Finalmente, Las Bambas fue vendida. El gran proyecto cuprífero fue vendido al consorcio liderado por MMG, filial de China Minmetals Corporation, y que incluye a Citic Resources y Guoxin Group. La transacción cerró un largo proceso –casi un año de duración– que empezó con la fusión entre Glencore y Xstrata. Para aprobar la fusión, la autoridad regulatoria de China exigió a Glencore desprenderse de uno de sus activos de mayor importancia. Las Bambas fue la mina elegida.

El proyecto fue vendida en US$5,850 millones. ¿Es mucho o poco considerando sus beneficios? ¿El precio fue bajo o alto? ¿Cómo es China Minmetals a nivel empresarial y cómo se desempeñará en un contexto en el que el precio del cobre continúa en caída?

¿MUCHO O POCO?
En julio del año pasado, SEMANAeconómica realizó una valorización considerando el valor presente de los flujos futuros que podría brindar. De acuerdo a una vida útil de 18 años, asumiendo un CAPEx completo, una tasa de interés de 8.8% (EMBI + tasas obtenidas con CAPM), ingresos de US$6,000/tm (escenario base) y costos variables de US$1.35/lb (estimado de Scotiabank), la valorización de la mina bordeaba los US$5,500 millones. Es decir, la valorización de SEMANAeconómica estuvo muy cercana al monto negociado. Probablemente la negociación consideró un precio del cobre decreciente, una vida útil cercana a los 20 años, y un bajo riesgo (considerando un EMBI relativamente bajo para las comparaciones latinoamericanas.

EL PRECIO DEL COBRE
El nuevo comprador de Las Bambas va a enfrentar un panorama de precios adverso en el corto plazo. Cuando se empezó a hablar de la venta de la mina, el precio bordeaba los US$7,400 por tonelada métrica. Actualmente el precio llega a US$6,640, debido a dos asuntos: la desaceleración en la producción industrial de China, el principal demandante de este metal, y el exceso de oferta.

Sin embargo, a mediano plazo se prevé que la demanda vuelva a superar a la oferta y se experimente un rebote en el precio. En entrevista exclusiva a SEMANAeconómica, además, Marcelo Bastos, director de operaciones de MMG, sostuvo que la empresa tiene una visión de largo plazo sobre el precio del metal. “Nos conviene más hacer negocios cuando los precios están bajos”, declaró a SEMANAeconómica, sugiriendo que la coyuntura actual permitió una mejor negociación para MMG. En el mediano plazo, cuando la mina entre en producción –durante el segundo semestre del 2015 aproximadamente, probablemente se inicie un ciclo alcista del commodity, debido a la mayor demanda relativa a la oferta.

COMPRADOR
Minmetals (principal accionista de MMG) es una corporación de 64 años con 25 años de experiencia en diversos países. Actualmente ostenta el puesto 192 en el ranking Fortune 500, con unos ingresos de US$51,800 millones, US$704 millones de utilidad neta, y US$39,670 millones en activos. Es una empresa controlada por el gobierno de China, y que en el 2009 fue admitida como miembro del Pacto Mundial de la ONU (pacto en el que se busca que las empresas cumplan determinadas políticas de derechos laborales y el cuidado del medio ambiente). La entidad ya tiene operaciones en el Perú mediante Lumina Copper (joint venture de Minmetals y Jiangxi Copper), que tiene los proyectos Galeno e Hilórico en Cajamarca.

El proceso de elección de postores fue muy extenso. Diferentes firmas chinas mostraron interés por Las Bambas. Chinalco fue uno de los postores más destacados. Anteriormente, diversas fuentes mencionaron a SEfinanzas que existía la posibilidad de que el gobierno chino sólo querría que una minera china esté en carrera, o que Chinalco desistió porque iba a tener una participación minoritaria en el consorcio.

No sólo mineras chinas estuvieron interesadas en el proyecto: también estuvo en contienda un consorcio conformado por la canadiense Teck Resources, la estadounidense Newmont Mining y los fondos de inversión Blackstone Group y Magris Resources. También se habló de consorcios chinos y norteamericanos que podrían aliarse con alguna minera local, como Buenaventura, y aprovechar el expertise en minería en el Perú que esta empresa tiene. En octubre, el exministro de Energía y Minas, Jorge Merino, señaló que había compañías estadounidenses, australianas y canadienses interesadas en la mina.

Al final, esta contienda la ganó China.