Más petróleo sin mayor demanda. El informe recién publicado de la Agencia Internacional de la Energía (IEA, en sus siglas en inglés) asegura que no debe esperarse una vuelta a los precios altos del petróleo. La organización anuncia, en cambio, que “cada vez está más claro que hemos entrado en un nuevo capítulo en la historia de los mercados de petróleo”.

El informe de la IEA explica que, salvo una grave interrupción del suministro desde alguno de los grandes países productores, los precios seguirán cayendo durante la primera mitad de 2015.

El barril “Brent”, el de referencia en Europa, llegó a cotizar este viernes por debajo de US$ 79 por primera vez en 4 años. El WTI, cayó a US$ 75,9. El “Brent” ha perdido un 32 por ciento desde mediados de junio a pesar de conflictos en países productores como Libia o Irak. Esa despeñamiento de los precios es una buena noticia para los países importadores y en general para la economía. Pero pone en un cono de sombras a países muy dependientes de sus ventas de crudo como la endeble Venezuela, Irán y la gigantesca Rusia.

La IEA asegura que la demanda mundial en lo que queda del actual año y en 2015 será estable mientras la producción seguirá aumentando, presionando así los precios más a la baja. En 2014 se consumirán, según el informe, 92,4 millones de barriles de petróleo al día, lo que supone una subida de sólo 680.000 barriles, la menor en cinco años. En 2015 el aumento del consumo sería de 1,1 millones de barriles para llegar a 93,6 millones diarios, insuficiente para mantener los precios porque la oferta aumenta más rápido. Así que, según el informe, “salvo nueva ruptura del aprovisionamiento, la presión bajista sobre los precios podría acentuarse durante el primer semestre de 2015”.

Las razones que da la IEA para esta continua caída de los precios del oro negro son varias pero principalmente una demanda menor de lo prevista. El mundo tiene otro ritmo.

“Un aumento de la demanda relativamente modesta en China e importantes bajadas en valores absolutos de los países europeos y de los países de Asia-Pacífico de la OCDE frenan el movimiento al alza en otras economías y en Estados Unidos”. La expectativa es que China crezca este año 7,4% y se reduzca a 7,1% el siguiente y ya en seis y décimas en 2016, niveles que explican estos cambios.

Norteamérica, además, ya produce 8,9 millones de barriles al día por el método de fracking en formaciones de pizarra, es decir petróleo en rocas subterráneas que son destruidas para extraerlo.

Junto con esa creciente producción de EE.UU. también influye el encarecimiento del dólar. La IEA cree que esta caída de los precios puede meter presión sobre la OPEP, la organización de países exportadores de petróleo que explican alrededor de 40% del mercado mundial. Se espera que en su próxima cumbre del 27 de noviembre lleven adelante un recorte en la producción, algo a lo que por ahora parece negarse a hacer en solitario Arabia Saudí, el primer productor del bloque con más de 7 millones de barriles diarios. Esa posibilidad, sin embargo, no es muy clara (Ver recuadro Pgna. 29).

Un análisis de BNP Paribas asegura que para generar un alza en los precios, la OPEP debe recortar la producción entre 1 millón y 1,5 millones de barriles al día.

En conjunto, los países de la OPEP producen un tercio del petróleo mundial. El informe asegura que las compras de petróleo a los países de la OPEP caen este año 100.000 barriles al día y un montante similar en 2015, hasta 29,2 millones de barriles.

Un informe del diario The Wall Street Journal afirma por su parte que, para cuadrar su presupuesto, a Qatar, por ejemplo, le bastaría con un barril de petróleo a 65 dólares, a Emiratos Árabes a 70 y a Kuwait a 75. Pero Libia lo necesita a 90, Arabia Saudí a 93 (aunque puede usar sus enormes reservas), Angola a 98, Irak a 106, Ecuador a 117, Nigeria a 119, Argelia y Venezuela a 121 e Irán a 140. Fuera de la OPEP, Rusia necesitaría un barril a entre 100 y 115 dólares. Estos valores son un dato nítido del atragantamiento que acosa ahora a muchas de esas economías con un crudo por debajo de US$ 80.

