-En su última reunión de política monetaria, los miembros de la Reserva Federal debatieron intensamente sobre el futuro de un programa que esperan que fije un suelo por debajo de las tasas de interés a corto plazo.

En las actas de la reunión del Comité Federal del Mercado Abierto celebrada el 27 y el 28 de enero que se publicaron el miércoles, los miembros del organismo mostraron interés en elevar el posible tamaño diario de lo que el banco central llama programa de acuerdo de recompra inversa. Dicho plan se encuentra actualmente en una fase de pruebas tras su lanzamiento en septiembre de 2013 y consiste en tomar dinero de bancos de inversión y gestores de fondos aptos a cambio de préstamos de valores del Tesoro.

El tipo que ofrece la Fed en los que son de facto préstamos de dinero al banco central debería establecer un suelo por debajo de las tasas de interés a corto plazo. El poder de la Fed de pagar un interés sobre las reservas en manos de bancos definiría la parte alta del rango donde la Fed quiere que se sitúen las tasas a corto plazo. Ambas herramientas están diseñadas para ayudar conjuntamente a la Fed a subir las tasas desde el actual nivel próximo a cero, una decisión que se espera que adopte este año.

Los acuerdos de recompra inversa son un instrumento nuevo para la Fed y el banco central ha modificado los términos en varias ocasiones mientras trata de entender cómo funciona el programa con unas condiciones financieras en el mundo real. Los crecientes temores sobre la capacidad del programa de desestabilizar a los mercados financieros en momentos de pánico llevó a la Fed a limitar en septiembre el tamaño total de endeudamiento en un día determinado a US$300.000 millones. Pero ese tope comprometía la capacidad del programa de fijar un suelo por debajo de las tasas a corto plazo cuando la demanda superara ese umbral.

La Fed quiso solucionar ese problema introduciendo series de operaciones inversas de varios días que aumentaron la cantidad de valores del Tesoro que el banco central podía prestar. Las actas de la reunión mostraron que los miembros ven margen para subir el límite de endeudamiento de cara al futuro.

“La mayoría de los participantes en la reunión indicaron que podría ser apropiado un límite considerable [de recompras inversas] para apoyar la aplicación de la política en el momento de la subida de tipos, y un par de participantes sugirieron que el límite total podría suspenderse durante un tiempo”, señalaron las actas.

“Muchos participantes creyeron que un límite elevado temporal para las operaciones [de recompra inversa] en un momento en el que el Comité consideraba las condiciones como apropiadas para empezar la normalización podría suponer riesgos limitados” para la estabilidad financiera.

Algunos responsables de la política monetaria de la Fed dijeron que podría ser positivo para el banco central empezar con un tope de endeudamiento alto para las recompras inversas para después reducirlo rápidamente una vez que comiencen las alzas en las tasas de interés.