La estatal plantea que el escenario en el que la minera capitaliza US$4.000 millones -lo que ocurrió- y ejecuta todas sus iniciativas, su valor actual neto (VAN) alcanza esa cifra. En cambio, si no concreta su cartera de obras el valor baja a US$33.914 millones.  

Varios cálculos -públicos y privados- se han hecho para saber cuánto vale la principal empresa pública del país, Codelco. Para la empresa, esa duda tiene una respuesta: US$50.500 millones.

Esto, de acuerdo con un documento interno de la corporación, enviado a Hacienda en medio de la discusión por la capitalización para el período 2014-2018, y al que tuvo acceso PULSO.

Ese documento establece tres escenarios, uno con capitalización cero -que obligaba a paralizar todos los proyectos e iniciar el plan de cierre de yacimientos emblemáticos como Chuquicamata-, otro con un aporte estatal del orden de US$3.000 millones y un caso “C”, en el que se materializaban todos los proyectos, es decir, con inversiones con la capitalización necesaria para preservar los parámetros, que la empresa estimó en US$3.945 millones.

Finalmente, ese fue el escenario que decidió apoyar Hacienda, con una capitalización por US$4.000 millones, incluso levemente superior que lo que el propio directorio de la corporación había solicitado.

Según el documento, en ese escenario el valor actual neto (VAN) de Codelco llega a US$50.500 millones, lo que incluye el inicio del proceso de ejecución de los proyectos Chuquicamata Subterránea, Súlfuros RT, Rajo Inca (Salvador) y Andina 244.

A ello se suma la ejecución de Nuevo Nivel Mina El Teniente, que ya está en marcha y que se espera esté operativo en 2018.

Todo este plan de inversiones suma, si se agregan las inversiones necesarias para mantener la capacidad productiva actual de las instalaciones existentes, US$22.370 millones para el período 2014-2018.

Para llegar al VAN de US$50.500 millones, debe considerarse todos los proyectos, algo que ha estado en duda precisamente por la dificultad para conseguir financiamiento por parte de Codelco. La propia empresa reconoció, en un informe remitido al Ministerio de Hacienda, que si no hay recursos para desarrollar los proyectos, hay que iniciar el plan de cierre de divisiones como Chuquicamata y Salvador.

En el caso “A” (sin capitalización y con los proyectos estructurales paralizados), el VAN bajaba a US$33.914 millones, mientras que en el “B”, que sólo permitía poner en marcha la mitad de la cartera, se empinaba a US$43.026 milones.

¿Corresponde el VAN efectivamente al valor de una empresa? Al no estar abierta en bolsa, no es posible saber cuál es el valor que el mercado asigna a Codelco, por lo que el VAN puede dar algunas pistas. La economista de Banchile Inversiones, Cristina Acle, plantea que como el precio en bolsa es el valor presente de los flujos futuros, el cálculo debe incluir tanto el ingreso como la inversión que se debe hacer para obtener los flujos. “Por eso se usa el VAN, que es neto (de inversión)”, señala.

Por ello, si una empresa calcula en una cifra determinada su VAN, estima que ese es efectivamente su valor.

En 2005, la empresa encargó un estudio de valorización a Goldman Sachs, el que reveló que la minera estatal tenía entonces un valor económico de US$23 mil millones. Eso sí, se trata de dólares de ese año, por lo que el cálculo puede no ser del todo homologable.

En ese estudio se calculó la suma de los flujos que aportan las distintas divisiones al Fisco, así como los ingresos de otras áreas de negocios como los nuevos recursos minerales, el uso de mejor tecnología y otros factores.

Comparación. ¿Qué tan alto es este valor respecto de la industria? Una empresa comparable es Antofagasta plc, la matriz de Antofagasta Minerals, que ha concentrado su producción en cobre, al igual que Codelco, aunque consolida otros negocios como agua o ferroviario. Al día de ayer, Antofagasta plc tenía una capitalización en bolsa (Londres) de US$13.450 millones.

Otra empresa minera que compite con Codelco es BHP Billiton. Su valor en bolsa, de acuerdo al cierre de ayer, es de US$185 mil millones. Sin embargo, BHP es una minera con intereses en otros negocios y no sólo en el cobre, lo que multiplica su valor.

Codelco: sindicatos piden más cambios en plana ejecutiva para iniciar nueva etapa de diálogo

df

La disposición de los trabajadores de Codelco habría mejorado tras la designación del nuevo presidente ejecutivo de la corporación y el anuncio de capitalización por parte del gobierno.

Pese a esto, el presidente de la Federación de Trabajadores del Cobre (FTC), Raimundo Espinoza, advierte que aún quedan temas por solucionar, ya que si bien valoran el nombre de Nelson Pizarro y la señal política que dio el gobierno con la inyección de recursos, es tiempo de “recuperar las confianzas”, dijo.