El presidente Vladimir Putin dijo ayer que su país está preparado “para todos los escenarios, incluyendo una caída catastrófica de los precios”. Moscú tiene reservas por más de 400.000 millones de dólares, pero este año sufrió fugas de capitales, principalmente por el efecto de las sanciones europeas y estadounidenses y la caída del rublo, por casi 100.000 millones de euros.

Kuwait llamó el domingo a que la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) lleve a cabo una rueda de consultas paracontener "la fuerte baja" del petróleo y adoptar las medidas necesarias para estabilizar el mercado petrolero.

Se da en un contexto donde el precio del petróleo se encuentra en su punto más bajo en los últimos cuatro años. El viernes pasado el WTI cotizó a US$ 75,93 dólares el barril.

Además, el ministro iraní del Petróleo, Bijan Namdar Zanganeh, acusó este domingo a algunos países productores de crudo de "fabricar pretextos" para evitar una bajada de la producción que haga subir los precios. También el presidente iraní, Hasan Rohani, denunció recientemente un "complot de la bajada de los precios", sin nombrar a los países culpables. 

El llamado de Kuwait, difundido por la agencia oficial Kuna, fue lanzado al término de una reunión conjunta del Consejo de Ministros y del Consejo Superior de Petróleo, la autoridad energética más importante de ese país petrolero del Golfo, que preside el primer ministro, jeque Jaber Mubarak al Sabah. El precio del barril de crudo de Kuwait perdió US$ 37 desde junio, cuando había alcanzado un máximo de US$ 109.

Los ingresos de Kuwait dependen en 94% de las exportaciones de petróleo.

Analistas estiman que el precio del petróleo bajo debería impactar la estabilidad y el crecimiento de la producción procedente de las reservas no convencionales.

Por Martín Bidegaray.

La caída en la cotización internacional del petróleo afectará el desarrollo de los yacimientos no convencionales en el país. Según un informe del banco de inversión Morgan Stanley, la Argentina alcanza su punto de equilibrio y no pierde plata en Vaca Muerta si el precio del barril se ubica por arriba de los US$ 83/US$ 84. El viernes, el precio del WTI cerró a US$ 75,93 y el del Brent (la otra variedad de referencia) a US$ 79,60. En ambos casos, el importe no alcanza para cubrir los costos de producción en el país del “shale”.

Aunque la nueva ley de hidrocarburos fue festejada por el mercado ya que la consideran muy amigable para las empresas, el escenario internacional está cambiando. El país necesita una inyección de US$ 300.000 millones para poder desarrollar el potencial de Vaca Muerta. Cuanto más cae el precio del petróleo, la rentabilidad del yacimiento se vuelve menos atractiva: suben los costos de financiación y disminuye la tasa de retorno, que es lo que miran las empresas a la hora de invertir.

En yacimientos no convencionales, el grueso del costo de inversión está al principio. “Para poder desarrollar por entero Vaca Muerta, se necesita que el Brent esté a US$ 110 utilizando los mismos criterios económicos que en Estados Unidos”, puntualiza el informe de Morgan Stanley.

“Son proyectos de inversión a 30 años, que no se deciden por los valores de los próximos tres meses”, explica Nicolás Gadano, economista especializado en petróleo. “El escenario de corto plazo parece ser de precios bajos, pero no queda claro que es una tendencia estructural”, analiza. “Las estimaciones internacionales indican que hacia 2020 China e India demandarán petróleo y la Argentina está bien posicionada en costos para venderles. Pero es imposible proyectar el precio para esa fecha”, agrega.

“Como Argentina todavía es importador, es buena noticia en términos de flujos, porque comprar será más barato”, detalla Gadano, que asesoró a YPF en la ley de hidrocarburos y también es consultado por dirigentes del radicalismo en cuestiones energéticas. “Pero si se considera el stock del balance (lo que posee el país), aunque no se sabe del todo qué hay, el valor es menor y habrá menos margen de rentabilidad para algunos proyectos”, agrega.

“Los márgenes se vuelven más escasos con estos precios. Y las tasas de interés para financiarlos, más elevadas”, pintó un consultor que pidió no ser identificado. “Seguro que habría más entusiasmo inversor con un crudo a US$ 100. Esto va a forzar a las empresas contratistas, los sindicatos y las productoras a tener que resignar algo de margen y poner algo sobre la mesa para que los proyectos sean viables”, agregó.

