Aunque desde el Gobierno se apuran en aclarar que la empresa no está en venta, si se quisiera poner en el mercado, su precio superaría con creces la valorización que hizo en 2006 Goldman Sachs, cuando la cifró entre US$ 24.500 y 27.500 millones.  

Está claro que la mayoría de los chilenos preferiría mantener a Codelco como estatal y que su estatus de 100% estatal se garantiza desde la Constitución de 1980. A pesar de esto, siempre surge la idea de llevar a la minería al mercado privado.

La primera incursión fue en 1991, cuando el bloque opositor al gobierno junto con las gremiales empresariales posicionaron el tema de privatizar Codelco.

En ese entonces el académico de Economía de la Universidad de Chile, Carlos Gómez, cifró el valor de la compañía en US$ 3.700 millones. La discusión fue zanjada por el ministro de Hacienda de la época, Carlos Ominami, quien cerró la puerta a la venta.

En enero de 2006, mientras Juan Villarzú era presidente ejecutivo de la estatal, Goldman Sachs estimó, tras un proceso de valorización, que el precio de la minera iba entre US$ 24.500 millones y US$ 27.500 millones.

Y aunque Andrés Velasco, ministro de Hacienda del primer gobierno de Michelle Bachelet, antes se mostró partidario a privatizar, durante su gestión se negó a la venta, aunque se enfocó en mejorar el gobierno corporativo de la compañía.

Eficiencia y rentabilidad

Durante el gobierno de Sebastián Piñera rondó sin éxito la idea de flotar el 20% del capital de la minera, principalmente para mejorar su eficiencia. Algo que tampoco se concretó.

Hoy vender la empresa no está en los planes del gobierno, aunque la idea ha salido a propósito de sus necesidades de capitalización y de la reforma tributaria.

"Aquí hay una restricción objetiva: si lo que se termina decidiendo es que el Estado capitalice Codelco, ese monto son menos recursos para los fondos sociales del gobierno", dice Cecilia Cifuentes, de Libertad y Desarrollo.

¿Pero cuánto costaría hoy la empresa?

"Lo mismo que costaba en 2006 pero multiplicado por tres, porque en ese tiempo la libra de cobre costaba US$ 1 y hoy vale el triple: US$ 78 mil millones", dice Juan Villarzú.

Muy en línea está el cálculo de Carlos Gómez, hoy director ejecutivo de Buenavista Capital. Él usó un método de valorización muy similar al utilizado por Glencore Xstrata en la reciente venta de su proyecto peruano Las Bambas a un consorcio chino liderado por Chinalco (US$ 5.900 millones). Para él la transacción fue equivalente a pagar US$ 0,25 por libra en las reservas del proyecto.

"Pero como Las Bambas está en construcción y Codelco es una empresa consolidada que produce flujo de caja, el precio para la estatal debería ser, al menos, según estándares de mercado, un 50% superior".

A este precio, el valor de los activos de Codelco sería de US$ 87.006 millones, pero menos los US$ 10.285 millones de deuda de la estatal, "su valor bursátil alcanzaría los US$ 76.721 millones", dice Gómez.

Menos optimista es Juan Pablo González, presidente de la Comisión Minera, organismo técnico encargado de nombrar personas competentes y capaces de certificar los activos y las reservas mineras, quien dice que la empresa estaría más cerca de un rango que va entre los US$ 45 mil millones y los US$ 70 mil millones. En todo caso, con esta valorización, la minera sería la tercera con mayor capital.

"Yo creo que la valoración es menor por muchos temas como la valoración de recursos, la proporción de las reservas, la fuerza de sus sindicatos y la baja de la ley", señala González. Incluso, agrega, la reciente decisión de nombrar a tres directores alejados de la experiencia minera en la estatal podría afectar negativamente el precio de la compañía.

Algo en lo que Villarzú no está de acuerdo: "los costos han subido en Codelco solo por la baja de la ley y el precio de la energía".

Otro factor que podría deprimir el precio, dice el director del Centro de Minería UC, Gustavo Lagos, es que hoy la minera ha subido sus costos "y no ha aumentado su producción de forma importante, por lo que su valor es menos atractivo que en 2007 o 2011, cuando sí se pudo haber vendido a un precio importante".

US$ 3.700 millones era el valor estimado de Codelco en el año 1992, según un análisis de Carlos Gómez.

Otro tema que hay que tener en cuenta al momento de valorizar Codelco es su rol como proveedor de divisas para las compras de pertrechos de las Fuerzas Armadas que la obliga, a través de una ley reservada, a traspasar el 10% de sus exportaciones a Defensa. Estos dineros pasan a las tres ramas, quedando un remanente que se guarda en un fondo que hoy suma US$ 4.753 millones.

El experto en defensa Eduardo Santos dice que esto dificulta cualquier venta de Codelco, ya que de no modificarse este sistema de financiamiento militar se debería incluir este "impuesto especial" en la transacción. "Si ello no ocurre y sin la existencia de una ley orgánica de financiamiento de las FF.AA. que reemplace la ley reservada, la enajenación obligaría al Estado a diseñar otros impuestos para financiar las necesidades militares", dice.

Según los cálculos de Santos, desde 1990 a marzo de 2014 se han transferido US$ 14.565 millones nominales, a los que se deben sumar US$ 519 millones de ganancias por intereses.

Cómo les ha ido a las privatizadas

Ecopetrol: partió en 2007

La mayor petrolera ecuatoriana, Ecopetrol, partió en 2007 su proceso de apertura a la Bolsa, luego de un largo debate que aún cotinúa con la parte de su propiedad que todavía pertenece al gobierno. La compañía está listada en el puesto 114 entre las empresas más grandes del mundo por Forbes y es también la segunda petrolera a nivel latinoamericano tras la brasilera Petrobras.

Petrobras: de posible a inadmisible

Como todas las grandes empresas estatales, la discusión por sobre la privatización de la mayor petrolera de la región, Petrobras, ha sido larga y sin un rumbo cierto. Durante el mandato de Fernando Henrique Cardoso se abrió la empresa a la entrada de capitales extranjeros, pero durante el gobierno de Lula Da Silva y luego de Dilma Rouseff se ha cerrado la idea de privatizar más del 64% que hoy está en poder estatal. Esta idea es, simplemente, "inadmisible", ha dicho Rouseff.

Vale: del Estado a la segunda mayor minera mundial

Fundada en 1942 y terminada de privatizar en 1997, la Companhia Vale do Rio Doce, es la mayor productora de hierro del mundo y la segunda mayor minera del orbe. Es uno de los casos exitosos de privatización pues, por mucho años, el Estado brasileño mantuvo en su poder un paquete con derechos extraordinarios, que le permitió rentabilizar su propiedad.

YPF : de privatizada a vuelta a expropiar

Como la mayoría de las empresas privatizadas en Argentina, Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF) fue vendida a la española Repsol durante el gobierno de Carlos Saúl Menem. Por la venta, que culminó en 1999, el gobierno recibió más de US$ 20 mil millones.

Tras la expropiación por parte del gobierno Repsol solo recuperó poco menos de US$ 6 mil millones.

Pemex: necesita más inversiones

Hasta hoy, nunca una empresa del sector extractivo ha sido privatizada en México. Ese historial es el que busca revertir el gobierno de Enrique Peña Nieto quien busca flotar la empresa en bolsa para lograr realizar las cuantiosas inveriones que requiere para explotar los recursos petroleros en aguas profundas del país y que, coinciden analistas, el Estado no podría realizar.