Cuando la compañía petrolera mexicana vendió US$750 millones de bonos hace apenas cuatro meses, los inversores se apresuraron a adquirirlos. El siguiente derrumbe de los precios del crudo ha eliminado desde entonces casi el 40 por ciento de su dinero.

Los bonos de la compañía han tenido el peor desempeño entre las petroleras de los mercados emergentes desde que la Organización de Países Exportadores de Petróleo decidió el 27 de noviembre no reducir la producción en respuesta a las crecientes reservas globales. La consiguiente caída de los precios del crudo fue tan rápida que Alexis Panton, un estratega de la mesa de operaciones de Jefferies Group LLC, advirtió la semana pasada a clientes que a Pacific Rubiales podría agotársele el dinero el año próximo.

Se trata de un cambio de suerte para una compañía que en 2007 tomó una concesión para explorar lo que se convertiría en el mayor yacimiento de petróleo del país. El rápido éxito contribuyó a que los ingresos se multiplicaran por ocho en los cinco años hasta 2013, lo que atrajo inversores que consideraron que los bonos de la compañía eran una forma inteligente de apostar a la creciente industria petrolera de Colombia, en especial en momentos en que los futuros de crudo se negociaban en Nueva York a US$107 por barril el año pasado. La semana pasada, el petróleo cayó a US$45,89 y los bonos a 2025 de la compañía declinaron por debajo de los 60 centavos por dólar.

“La conmoción petrolera tomó a buena parte del mundo por sorpresa”, dijo por teléfono desde Nueva York Bevan Rosenbloom, estratega de deuda de mercados emergentes de Mitsubishi UFJ Securities USA Inc. “Si hace seis meses alguien me hubiera dicho que el precio del petróleo sería de US$45 o que Pacific Rubiales iba a estar a 60 centavos por dólar, habría pensado que estaba loco”.

‘FLEXIBILIDAD DE CAPITAL’

El rendimiento de los bonos de la compañía con vencimiento en 2025 ha trepado a 13,51 por ciento, o 11,46 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de vencimiento comparable. Es más que el margen de 10 puntos porcentuales que los inversores en el mercado de bonos consideran “problemático”.

En una respuesta por correo electrónico, el asesor general de Pacific Rubiales, Peter Volk, dijo que los inversores exageran y que la compañía no tendrá problema alguno en hacer los pagos de intereses.

“No podemos comentar ni interpretar lo que otros piensan”, dijo. “Lo que puedo decir es que no tenemos problemas de liquidez a corto plazo y que tenemos flexibilidad de capital”.

Pacific Rubiales anunció la semana pasada que este año reduciría el gasto de capital a US$1.100 millones, o 27 por ciento menos de lo estimado en diciembre. Se obtendrían fondos adicionales a través de ventas de activos.