El cobre reanudó su declive tras una breve recuperación vista en la sesión anterior, debido a que las preocupaciones sobre el mayor consumidor mundial del metal, China, se incrementaron por débiles reportes de producción industrial y ventas de minoristas del gigante asiático.

Las fuertes pérdidas del metal usado en energía y construcción previamente en la semana marcaron una caída del 12% en el año. El cobre ha perdido más del 8% de su valor desde el viernes, ante los temores al enfriamiento económico y problemas de crédito en China.

El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) bajó a US$ 6,415 (US$ 2.91 la libra) desde el cierre del miércoles de US$ 6,505. Los precios de la materia prima tocaron un mínimo de 44 meses de US$ 6,376.25 en las operaciones intradía del miércoles, antes de rebotar cerca del cierre para presentar su primera ganancia diaria desde la semana pasada.

En otro factor que exacerbó el nerviosismo sobre China, datos divulgados el jueves indicaron que el crecimiento de la inversión, las ventas minoristas y la producción fabril declinaron a mínimos de varios años. La producción industrial subió un 8.6% en los primeros dos meses del 2014 respecto del año previo, bajo las expectativas del mercado.

China representa el 40% de la demanda de cobre refinado del mundo y la percepción de los mercados en torno a un menor consumo del metal ha afectado a los países productores como Chile.

El cobre, que alcanzó esta semana el precio más bajo en casi cuatro años, declinará aun más a medida que una economía que se debilita reduce la demanda del mayor consumidor del mundo, China, según Citrine Capital Management LLC.

Las exportaciones de cobre de China aumentarán y caerán las ventas del metal al país asiático, dijo Andreas Hommert, jefe de análisis y socio del fondo de cobertura de metales, en una entrevista en la 27º Conferencia Internacional del Cobre de Metal Bulletin en Milán. “El escaso acceso al crédito” significa que el crecimiento de la demanda es menor que el esperado, dijo.

El cobre tocó esta semana los niveles más bajos desde 2010 en las operaciones en Londres y Nueva York luego de que los datos indicaran que las exportaciones de China tuvieron el mes pasado una declinación inesperada. La producción industrial del país estuvo por debajo de las estimaciones de los analistas, según un informe de hoy. Los inventarios de cobre que monitorea la Bolsa de Futuros de Shanghái son los mayores desde mayo luego de ocho incrementos semanales.

“Las cifras económicas de marzo van a ser muy débiles en muchos sectores”, dijo Hommert. “Las cifras se difundirán a principios de abril, y el mercado reaccionará. El mercado también va a reaccionar a lo que estimo va a ser una menor cifra de importación de cobre y crecientes cifras de exportaciones”.

El cobre ha declinado 12% en lo que va del año, la mayor caída entre los seis principales metales que se negocian en la Bolsa de Metales de Londres (LME, por la sigla en inglés). El níquel encabezó los aumentos con un incremento de 14% después de que Indonesia, el mayor productor del metal en minas, prohibiera las exportaciones de minerales sin procesar en enero. El níquel es la opción preferida de Citrine entre los metales industriales para 2014, seguido del aluminio.

Viaje a China

“Hay muchas probabilidades de que la tendencia se mantenga hasta fin de año”, dijo Hommert, que viajó a China hace una semana, haciendo referencia al movimiento del cobre y el níquel. “Podremos observar una mayor debilidad del precio del cobre, pero va a ser muy volátil”.

China constituye alrededor del 45% de la demanda mundial de cobre, según Barclays Plc. Los inventarios en depósitos aduaneros del país, cuya cantidad no se da a conocer de forma oficial, ascienden a alrededor de 800.000 toneladas, cerca de un alto nivel récord, según Hommert.

“Buena parte del metal que llegó a China no tiene destino en términos de consumo actual”, dijo.

La diferencia entre los precios de Londres y Shanghái hace que ahora el envío del metal al país no resulte rentable, según Hommert. La escasez de crédito, un yuan más débil y el arbitraje negativo Londres-Shanghái empiezan a limitar las operaciones que implican la importación de cobre como forma de aumentar el financiamiento, dijo en una presentación del 11 de marzo en la conferencia.

OMAR MARILUZ
omariluz@diariogestion.com.pe

El miedo vuelve a apoderarse de los mercados internacionales. El cobre acentuó el jueves su tendencia negativa ante desalentadores datos de la economía china y se cotizó en niveles no vistos desde mediados del 2010, lo que, sin duda, pondrá a prueba el crecimiento peruano.

Perú, un importante exportador de materias primas, es el tercer productor mundial de cobre, y el desempeño de su economía es dependiente del precio de los metales, dado que más del 60% de sus ingresos provienen de los envíos mineros.

Pero desde el viernes el metal rojo ha perdido más de 8% de su valor, ante los temores al enfriamiento económico y problemas de crédito en China (ver página 3) y cerró ayer en US$ 2.92 la libra frente a los US$ 2.96 del día previo.

