Los "brotes verdes" que sugirió el resultado de la actividad económica chilena en diciembre parecen haber tenido eco en los pronósticos de crecimiento de los analistas para el año que se inicia.

Así lo demostró ayer la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de febrero, la cual arrojó que la estimación para el PIB de 2015 pasó de 2,6% a 2,7%, lo que no es menor teniendo en cuenta que se trata del primer ajuste al alza desde que el pronóstico para este ejercicio fue incluido en la encuesta, en marzo de 2013.

De los 50 expertos que respondieron el sondeo, un 35% espera que el PIB se ubique por encima de 2,75% este año, mientras que más del 20% espera que supere el 3%. En la medición anterior, un 45% de los consultados pronosticaba un crecimiento de 2,5% para el PIB local y menos del 20% anticipaba que se ubicaría en 2,75%.

Con todo, los economistas miran con prudencia esta mejora en el panorama local y prefieren esperar a cifras positivas más sostenidas para hablar de un mayor dinamismo.

¿Curva ascendente?

El economista de BCI Estudios, Felipe Ruíz, destacó también la mejora en la estimación trimestral, que pasó de un 1,8% a un 2,2%, pero también acotó que aún es "muy temprano" para adelantar un proceso de actividad superior a lo esperado.

En esa línea, estima que la actividad de enero se ubicará entre 1,8% y 2,8%, pero podría estar más cercana al 2% dado que el mes tiene un día hábil menos. Para el resto del trimestre prevé cifras entre 2% y 2,5% y para el conjunto de 2015 una que se ubica en torno al 2,9%.

"Posiblemente, hacia el segundo semestre veamos cifras sobre 3% o hasta 3,5%, lo que se refleja en el ajuste en las expectativas de crecimiento, pero también hay que destacar que hay varios riesgos latentes en la economía, particularmente provenientes del escenario externo, así que aún es muy aventurado ver una recuperación sostenida en adelante", afirmó Ruiz.

En opinión del economista de BICE inversiones, Sebastián Senzacqua, el retroceso del petróleo fue un factor fundamental en la mejora de las expectativas, pero el escenario no ha cambiado mucho y el crecimiento sigue siendo "bastante lento" y por debajo del potencial.

"Posiblemente, recién hacia el segundo semestre se empiece a ver una señal más clara y sostenida de que ya lo peor ha pasado. Nosotros creemos que el primer semestre va a ser un período bastante débil en términos de actividad, para el Imacec de enero vemos una cifra cercana al 2,5%, lo que no creemos sea una recuperación importante de la economía en el corto plazo", indicó.

Para este año, Senzacqua espera que la actividad local crezca alrededor de 2,5%.

"Aún debiésemos esperar un par de meses para determinar si es un cambio de tendencia. Lo que sí queda claro, es que están quedando atrás los meses con crecimiento bajo el 1%, ocurridos a mediados del año 2014", sostuvo el economista de Credicorp Capital, Andrés Osorio.

El analista añadió que los mayores riesgos que enfrenta la economía chilena en términos de crecimiento provienen de la duda de si la inversión privada logrará recuperarse y sobre qué ocurrirá con el precio del cobre.

Inflación y tasa de interés

Otra señal que entregó la encuesta del Banco Central fue un aumento en la expectativa de inflación para este año de 2,7% a 3%, con un IPC estimado de 0,1% para febrero.

Los pronósticos anticipan que la inflación se mantendría anclada dentro del rango meta del instituto emisor (3%)también en 2016.

El incremento en el nivel de inflación para 2015 llevó a que los pronósticos para la política monetaria pasaran de dos a sólo un recorte previsto para este año, el cual se realizaría dentro de los próximos cinco meses. Así, la tasa rectora concluiría el año en 2,75%.

Antes de que se ajustaran las expectativas para el crecimiento de la economía local para este año, la estimación del economista de Gemines, Alejandro Fernández, ya se ubicaba en 2,7%. Y si bien su estimación se mantiene en ese nivel, no niega que las últimas cifras hacen prever un mejor panorama para la actividad.

"Creo que hay posibilidades de que el crecimiento sea un poco mejor de lo que creía antes de que se publicara el Imacec de diciembre, creo que el sesgo es un poco mejor que antes, pero todavía no veo razones para hacer un ajuste en la proyección", sostuvo el economista.