“Creo que influye más el contexto macro que el precio”, detalla el especialista Roberto Brandt. “YPF-Chevron habían asumido un precio de US$ 84 por barril para el año dos del proyecto. La TIR (tasa interna de retorno) era buena”.

En una reciente conferencia con inversores, a Daniel González –director financiero de YPF- le preguntaron si los vaivenes en el precio del crudo afectarán los planes de la compañía. “No tiene impacto alguno porque nosotros no vendemos crudo”, manifestó. De esa forma, hizo referencia a que la compañía refina el crudo que obtiene. Sin embargo, los potenciales socios en Vaca Muerta sí quieren vender crudo. La nueva ley de hidrocarburos les permitirá despachar al exterior hasta 20% de lo que extraigan en Vaca Muerta a partir del tercer año que iniciaron un proyecto. Podrán exportar sin pagar alícuotas y disponer de los dólares sin tener que pasar por el Banco Central.

Un inversor que escuchó presentaciones sobre el acuerdo Chevron-YPF dice que “el mayor interrogante es a futuro, porque a partir del quinto año, ellos suponían un valor algo superior a los US$ 102”. En ese caso, el número actual no alcanzaría esa expectativa.

El precio del barril de crudo de la OPEP cerró el viernes con una caída del 2,24 por ciento respecto a la jornada anterior y se situó en 73,47 dólares, informó hoy en Viena el grupo petrolero.

El "oro negro" de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) marcó con este descenso un nuevo mínimo anual y se situó en niveles no vistos desde principios de septiembre de 2010.

El precio medio semanal se situó en 76,37 dólares por barril, 2,5 dólares por debajo del precio medio de la semana anterior y el más bajo en lo que va de año.

Por José Guillermo Tórrez G. O*

En las últimas semanas, el precio del barril de petróleo, ha caído vertiginosamente, hasta alcanzar este viernes el precio de $us 76, el más bajo en los últimos cuatro años.

¿Por qué ha caído el precio del petróleo? Hay una crisis en la economía mundial, lo que se traduce en una desaceleración de la demanda petrolera que contribuye a que baje el precio.

Se ha producido una división dentro de la Organización de Países Exportadores de Petróleo OPEP, en la que países como Venezuela e Irán proponían recortes de producción para bajar la oferta y así provocar la subida de los precios del crudo. Sin embargo, países como Arabia Saudita y Kuwait ya no están dispuestos a seguir esta estrategia, plantean no bajar la producción con la finalidad de aumentar los precios del petróleo porque quieren defender cuotas o participación de mercado.

También hubo un incremento en la producción de Libia e Irak que aumenta esta sobreoferta.

Para mejorar los precios del petróleo, una de las estrategias es limitar la producción de crudos costosos que, a un precio sustancialmente menor al de los últimos tiempos, pueden frenar inversiones en la producción de esos crudos.

Eso lo harían los grandes productores como Arabia Saudita e Irak, pero para ellos es importante y preferencial jugar a esa tendencia a la baja en los precios porque eso perjudicaría a Irán que es su gran competidor.

Lo que se prevé es una situación de menores precios. Hay expertos que plantean que estos se ubicarían en torno a los $us 75 a 80 el barril en promedio.

Sin embargo, países como Kuwait afirman que quizás el mercado logre un equilibrio cuando se alcancen los $us 75 o 76 por barril y, por el contrario, países como Arabia Saudita aseveran que el mundo tiene que acostumbrarse a una caída sostenida de los precios petroleros.

En cuanto a Venezuela, si la caída sustancial de los precios se mantiene, causaría un impacto negativo severo dado que el 96 por ciento de los ingresos del país provienen de la renta petrolera. Eso significaría una cesta venezolana en torno a los $us 70 por barril, lo que implicaría una pérdida y una caída en el flujo de caja de sus ingresos. Esto llegará al bolsillo de los venezolanos por vía de inflación y de escasez.

Estados Unidos decidió en los últimos años desarrollar tecnologías para producir petróleo por vías diferentes, tal como lo es el Fracking para la extracción de gas y petróleo de las shale oil o lutitas, lo que ha hecho que su producción haya crecido aceleradamente, lo que ha permitido a Estados Unidos reducir sus importaciones de crudo en casi 30 por ciento.

