Las condiciones menos favorables que el mercado del hierro ha evidenciado este año, llevaron a CAP a desplegar un plan de reducción de costos que hasta ahora les ha reportado ahorros por unos US$ 180 millones. "Los precios del mineral de hierro han disminuido significativamente por una sobreoferta procedente de Australia y Brasil, lo que, con costos constantes, presiona los márgenes a la baja", dijeron en CAP. En una reciente presentación a inversionistas, la firma presidida por Roberto de Andraca informó que el foco está en la eficiencia, porque su objetivo es proteger los flujos de caja y niveles de liquidez. El plan de contención se aplica en las tres áreas de negocio de la empresa: hierro, acero y soluciones de acero.
"En lo que resta de 2014, se materializarán reducciones adicionales que se informarán en su debido momento", explicaron en la empresa. Según se detalla en la presentación, CAP Minería, que produce hierro, reprogramó el proceso de entrada en producción (ramp up) del proyecto Cerro Negro Norte, que es una de sus principales inversiones en minería, así como los trabajos en la fase V de Romeral. Además, renegociaron contratos lo que les permitió reducir unos US$ 35 millones en gastos por este ítem. También promovieron el tren como el principal medio de transporte del mineral de hierro, lo que implicó ahorros de US$ 10 millones.
La misma cantidad provino de la reducción de las áreas de ventas y administración, mientras que el uso de criterios más conservadores en la exploración y explotación minera aportó otros US$ 5 millones. En innovación, CAP Minería aplicó un plan de eficiencia en el uso de materias primas, que en 2015 le permitirá recortar gastos por US$ 10 millones. También hay menor costo, de unos US$ 12 millones, por mejoras procesos de mantención en las operaciones mineras.
Negocio del acero
La segunda unidad de negocios, CAP Acero, se reorganizó para lograr una producción anual de 700 mil toneladas, con fuertes ajustes en procesos y fuerza de trabajo. En este último punto han recortado US$ 10 millones en lo que va del año. Muestra de esto, es que el personal, a diciembre de 2012, llegaba a poco más de 1.700 personas, mientras que en septiembre pasado era de sólo 1.183.
También se produjo ahorro en contratos con terceros, por US$ 7 millones; un plan de eficiencia energética que permitirá reducir en US$ 25 millones por mejoras en los procesos de producción y otros elementos; y otros ajustes generales en temas de operación y mantención, que explican US$ 8 millones.
Respecto a las soluciones de acero, que se hacen a través de Cintac y otras filiales, la compañía ha logrado reducir también sus costos. Por ejemplo, disminuyeron la dotación, desde 753 personas en junio del año pasado a 601 en septiembre. Esto explica US$ 4,6 millones menos. También se aplicó un plan de eficiencia en las operaciones y logística, por US$ 6,9 millones. Además, sacaron al mercado nuevos productos como estructuras de acero para paneles fotovoltaicos, entre otras cosas, que les podrían generar ventas adicionales por US$ 26 millones.
Otra línea de negocio que desarrollan es nuevos paneles para aplicaciones industriales y otros usos, que podrían generar ventas por otros US$ 9,5 millones. Respecto a las inversiones, CAP dijo que están en constante revisión y análisis, más aún con un mercado cambiante. "Hoy esto hace que la compañía esté reevaluando los planes de ingeniería, financiamiento y comercialización de cada proyecto convistas a tomar responsablemente sus decisiones de inversión", explicaron.
MERCADO DEL HIERRO A LA BAJA
Las perspectivas para el mercado del hierro no son muy optimistas. Según la presentación de la compañía, a partir de este ejercicio debería haber superávit a nivel mundial, lo que repercutiría en los precios, algo que ya se está evidenciando. Un informe de Scotiabank GBM redujo en 4% sus estimaciones de precio para el hierro este año, ajuste que se mantendría hasta 2021.
El año pasado, este metal (a través del indicador 62% Fe Fines CFR China) promedió US$ 135 por tonelada, nivel que se redujo a US$ 120 en el primer trimestre; a US$ 103 el segundo y a US$ 90 el tercero. Para el último trimestre debería el precio promediaría US$ 83 la tonelada. Esto se explica por un moderado consumo de China y la rápida incorporación de nueva oferta. En 2017 sería el ejercicio más bajo, con un promedio de US$ 80 por tonelada.
