Con valoraciones de las empresas y los precios de las materias primas tan bajas como están, la sabiduría convencional dicta que el sector minero debe experimentar más fusiones y adquisiciones.
Pero a pesar de que las empresas mineras están maduras para la cosecha, las fusiones y adquisiciones en el sector de la minería mundial alcanzó un mínimo de 10 años en el 2014, de acuerdo con EY.
De acuerdo con un análisis realizado por EY en enero, el volumen de M&A en el sector de minería y metales mundial cayó un 23% en 2014 - de 703 en 2013 a 544 en 2014, el volumen más bajo desde 2003.
Incluso Goldcorp (TSX: G) - uno de los mineros de oro más prósperos del mundo - no pudo ejecutar el intento de toma de control de Osisko Mining Corp. en 2014, aunque no por falta de intentos. Se alejó de su oferta de US$ 3,600,000,000 por la compañía cuando dos rivales se asociaron para contrarrestar con una oferta de US$ 3,9 mil millones.
Para Canadá y BC, 2014 no fue tan malo para las fusiones y adquisiciones como en otras partes, dijo Philip Heywood, líder de servicios de transacciones de PwC Vancouver.
"Mi sensación es que 2013 fue un año más duro que 2014", dijo Heywood, quien agregó que hubo un pequeño repunte en el último trimestre de 2014.
Una de los acuerdos más grandes en 2014 para las empresas de Vancouver fue la adquisición por US$484 millones de Papillon Resources Ltd. por B2Gold Corp. (TSX: BTO). Ese acuerdo ayudó a B2Gold a pasar de ser una pequeña empresa a una mediana, al capitalizarse con cuatro minas en operación y una capitalización de mercado de cerca de $ 2 mil millones.
Otras ofertas significativas en 2014 incluyeron el First Quantum Minerals (TSX: FM) la adquisición de Vancouver Lumina Copper y su mina de Taca Taca en Argentina por 470 millones de dólares y la adquisición del proyecto de oro Fruta del Norte en Ecuador desde Kinross Gold Corp. (TSX : K) por Lundin Gold Inc. (TSX: LUG) por $ 270 millones.
Clive Johnson, CEO de B2Gold, no tira golpes al explicar por qué cree que tan pocas empresas mineras han aprovechado la oportunidad para hacer ofertas.
En el sector de la minería del oro, al menos, dijo, los accionistas son reticentes a ver las nuevas ofertas realizadas hasta tener la seguridad de que el precio del oro ha tocado fondo, porque tantas ofertas malas se hicieron cuando el oro fue en horas pico. Como resultado, algunos de los jugadores más grandes del mundo han tenido que asumir amortizaciones multimillonarias en nuevos activos.
"Debido a que muchas ofertas de malas se realizaron en los últimos tres años, y así muchos proyectos no se construyen en el tiempo y en los aspectos de costo de capital, los accionistas son muy obsoletos y escépticos, y yo no los culpo", dijo Johnson.
Por el lado del vendedor de la ecuación, Heywood añadió que las empresas con buenos activos se aferran a ellos y ponen sólo sus otras menos valiosas en el mercado.
"Francamente, muchas de esas cosas que son baratos, creemos, merecen ser barato", dijo Johnson.
Que las fusiones y adquisiciones se aceleren en 2015 aún está por verse. Las perspectivas para el año variarán, dependiendo del sector, concluyó el informe EY.
"Lamentar situaciones puede conducir a la compra oportunista de ciertos productos básicos, pero la mayoría de las adquisiciones de la industria serán las fusiones entre iguales que proporcionan sinergias para ambas partes, o las oportunidades de consolidación", dijo Lee Downham, líder de minería y metales transacciones global de EY.
Apenas comenzó a observarse una caída en el precio del cobre promediando el segundo semestre de 2014, varias empresas de la gran y mediana minería anunciaron la posible venta de sus activos a raíz de las pérdidas que venían acarreando durante meses.
La primera maniobra en concretarse fue la venta de Freeport-McMoran a la canadiense Lundin Mining Corporation del 80% que poseía en las operaciones de cobre Candelaria y Ojos del Salado, ambas ubicadas en la región de Atacama, por cerca de US$1.800 millones. La operación incluyó todos los derechos de Freeport en el distrito, cuyas reservas recuperables consolidadas llegaban a 4.000 millones de libras de cobre y más de un millón de onzas de oro, según indicaron en Lundin Mining.
Junto con eso, señalaron en la compañía que una de las grandes prioridades es el programa de exploración, al que ya han destinado cerca de US$ 40 millones este año para expandir sus recursos minerales. Uno de los proyectos que se encuentran explorando es Los Rulos, yacimiento de oro y cobre ubicado en la región de Coquimbo, que es parte de un joint venture (JV) con la compañía Hemisferio Sur donde destacan los prospectos Armandino y Polvareda 2.