- ¿Cuáles son las razones que le impiden reflejar esa visión de un mejor crecimiento en su proyección?
- Lo que ha llevado a este resultado, pero que hay que tomarlo con cierta cautela, son un buen desempeño del sector externo y sobre todo una política fiscal que fue muy expansiva en el último trimestre del año y, particularmente en diciembre, cosa que no se puede repetir durante este año.
El aumento en la inversión pública, que creo es muy importante y que puede ser bastante positiva desde el punto de vista de generación de actividad, es un tema que no se va a mover demasiado rápido porque primero hay que llamar a las propuestas, adjudicarlas y todo eso toma algún tiempo. Por lo tanto, el efecto de la política fiscal en el componente inversión se va a notar tal vez durante el segundo semestre del año.

- ¿Qué papel jugará en las proyecciones el escenario externo?
- Lo que pasará en el resto del mundo también será clave, hay un escenario que presenta bastante incertidumbre en algunos aspectos y, por lo tanto, dependerá de lo que pase afuera. Pero fundamentalmente, dependerá de lo que haga el gobierno, porque el año pasado claramente no se preocupó nada del tema del crecimiento, sino que solamente de las reformas.
Si este año la preocupación del gobierno sigue centrada en lo mismo, probablemente las expectativas no se van a recuperar, la inversión privada no se va a recuperar y el consumo va a seguir relativamente flojo. Y si eso es así, es poco probable que el resultado del año sea mucho mejor de lo que se está proyectando hoy día, y si bien es cierto que un 2,7% es claramente mejor que el resultado del año pasado, sigue siendo muy malo.

- ¿Cuáles son las señales que debería dar el gobierno para demostrar al mercado y al mundo privado que su foco de este año será que la economía retome dinamismo?
- Es algo complicado porque el ministro de Hacienda no ha sintonizado bien con los privados y a estas alturas creo que es difícil cambiar esa percepción. Y eso creo que pasa por establecer y darle importancia a una agenda pro-crecimiento, lo cual no significa necesariamente darle menos importancia a las otras preocupaciones del gobierno.
Eso significa generar condiciones para que la inversión privada se recupere y con eso el empleo y eso va a llevar a mejorar las expectativas y puede generar un circulo virtuoso.
Si por el contrario, vemos más de lo mismo del año pasado, entonces no se puede descartar tampoco que la economía ni siquiera crezca el 2,7% que se está proyectando hoy día, sino que algo menos.

- ¿Cree que la agenda laboral será una traba para mejorar las expectativas del sector privado?
- En principio, creo que sí, porque en realidad el contenido o, por lo menos lo que se ha sabido de lo que se está planteando -hay que ver que cambios se le hacen en el Congreso-, es básicamente pro sindicato y no hay contribuciones a la flexibilización del mercado del trabajo, a la incorporación de más mujeres al mercado del trabajo que actualmente tiene una tasa muy baja de participación y que permita jornadas de trabajo más flexibles y a distancia de una manera que sea más práctica y menos burocrática de lo que hoy día permite la legislación.
Entonces, creo que hay bastante por hacer por ese lado, pero no parece estar dentro de lo que el gobierno está impulsando.

- Con todos estos elementos ¿podemos esperar que un crecimiento de menos a más sí se de este año?
- El año pasado ya nos equivocamos todos, desde el ministro de Hacienda hacia abajo, con proyectar que la economía iba a ir de menos a más y, efectivamente, todos o casi todos pensábamos eso.
Hoy día parece el escenario natural y, de hecho, para que la economía crezca un 2,7% es imprescindible que vaya de menos a más, pero no está garantizado. El hecho que haya síntomas y señales positivas en los datos de fines del año pasado, no garantizan que esas señales se mantengan o mejoren durante este año. Se requiere cuidarlas, se habla de brotes verdes, se deben cuidar estos brotes, tratarlos bien y de llevarlos a que crezcan y se transformen en árboles que generen un crecimiento más alto.
Pero también hay elementos sobre los cuales no tenemos ningún control, por ejemplo, un repunte en el precio del petróleo que va generar algún efecto negativo, y directamente sobre la inflación. Hay una serie de riesgos que están dando vueltas y que podría generar que más allá que las cosas se estén haciendo mejor internamente, igual los resultados no sean los que nos gustarían.