En los últimos años se han desarrollado tecnologías que ahorran energía. Hoy los carros no necesitan tanta gasolina y los focos consumen menos.

La sobreoferta en los mercados internacionales también contribuye al descenso de los precios petroleros.

En cuanto a la demanda, no sólo el país norteamericano ha disminuido su importación de petróleo, sino también China que, aunque sigue creciendo, lo hace a menor ritmo y eso reduce sus requerimientos de energía y de petróleo importado.

Europa ahorraría cerca de 80 mil millones de dólares; esos presupuestos podrían acelerarse, la energía que importan podría ayudar a reactivar sus economías.

La caída en los precios del crudo se traduce en un ahorro importante para países consumidores.

*El autor es ingeniero geólogo y administrador de empresas.

Por ANJLI RAVAL.

Halliburton, el grupo estadounidense de servicios petroleros, reportó un año difícil en América Latina en su última conferencia de ganancias trimestrales. Los márgenes de utilidad y los niveles de actividad fueron más débiles de lo que se esperaba, principalmente como resultado de problemas operativos en México. Pero no todo se ve tan pesimista.

“Estamos … emocionados con el ritmo de la reforma energética de México y esperamos ver grandes oportunidades en el shale, los campos maduros y los mercados de aguas profundas en los próximos años”, dice Dave Lesar, director ejecutivo.

Las reformas transformarán el sector energético de México, para permitir que las empresas privadas extranjeras y nacionales puedan participar en los sectores de petróleo, gas y electricidad del país, no sólo beneficia a los operadores más grandes del mundo como Royal Dutch Shell o Chevron.

Para las empresas de servicios petroleros que han estado presentes en México durante años, como Halliburton y Schlumberger, las reformas están dispuestas para impulsar la actividad, cuando se lleven a cabo niveles más grandes de exploración y producción (E&P) en zonas sin explorar de aguas profundas y en el sector petrolero no convencional.

Halliburton tiene experiencia en la extracción de gas shale norteamericano y tecnologías de bombeo de presión, al mismo tiempo en que hay un mayor enfoque en proyectos no convencionales en México.

Baker-Hughes y Weatherford International también podrían llevar la tecnología necesaria para la fracturación hidráulica y la perforación horizontal.

Las tecnologías de Schlumberger para aguas profundas y submarinas podrían dejarlo en una buena posición ya que se requieren más capacidades de servicios en la porción mexicana del Golfo de México.

Los servicios en aguas profundas son los más lucrativos, ya que son muy intensivos, por lo general tienen contratos con una duración mayor de ocho años y les permiten a las compañías ofrecer servicios integrados. Como es el sector de servicio más costoso, los márgenes suelen ser saludables y solamente hay un puñado de compañías con la experiencia técnica para hacer bien el trabajo.

A pesar de que los observadores de la industria han dicho que algunos proveedores de servicios petroleros al parecer podrían entrar a la esfera de exploración y producción -dadas sus relaciones existentes con Pemex y el conocimiento de la región- otros han dicho que es improbable, ya que quizás no quieran competir con su creciente base de clientes.

A pesar de la oportunidad, un cambio de estrategia para estas compañías que operan en México significaría un cambio en su modelo de negocios que implicaría más riesgos y mayores costos iniciales.

Esteban Levin, director general de banca global de HSBC México y ex director financiero de Pemex, dice: “Estos proveedores de servicios petroleros probablemente se mantengan haciendo lo que saben hacer mejor, como por ejemplo, la perforación o las pruebas de pozos. Ellos solamente podrían beneficiarse con la apertura del sector energético de México”.

“Hay suficientes cosas pasando. Podrían solamente ampliar su base de actividades a través de las aguas profundas, el shale, las aguas someras al aprovechar las relaciones que tienen con las empresas de exploración y producción”, dice. “En todo caso, probablemente enfrenten una mayor competencia por parte de empresas de servicios más pequeñas que buscan entrar en el espacio”.

Esas compañías podrían desalentarse por los contratos de servicios ligados a Pemex, o por las empresas de exploración y producción más grandes que ya están trabajando en México, tal vez ahora entren a la pelea en medio de un mayor número de empresas de tamaño medio de exploración y producción que están llegando a la región.

