir que fuera de la tierra por menos de lo que pueden venderlo.

¿Hay un caso de inversión en estos niveles? 

A la vista de los balances de debilitamiento y flujos de efectivo libre cercanos a cero, los inversionistas han encontrado que es difícil encontrar mucho que gusta de las existencias de platino. Sin embargo, esto es exactamente el tipo de ambiente en el que los inversores de valor tienden a venir a husmear.

RECM es un gestor de valor local que ha estado comprando en esta parte del mercado. Se ha tomado una gran cantidad de críticas por esto, ya que los precios apenas han seguido bajando, pero sus gestores de fondos están pegando a sus convicciones, ya que ven una oportunidad a largo plazo. 

Dado que la mayor parte de platino del mundo se mina en Sudáfrica, creen que el precio del metal en última instancia, tiene que tener algún tipo de referencia de la industria local.

"El costo de la excavación de platino de la tierra se encuentra en Sudáfrica", dice el CEO de RECM Jan van Niekerk. "Si el precio del platino permanece donde está, no puede incentivar cualquier nueva producción."

Señala que ya se está restringiendo la producción, y los grandes productores están buscando vender de las minas no rentables. Esto está ocurriendo mientras la economía mundial lucha hacia la recuperación.

"El déficit en el mercado del platino está lentamente corroyendo el superávit, y el resultado natural es que el precio del platino volverá a un nivel en el que se incentivó la nueva producción," Van Niekerk argumenta. "En la actualidad existe muy poco capital nuevo que entra, por lo que estamos cada vez más cerca al nivel de equilibrio."

Añade que si bien el propio precio del platino puede estar buscando insalubres, los precios de los metales del grupo han levantado sus cabezas.

Factores RECM en este precio de platino superior al calcular sus valoraciones sobre estas empresas. E incluso con costos de entrada bastante pesimistas durante un largo período de tiempo, Van Niekerk dice que todavía vienen a valores intrínsecos que son un 50% por encima de donde estas poblaciones se están negociando en este momento.

Por supuesto, ellos no saben cuando el mercado se volverá, pero creen que, a largo plazo las existencias volverán a tarifa, y sus inversiones darán sus frutos. 

"El mercado está mucho más negativo de lo que somos", dice Van Niekerk. "Esos onzas de platino han estado en la tierra hace millones de años. Usted no tiene que extraer de ellos el próximo año o el año después, pero en algún momento se convertirá en pena para sacarlos de la tierra, y hasta entonces hay que esperar ".