El oro cayó la semana pasada al nivel más bajo en cuatro años US$1.160,50 por onza, por debajo de los costos de producción para cinco de 19 compañías mineras que analizó Bloomberg Intellligence, entre ellas Harmony Gold Mining Corp., la tercera mayor de Sudáfrica, y Primero Mining Corp. Otras tres firmas productoras tienen un margen de US$50.
“Se está desarrollando un tipo de mercado de dos niveles”, dijo John Ing, máximo responsable ejecutivo de la firma operadora Maison Placements Canada Inc. Un nivel tiene compañías con buenos activos y menores costos, mientras que el otro comprende a empresas productoras “que tienen operaciones de costo elevado” y balances vacilantes. “Los inversores conservan las del nivel superior y se deshacen de las del segundo”, dijo.
Los problemas del sector se originaron durante los 12 años de mercado alcista de oro, cuando el metal subió a un récord de US$1.923,70 por onza en Nueva York en 2011. Se permitió que los costos mineros crecieran “sin control” y se construyeron minas sobre la base de precios altos, dijo Mike Schroder, de Old Mutual Investment Group en Ciudad del Cabo.
Los productores “buscaban volumen en lugar de valor en los buenos tiempos”, dijo Schroder, que contribuye a administrar 574.000 millones de rands (US$52.000 millones) en activos. “Ahora sufren las consecuencias”.
* Índice del oro
Conforme los precios caían 4,9% la semana pasada, el Índice Sectorial Global del Oro de Standard Poor’s/TSX de 40 firmas productoras se derrumbó 16%. Es probable que alrededor de la tercera parte de la producción mundial tenga un flujo de efectivo negativo con el oro a menos de US$1.250 por onza, según Joe Wickwire, quien administra el Fidelity Select Gold Portoflio.
Hay compañías que ganan dinero a los precios actuales. En el tercer trimestre, los llamados costos totales sustentables de efectivo fueron de US$834 por onza para Barrick Gold Corp., que tiene sede en Toronto, y de US$711 para Alacer Gold Corp., de Englewood, Colorado. La medición comprende el gasto minero y el reemplazo de reservas por medio de la exploración, así como otros costos como los gastos empresariales. No todas las compañías mineras calculan esa cifra de la misma forma, y no todas las empresas la dan a conocer.
Goldcorp Inc., Randgold Resources Ltd. y Eldorado Gold Corp. se cuentan entre las compañías productoras que tienen planes de negocio flexibles y balances fuertes, según Stephen D. Walker, un analista de RBC Capital Markets en Toronto.
Cuando el precio del oro se derrumbó en el verano boreal de 2013, los compradores chinos vieron el negocio y en el proceso el gigante oriental superó a India como mayor consumidor mundial del metal precioso.
Sin embargo, este año los compradores chinos brillan por su ausencia y los precios del oro esta semana se encuentran en su nivel más bajo en cuatro años. Pocos analistas creen que rebotarán en los próximos meses pese a que el lingote está en su piso de cinco años en términos de moneda local.
"Los consumidores chinos están un poco reacios. No está la misma convicción de que sea una caída temporaria este año", señaló Philip Klapwijk, director general de Precious Metal Insights, una publicación del sector.
Después de dos liquidaciones en abril y junio de 2013, impulsadas por una visión más optimista sobre la economía norteamericana, el oro cayó casi 30% poniendo freno a una tendencia alcista que llevaba una década. Mientras los inversores globales occidentales vendían, los chinos salieron a comprar.
Este año, el mercado está recibiendo vientos en contra parecidos.
El dólar norteamericano subió a su pico de cuatro años por la recuperación de la economía más grande del mundo. Y los mercados de valores locales de China se volvieron positivos, por lo que los inversores orientales tienen otras opciones de inversión.
A los analistas no les sorprende la ausencia de los chinos. Aseguran que las compras del año pasado se llevaron a cabo después de que los precios bajaron 15% en un corto lapso. No es el caso de 2014.
Si bien el oro tocó los u$s 1.147 la onza troy, el nivel más bajo desde abril 2010, los precios cayeron algo más de 4% en lo que va del año. Para que retroceda 15%, el metal tendría que estar cotizando a u$s 1.050.