Además, trascendió que la canadiense estaría muy interesada en un yacimiento cercano a Candelaria, ubicado en el distrito de Tierra Amarilla. Este sería Mina Carola, faena mediana de oro y cobre, perteneciente a la familia Gómez Gallo.
Por su parte, en Hemisferio Sur indicaron que aparte del joint venture con Lundin Mining, suscribieron un contrato con la empresa EPG Fondo de Exploración que adquiriría el 50,1% del proyecto de mineral de hierro, cobre y oro, Juan Soldado o Romeral, en las cercanías de La Serena, luego de invertir US$1,2 millones en al menos 1.000 metros de perforaciones.
Michilla Cambiará de Dueño
Desde Antofagasta Minerals (AMSA), el grupo minero controlado por la familia Luksic, indicaron que tras la decisión de poner fin a la operación en Michilla en diciembre pasado, y ante la certera posibilidad de que aún existen recursos remanentes que pueden ser atractivos para empresas de mediana escala, surgió la idea de que una compañía especializada en este tipo de operaciones pudiera operar en el yacimiento.
De esta manera, indicaron en la empresa, se han reunido a conversar con varias mineras interesadas en la operación y se espera que en el corto plazo se concrete la venta de Michilla, faena que según AMSA produjo 44.000 toneladas de cobre fino en 2014, mientras que para este año se espera que produzca cerca de 30.000 toneladas de mineral rojo, según proyectan.
Activos de Anglo American a la Venta
Pero sin duda la baja en el precio de los minerales afectó más fuertemente a la multinacional Anglo American, empresa que anunció a fines del año pasado que se desprendería de proyectos que tuvieran una rentabilidad menor a 15%.
Es por esta razón que ha trascendido que la firma anglo-sudafricana pondrá en venta su participación en Anglo American Norte (99,99%), empresa filial que controla los yacimientos de cobre Mantos Blancos en la región de Antofagasta, y Mantoverde en Atacama, junto con su 50,1% de participación en la minera El Soldado en la región de Valparaíso, operada por Anglo American Sur.
Además, la compañía se deshará de su participación en la fundición Chagres (50,1%) también operada por Anglo American Sur y solo conservará sus proyectos más rentables, es decir el 44% de participación que tiene en Collahuasi y el 50,1% de Los Bronces, proyecto que comparte con Codelco. En la empresa señalaron que ambas faenas son “intocables”.
En la firma indicaron que “los activos han tenido algunas dificultades técnicas y los yacimientos están cerca del final de su vida útil, por lo que no tendrán el tipo de retorno que quiere una empresa grande, pero podrían ser una buena adquisición para algunos de los participantes menores”.
De acuerdo con fuentes de la industria, varios interesados han surgido por estos activos. Uno de ellos es el caso del ex dueño de la minera Xstrata, Mick Davis, quien a través de su nueva firma X2 Resources está mirando atentamente el mercado nacional en busca de oportunidades. Según trascendidos, Davis ya habría formalizado una oferta por los activos de cobre a Anglo American.
El activo a la venta más atractivo es sin duda Mantoverde, que luego de una inversión de US$ 100 millones, inauguró recientemente una planta desaladora que abastecerá el 80% del suministro de agua de la mina. Esta produce unas 60 mil toneladas de cátodos de cobre al año y dentro de su plan de expansión contempla la construcción de una planta de sulfuros que busca mantener el ritmo actual de producción. De concretarse, el yacimiento podría extender su vida útil hasta 2032.
El total de los activos a la venta, que en su conjunto sumarían un valor de hasta US$1.000 millones, según trascendió, atrajeron además el interés de la empresa de capital privado Warburg Pincus y las mineras Nevsun Resources y la anteriormente mencionada, la canadiense Lundin Mining.
Mineras Junior Ingresan al Mercado
A ello hay que agregar la creciente participación en el mercado minero de las mineras exploradoras junior. Revelo Resources, una de estas compañías, anunció que la minera estadounidense Newmont Mining, completó la fase 1 de exploración, adquiriendo el 51% de participación en el proyecto de cobre Montezuma, en la región de Antofagasta, luego de desembolsar más de los US$2,5 millones requeridos en el joint venture suscrito entre ambas partes en enero de 2014.
Mientras que la minera canadiense Kinross completó el primer año presupuestario de gastos en el proyecto de oro y plata Las Pampas -perteneciente a Revelo-, también en Antofagasta, invirtiendo por sobre los US$500.000 requeridos en el acuerdo de opción de compra y derecho de participación suscrito en abril de 2014.