Analistas de energía como Chad Mabry, de MLV & Co, han dicho que las empresas ya están creando relaciones y aprendiendo sobre el mercado del país como una manera de preparación para cuando se abra el sector.

“Hasta el momento, Estados Unidos ha sido el cliente más grande de México. pero debido a la revolución del shale, esos barriles ya no se están enviando a Estados Unidos”, dijo Mabry.

“Pemex está protegiendo sus intereses de largo plazo al atraer inversión extranjera. Espera ver el mismo tipo de renacimiento en su industria nacional que el que se ha visto en EU. Las empresas de servicios, al igual que las empresas de exploración y producción de petróleo tanto grandes como pequeñas quieren un pedazo de eso”.

Pero todavía hay un riesgo. Si los precios del petróleo siguen débiles, esto podría reducir la actividad de exploración y producción, ya que los operadores se resisten a realizar gastos de capital en proyectos de exploración y producción de petróleo, según los analistas.

La industria de servicios petroleros está sintiendo el efecto de las presiones de control de costos de los operadores que se han retirado de algunos grandes proyectos en todo el mundo.

La situación de desarrollo es intensamente observada por los analistas, pero algunos se preguntan sobre cuáles podrían ser las repercusiones que afecten las perspectivas de ganancias de las empresas.

Por MIRIAM CALAVIA / ALBERTO ROA.

La fuerte caída de los precios del petróleo, que se ha acelerado en las últimas semanas, responde principalmente a una cuestión de oferta y demanda, según explican los expertos. Básicamente, mientras aumenta la producción, sobre todo en Estados Unidos por la explotación de yacimientos con la nueva técnica del fracking, la demanda se resiente por la debilidad de la recuperación económica en zonas como Europa y el enfriamiento del gigante chino, gran consumidor de materias primas.

La reciente fortaleza del dólar (que previsiblemente continuará ante las expectativas de un alza de las tasas de la Fed en 2015) también está contribuyendo al descalabro de los precios del petróleo, que en cinco meses y medio ha perdido más de un 30% de su valor. El crudo Brent, de referencia en Europa, ha perforado el soporte de los 80 dólares por primera vez en cuatro años y ya retrocede hasta los 77. Igualmente, el West Texas, el de referencia en EE UU, está en mínimos de más de tres años en torno a los 74 dólares.

Este nuevo escenario de bajos precios del petróleo, que según la Agencia Internacional de la Energía (AIE) podría mantenerse en la primera mitad de 2015 a menos que haya una interrupción de la extracción de crudo en los países productores, favorece a unos y perjudica a otros.

GANADORES
Arabia Saudí: Aunque es el mayor productor mundial de crudo, paradójicamente el país ha reconocido que se encuentra cómodo con los actuales precios del petróleo y podría no recortar su producción para ayudar a que se recuperen los precios. Los expertos consideran que podría tratarse de una estrategia de Riad para hacer frente a la competencia de países como Irán, Irak, Siria, Rusia y EE UU (en este último país se ha registrado un aumento espectacular de la producción) y mantener su liderazgo.

Sin embargo, el ministro de Petróleo saudí, Ali al-Naimi, ha desmentido en las últimas horas que se trate de “una guerra de precios” y asegura que los saudíes no fijan los precios, sino que es “el mercado” el que lo hace.

España: Entre los ganadores se puede incluir a España porque una caída de los precios del petróleo se traduce en una menor factura energética. Si los importadores de petróleo compran más barato y ese ahorro se traslada a los carburantes, las familias y empresas también ahorran en gasolina y gasóleo. Según se desprende del último informe de comercio exterior, España importa 45.000 millones de euros al año en petróleo y derivados. Así, la diferencia entre pagar el petróleo a 115 dólares o en torno a los 80 dólares a los que cotiza ahora, y teniendo en cuenta la depreciación del euro frente al dólar, es de un ahorro de 12.500 millones de euros en la factura energética. Igualmente, particulares y empresas verían liberada su renta disponible en esa cantidad.
Russ Koesterich, responsable de estrategias de inversión para BlackRock, indica en un reciente informe que “para los países que importan la mayoría del petróleo que consumen, la caída del precio del crudo es una bendición. Otro gran beneficiado es India, que que importa el 85% de su petróleo". La caída del precio del petróleo, añade, también es buena para los consumidores.

