Pese a que el consenso anticipa un superávit de 300.000 toneladas métricas (TM), LarrainVial señala que la moderaciónde de la oferta global de cobre produciría un “inesperado” déficit de 61.000 TM, lo que una vez que sea internalizado podría hacer que el metal rojo vuelva por encima de los US$3 la libra este año.

Lo anterior es parte del reporte “Precio del sobre: ¿Reaccionará al alza frente a una inesperada escasez?”, elaborado por el área que encabeza el director de Estudios de la corredora de bolsa, Leonardo Suárez.  

Eso sí, en el documento se sostiene que dicho escenario estaría condicionado a que el dólar se mantenga en torno a los actuales niveles que exhibe frente al euro, es decir en un rango de US$1,14-US$1,15.

De darse lo anterior, el peso chileno debería apreciarse en el corto plazo, estima. “En nuestro escenario base de alza del precio del cobre por encima de los US$ 3 / Libra, el precio del Dólar caería bajo los CLP600 en este año”, puntualiza.

LarrainVial afirma que a nivel global el dólar ya habría descontado el estímulo monetario del Banco Central Europea anunciado en enero pasado así como el alza de tasas de interés que en algún momento comenzará a aplicar la Fed de Estados Unidos, “por lo que una apreciación adicional tendría que ser gatillada por un empeoramiento del entorno global, como por ejemplo, la generación de expectativas de incremento de la fragilidad financiera de China con consecuencias cuasirecesivas, escenario alternativo que podría presentarse en este quinquenio”.

Escasez persiste

A la hora de hacer un balance global de la industria del cobre -que ayer cerró con una baja de 0,46% hasta US$2,570-, la corredora sostiene que la escasez de cobre persiste, en medio de niveles de inventarios relativamente altos. Ello hizo que 2014 terminara  con un déficit de 253.000 TM, pese a que a comienzos del ejercicio se esperaban 222.000 TM de superávit. En ese contexto que “Larraín Vial pronostica un déficit global de cobre de -61.000 TM en 2015, que incluso resiste una muy moderada alza del consumo de metal rojo de tan sólo 1,4%, a 22,31 millones de TM en este año”, afirma, destacando que se trata de un aumento menor al que espera el consenso, que proyecta una demanda global de 23 millones de TM, con un incremento del 3%. 

Añade que la proyección de déficit “está respaldada por tan solo un moderado incremento de la demanda china por cobre de 4,0%, una caída de -1,3% en Europa Occidental, una marginal reducción de -0,2% en Asia-Pacífico ex China, un aumento de la demanda de 1,9% en el NAFTA (+2,6% de crecimiento en EEUU)”.

Más aún, indica que  si el consumo global de cobre crece en línea con el consenso, el déficit global sería aún mayor.

No obstante, LarrainVial puntuliza que “la principal fuente de generación del déficit global de cobre viene por el lado de la oferta, donde esperamos que persista la debilidad en la producción, a causa de inesperadas ‘disruptions’ (inducida fundamentalmente por caída de leyes) y atrasos den el inicio de nuevos proyectos”. En ese contexto, espera que la oferta global crezca sólo 2,3% en este año (mientras, el consenso anticipa que la producción global crezca 5,7%).

“Las disruptions serían lideradas por una menor producción en Chile y Perú. Y el riesgo es que las disruptions sean aún mayores”, precisa.