Al complejo escenario que vive CAP con el acero en el mercado chileno, producto del ingreso masivo de productos baratos de origen chino, a CAP se le sumó en 2014 un escenario de caída brusca de precios en el mercado internacional del hierro.
Se trata de un negocio clave para CAP: en 2013 la minería representó el 92% de su Ebitda y es allí donde ha volcado las inversiones el grupo en los últimos años.
En respuesta a este panorama, la firma presidida por Roberto de Andraca decidió revisar los planes de corto plazo a fin de ajustarse al nuevo escenario, mirando reducciones de costos y revisión de inversiones.
Una de las primeras decisiones tomadas por la administración fue la de “monetizar” sus proyectos mineros, de los cuales los dos más avanzados -El Tofo y Alcaparra- requieren una inversión que fluctúa entre los US$3.600 millones y los US$4.800 millones.
Según la compañía, esto significa que para el desarrollo de los activos “se estudiarán diversas estructuras que combinen distintas opciones societarias, comerciales y financieras”.
Algunos agentes del mercado especulan que la empresa estaría abierta a vender parte o la totalidad de algunos de los proyectos, dada la actual situación. No hubo respuesta a esta inquietud específica por parte de la empresa.
Lo que sí reconoce la compañía es que está modificando los planes mineros de los proyectos recientemente concluidos para adecuarlos a la nueva realidad. “Dentro de este esfuerzo, la compañía esta reprogramando su aumento en la capacidad de producción de Cerro Negro Norte y en los trabajos de Romeral fase V (...). Futuros cambios a este programa podrían ser efectuados dependiendo de las condiciones de mercado”, explicó la compañía en una presentación a inversionistas.
El ajuste es de una magnitud importante. Según la última proyección, este año CAP producirá 13 mil toneladas de mineral de hierro, 20,1% menos que lo que estimaba a comienzos de año (15.608 toneladas, según una presentación de noviembre de 2013).
El recorte además llegará al 11,5% en 2015 y el 5,9% en 2016.
En materia de costos, la firma espera reducir unos US$142,7 millones este año (ver tabla). Destaca el recorte de personal en las áreas de acero y procesamiento de acero, que significó la desvinculación de 685 trabajadores entre diciembre de 2012 y septiembre de 2014, el 28% de la dotación propia
La cotización de mercado de CAP refleja la preocupación existente por el devenir de la empresa. Sólo en octubre CAP ha perdido el 6,18% de su valor, acumulando en 2014 una merma de 39,15%. En doce meses los títulos pasaron de cotizarse en cerca de los $11 mil por acción a menos de $6 mil, lo que representa una baja del 53% en capitalización bursátil (US$3.200 millones versus US$1.480 millones).
En comparación con 2012 la caída es aún más drástica: entonces (octubre de ese año) CAP valía US$5.162 millones en bolsa, con lo que el descenso alcanza el 71% en dos años.
Si bien, las actuales recomendaciones de corredoras se sitúan entre “mantener” y “comprar”, hay algunas que están en revisión. La duda principal es ¿cuándo se recuperará el precio del mineral de hierro?.
Arturo Prado, analista de Credicorp, sostiene que el cambio que ha mostrado en 2014 el precio del hierro obedece, aparentemente, a una situación más bien estructural.
“Está entrando muy fuerte oferta principalmente desde Australia y Brasil con costos muy bajos. Entonces lo que ha pasado es que hacia 2017-2018 se espera un aumento en la oferta de entre 400 mil y 450 mil toneladas adicionales de mineral de hierro. Eso está impactando los precios”, asegura.
¿Alguna esperanza para CAP?
Esta situación está afectando fuertemente a los productores chinos que tienen costos más elevados, lo que equivale al 20% de la producción global. En el mercado apuestan a que estos productores irán cerrando, lo que podría ayudar a reducir la oferta y a recuperar parte de los precios. Pero no hay certeza de ello.