“El gran desafío es cómo recuperar las confianzas en los ejecutivos de la empresa y que ellos también la recuperen en las organizaciones”, aseguró el también director de la estatal.

Consultado respecto a la disposición de los trabajadores a constituir las mesas de convergencia que anunció la empresa, el timonel de la multisindical señaló que “siempre hemos estado dispuestos a dialogar y lograr acuerdos, pero va a depender mucho de a quiénes nos coloquen al frente”.

“Si nos ponen a prácticamente todos los actores que habían en la administración y con los que hemos estado cuatro años discutiendo, sin poder construir un acuerdo, nos quedaremos en lo mismo que teníamos antes. Hay que poner personas que tengan la capacidad de entregar confianza y abrirse a la discusión. De nuestra parte también tenemos que abrir nuestra visión y es algo a lo que estamos dispuestos”, señaló.

Espinoza valora la postura que ha asumido el presidente de la minera, Óscar Landerretche, en torno a la importancia de fortalecer a la cuprera, una idea que -apuntó- no había escuchado en el pasado y que ayuda a romper “la gran desconfianza“ imperante.

Sobre los cambios que Nelson Pizarro debería ejecutar, Espinoza apuntó a temas que estima necesarios a nivel de gerencias y en la casa matriz. “Por ejemplo, necesitamos un vicepresidente para el área Norte (ya que el actual dejaría su cargo en septiembre) o un interlocutor válido para temas laborales la Vicepresidencia de Recursos Humanos. Necesitamos interlocutores válidos, porque no hemos podido avanzar en los últimos cuatro años”, dice.

Por eso, pese a que la intención del directorio es que estas mesas de dialogo se instalen apenas asuma Pizarro, la visión de la FTC es que el nuevo presidente ejecutivo debería disponer de un par de meses para ponerse al tanto de lo que ocurre en la minera y construir estos nuevos equipos.

“Nelson Pizarro no viene con una varita mágica. Hay que construir equipos para generar confianzas en las divisiones y desarrollar los proyectos lo más eficiente posible”, aseguró.

Proyecto de ley


Trascendió que en los próximos días los equipos de los ministerios de Hacienda y Minería comenzarán a trabajar en el detalle fino del proyecto de ley de capitalización por hasta US$ 4.000 millones, que hace unos días anunció el gobierno.

Uno de los temas que ya estaría claro es que los compromisos que desencadenarán la entrega de recursos a la estatal serían dos: que Codelco ejecute de manera íntegra su presupuesto de inversión y que no reduzca sus niveles de utilidades.

Esto último, en el sentido de que si la cuprera baja sus ganancias, también se verá mermado el aporte de capitalización que provendrá de los excedentes, es decir, US$ 1.000 millones de los US$ 4.000 millones anunciados.

RAIMUNDO ESPINOZA, PRESIDENTE DE LA FEDERACIÓN DE TRABAJADORES DEL COBRE:"EN ESTE ESCENARIO, TRABAJADORES Y EJECUTIVOS ESTAMOS OBLIGADOS A LOGRAR UN ACUERDO"

-¿Cómo ve la situación de la corporación con este nuevo escenario?

-Lo importante del anuncio de capitalización, es la señal política, que cambia la lógica de despreocupación que tenía el Estado, que da una mirada a cómo se verá Codelco en los próximos 25 años. Tenemos proyectos que nacieron hace cien años y que ahora tenemos que hacer de nuevo. Hoy se puede refundar esta empresa y, en esto, se adquieren compromisos enormes porque el Estado no tiene recursos para fracasar en estos proyectos y eso es responsabilidad de ejecutivos y de trabajadores.

-¿Están las condiciones para un acuerdo entre ambas partes?

-Con este nuevo escenario, la necesidad de llegar a un acuerdo es irreversible. Todos estamos obligados. Hay que hacer un acuerdo con el nuevo presidente ejecutivo y con el gobierno, para responder a este compromiso que adquirimos con el país. Esto implica hacer las cosas mejor que en una empresa privada

-¿Cómo ven la llegada de Nelson Pizarro?

-Lo conocemos, nadie puede desconocer su trayectoria. Es importante en esta etapa de Codelco tener a una persona como él. Veo que además hay un compromiso personal de Pizarro de asumir la dirección y poder entregar todos sus conocimientos para desarrollar la empresa.

-Aunque sea un tipo más duro, que va a tomar decisiones...

-Creo que Pizarro es capaz de poder hacer las transformaciones necesarias. No va a ser un mundo de "Bilz y Pap". Habrá dificultades y en algún momento podremos agarrarnos del moño, pero dentro de un marco de acuerdo, estarán las capacidades para generar las confianzas suficientes para poder desarrollar un compromiso en los temas que esta empresa necesita, como aumentar su producción y entregar la mayor cantidad de recursos al Estado. Es una gran oportunidad para que trabajadores y ejecutivos demostremos que podemos responder a este compromiso.