Empresas europeas no energéticas: Miguel Ángel Paz, director de la unidad de gestión de Unicorp, indica que la caída del precio del petróleo sin duda es un argumento alcista para la compañías europeas (no energéticas), por lo que si unimos este factor a la caída del euro, los menores costes de financiación, costes laborales, nos hacen apostar por una mejoría de próximos beneficios futuros de las grandes compañías europeas.

A largo plazo, “un descenso del precio del crudo sería como añadir un mayor estímulo a la economía, no previsto, que podría pesar positivamente sobre el crecimiento”, señala Tomás García-Purriños, de Mora Asset Management. “Un euro débil y un crudo en niveles bajos sería un estímulo muy positivo para la eurozona, que pesaría sobre la renta variable, especialmente sobre los sectores más cíclicos”, añade.

Según los expertos de Goldman Sachs, los sectores de Bolsa más beneficiados por la caída del precio del petróleo son consumo, telecomunicaciones, salud y medios de comunicación.

PERDEDORES
Venezuela y Rusia: Estos dos países son productores de petróleo muy dependientes de las exportaciones de crudo. El FMI ya ha alertado de estos riesgos para Rusia. Dijo que era positiva para Rusia la decisión de su banco central de dejar que su divisa cotice libremente (hasta ahora intervenía en el mercado para proteger al rublo) pero que “el efecto de la depreciación no puede proteger a la economía de la bajada de los precios del petróleo y el actual crecimiento económico se va a reducir probablemente”, afirmó Bill Murray, portavoz del FMI. Alrededor del 50% de los ingresos del Estado proceden del petróleo y del gas. Una caída del precio del petróleo a 80 dólares significaría que el crecimiento del país se contraería dos décimas, según cálculos de Nomura.

Respecto a Venezuela, es uno de los 12 países que forman parte de la Organización de Países Productores de Petróleo (OPEP) y que ha solicitado al grupo de Estados recortar la producción de crudo para así proteger los precios. La razón es que la frágil economía venezolana es muy dependiente de las exportaciones de petróleo. Algunos expertos creen que la caída del precio del “oro negro” podría obligar al Gobierno de Nicolás Maduro a hacer más reformas para evitar entrar en impago. “Los inversores de bonos están empezando a preocuparse por la posibilidad de un impago de la deuda venezolana denominada en dólares. Dado el alto coste que un default implicaría para Caracas, el Gobierno podría verse forzado a tomar decisiones duras en casa a pesar de que esto podría provocar más revueltas internas”, explican desde Nomura.

Yacimientos no convencionales: Un perdedor claro sería el sector petrolero en Estados Unidos. En concreto, los productores de petróleo de esquisto, que se obtiene mediante la revolucionaria fórmula del fracking. La actitud de Arabia Saudí, decidida a mantener el precio del petróleo por debajo de los 80 dólares, busca competir con los productores estadounidenses para así ganar cuota de mercado y presionar su actividad, ya que algunos expertos indican que necesitan un petróleo en el entorno de lo 100 dólares para que su actividad sea rentable.

Riesgo de deflación: Una consecuencia adversa de la caída del petróleo es la presión a la baja de la inflación. El presidente del BCE, Mario Draghi, ha dicho en varias ocasiones que la caída de los precios del petróleo es la principal razón de la bajada de la inflación en la zona euro. El riesgo de deflación se acrecienta con un petróleo barato. Por tanto, aunque la caída del precio del crudo es buena para el consumo, también tiene el efecto negativo de que acrecienta el fantasma de la deflación.

Empresas energéticas: El sector de compañías relacionadas con la producción de petróleo son las que más perjudicadas se verán en Bolsa por la caída de los precios del crudo. Ayer, este sector fue el peor del día la Bolsa europea. Pero no solo las petroleras se verán lastradas por el descenso del precio del este recurso. “En cuanto a las empresas más afectadas por la caída del crudo, además de las empresas de energía y petroleras (lo más evidente), cabe destacar empresas como Técnicas Reunidas, Tubos Reunidos y Tubacex”, explica Tomás García-Purriños, de Mora Asset Management.