Después de haber sido una de las pocas opciones alentadoras que quedan, el cobre ha saltado a la palestra de los precios de las materias primas maltratadas.
Hanré Rossouw, gerente de cartera de Investec, explica que: "Una venta masiva la semana pasada vio caer los metales comunes a mínimos de cinco años, y se dispararon las alarmas de Glencore, Anglo American y BHP Billiton, ya que hasta un tercio de los ingresos de estas compañías proviene de cobre".
"El año pasado vimos Glencore y Anglo American superaron fuertemente a BHP Billiton, Exxaro y Kumba en la bolsa de valores, y eso era porque tenían más exposición a los metales base, en lugar de mineral de hierro, cuyo precio se ha reducido a la mitad".
Rossouw dice que mientras que el mineral de hierro fue el principal culpable [comiendo en beneficios] en 2014, el cobre este año parece ya estar haciendo más daño. "Después de haber sido uno de los favoritos del año anterior, el cobre ha caído en desgracia en el mercado de forma casi instantánea en los últimos días."
Hendrik Theron, analista de Capital Management, explica el impacto potencial: "El precio promedio del cobre de Anglo en 2013 fue US$6,959/ton. Si el precio actual del cobre a US$ 5.900 persiste para el conjunto de 2015, y suponiendo el mismo costo de producción y los volúmenes como en 2013, el EBIT de Anglo de cobre bajará de US$ 1739 millones en 2013 a cerca de US$ 840 millones para el año 2015. Eso es más o menos mil millones de dólares más bajo."
China, en el centro
Sin embargo, los fundamentos parecerían ser sólidos. Rossouw dice que la demanda y la oferta están bastante equilibradas y que la caída del precio del cobre ha sido impulsado por la especulación, con los fondos de cobertura según los informes chinos detrás de la venta masiva. A pesar de que China, que consume más del 40% de cobre del mundo, tiene un crecimiento menos de lo esperado este año, los niveles de consumo seguirán siendo significativos.
"Un gran componente de la demanda se encuentra fuera del sector inmobiliario. Por lo tanto, si bien ha habido una moderación en las ventas de propiedad y la inversión en activos fijos, todavía hay demanda en el espacio de aire acondicionado, por ejemplo", explica Rossouw y agrega que también está limitado al al tema del cobre existente y las mineras que luchan por mantener los niveles de producción. "Ha habido algún nuevo crecimiento de la oferta este año en términos de proyectos grandes pero ni de lejos la misma escala que el mineral de hierro o petróleo".
Otro factor que impulsa el cobre hacia abajo es la fortaleza del dólar, que afecta a todos los productos básicos. La pregunta del millón es si la demanda real de China seguirá el próximo año, que Theron cree que podría ser una incógnita. En varias ocasiones, en los últimos diez años, los especuladores han dicho que había un superávit de cobre en el horizonte, pero la realidad demostró lo contrario, los nuevos desarrollos mineros tomaron más tiempo de lo previsto en medio de mal tiempo y complicaciones geológicas. "Durante esos diez años, el crecimiento rápido de la demanda china probablemente también ayudó a evitar un exceso de oferta. Tal vez, por eso existe este miedo a un excedente si el consumo de China se desacelera", dice Theron.
Positivo panorama a largo plazo
En el mediano y largo plazo, Theron dice que no hay nada de que preocuparse acerca de la demanda porque será impulsada principalmente por la urbanización - edificios, el transporte y los productos eléctricos. "China es sólo el 53% de urbanización e India sólo el 32%, en comparación con los países desarrollados (Estados Unidos, Unión Europea) en torno al 80%. Ese es un largo camino por recorrer, a pesar de la gran exceso de oferta actual que hay en cuanto a vivienda en China ".
Y suponiendo una demanda anual del 2%, en promedio, 50 años a partir de ahora, habrá necesidad de tener más de la mitad de la producción total de Anglo como nueva producción cada año para satisfacer el mercado global.
"Además, las leyes de cobre se han reducido en un 2% por año en los últimos 25 años", dice Theron. "Básicamente, esto significa que usted necesita al menos la mitad del cobre de Anglo cada año sólo para mantener la producción mundial total. A gran escala, los recursos de cobre de bajo costo también son mucho más escasos que por ejemplo, el carbón o el mineral de hierro. Así que a muy largo plazo los fundamentos parecen buenos".
Anglo American Plc advirtió que probablemente asuma un cargo en sus resultados del 2014, convirtiéndose en el primer grupo minero importante en reconocer explícitamente el impacto de las recientes caídas en los precios del mineral de hierro, carbón y otras materias primas.
La empresa, que dijo espera asumir una amortización por única vez, ha puesto en marcha una reestructuración enfocada en la mejora de sus operaciones mineras y en la venta de activos menos rentables. Pero sus esfuerzos están enfrentándose a la caída de los precios de los productos básicos.
Además, el ingreso de nuevos suministros de mineral de hierro de las grandes mineras BHP Billiton (BLT.L: Cotización) y Rio Tinto RIO.L ha atenuado el crecimiento de la demanda y afectado los precios en el último año.
Los analistas esperan que Anglo asuma cargos de entre 1.000 millones y 5.000 millones de dólares relacionados específicamente con su costoso proyecto brasileño de mineral de hierro Minas Rio y sus operaciones de carbón en Australia.
Se espera que otras grandes minas, como Glencore GLEN.L y BHP Billiton también anuncien cargos en medio de la caída de los precios del petróleo y de los metales, pero en un grado menor.
Anglo informó que su producción de mineral de hierro, su mayor fuente de ingresos, subió un 14 por ciento a más de 48 millones de toneladas en su filial Kumba, ligeramente por encima de su meta de 47 millones de toneladas. Minas de Río añadió otras 688.000 toneladas.
(Reporte de Silvia Antonioli. Editado en español por Mónica Vargas)