Un nivel que se ubica muy por debajo de los US$ 3.25 la libra en que se cotizó el cobre, en promedio, durante los último 12 meses y los US$ 3.24 la libra en lo que va del 2014.

En contraste, el oro subió el jueves a 0.4% a US$ 1,371.74 la onza, un máximo de seis meses, debido a una mayor aversión al riesgo por el nerviosismo del mercado.

China, el mayor consumidor de cobre en el mundo, marcó la tendencia de los precios, luego de que datos divulgados ayer indicaron que el crecimiento de la inversión, las ventas minoristas y la producción fabril declinaron a mínimos de varios años.

La pregunta es si la tendencia negativa del cobre se acentuará en las próximas semanas o si tenderá a revertirse en el corto plazo, y cuán preparada está la economía peruana para enfrentar un escenario de menores precios.

El director de Maximixe, Jorge Chávez, cree que un escenario de menores precios sí es un riesgo latente en la medida en que las noticias confirman una desaceleración de la economía china.

“Los esfuerzos del Gobierno, antes que buscar un aterrizaje, suave son tratar de buscar un aterrizaje violento. Podríamos decir que el crecimiento de China es más cercano al 7% que al 7.5%”, dijo el ex director del BCR.

Chávez afirma que hasta el momento mantienen su estimado de 6% de crecimiento de la economía peruana, pero con un sesgo a la baja que estará determinado por el comportamiento de los precios.

Desde ese punto de partida, Germán Alarco, economista de la Universidad del Pacífico, prevé que, de mantenerse la tendencia del cobre todo el primer trimestre del año, será negativo para la balanza comercial peruana.

“Desafortunadamente con estas noticias las previsiones sobre el PBI para cierre del año se deberían ajustar a la baja”, comentó. Desde otro enfoque, Lali Merino, analista research de Intéligo, sostiene que el precio del cobre tenderá a corregir su tendencia en las próximas semanas, dado que ha sido producto de una sobrerreacción del mercado.

“No vemos que sea una tendencia marcada, no creemos que se ubique por debajo de los US$ 3 la libra”, dijo. Por su parte, el director de Macroconsult Elmer Cuba destacó que es una caída importante que afectará severamente la recaudación, pero la subida del precio del oro y la reducción del petróleo ayudarán a amortiguar. Cuba también mencionó que la esperada mayor producción de cobre este año por Toromocho permitirá compensar los menores precios.

Menor demanda de mercado chino arrastraría a otros metales básicos

Los temores sobre el futuro de la economía china también arrastraron a la baja el rendimiento de otros metales básicos. El precio del zinc cayó un 0.3% el jueves a US$ 1,982 la tonelada frente a los US$ 1,988 la tonelada del día previo.
Asimismo, el mineral del hierro también ha sido foco de preocupación durante semanas, o incluso por meses, debido a las dudas sobre la intensidad de la demanda en la segunda mayor economía mundial.

El director de Maximixe, Jorge Chávez advirtió que los riesgos de un menor crecimiento en China este año son mayores que los del año pasado. “Son principalmente problemas de una falta de manejo de crédito desbocado. El crédito ha crecido demasiado, se ha otorgado a empresas sobre las que muchas veces el Gobierno no tiene un control de esos créditos; eso hace que sea un tema que genera mucha incertidumbre en los mercados”, anotó. China representa el 40 % de la demanda de cobre refinado del mundo.

DIXIT

“Estas variaciones que podemos haber visto en estos días reflejan cierto temor, cierto nerviosismo, sobre el futuro de China, pero creemos que son un efecto temporal”.

Juan Carlos Odar
Economista BCP

“En un panorama de precios hacia la baja se podrían postergar decisiones de inversión en el sector. Estas decisiones son más influidas por estos eventos internacionales” .

Germán Alarco
Economista U. Pacífico

“El 6% no cambia con el precio del cobre porque ni un centavo del presupuesto público se va a mover si cae el cobre, porque tenemos fondos fiscales de estabilización”.

Elmer Cuba
Director de Macroconsult

El cobre continúa presionado. El metal rojo cerró ayer por segunda jornada consecutiva bajo US$ 3 por libra, al ceder un leve 0,05% a 
US$ 2,946. Así, el commodity se mantiene en sus niveles mínimos desde inicios julio de 2010. Y parte importante de la baja se debe a China. Ayer, el gigante asiático informó que la producción industrial aumentó 8,6% en los dos primeros meses del año, el registro más bajo para ese período en cinco años.

Estas cifras, junto a la importante caída que mostraron las exportaciones de la potencia asiática y la contracción de su sector manufacturero, aumentaron las dudas sobre la magnitud de la desaceleración del principal consumidor de commodities.

Los analistas anticipan que el metal continuará presionado de no mediar una estabilización en las cifras macro del país. Así, prevén que el piso para la materia prima se ubicaría en torno a US$ 2,70 la libra, no descartando -inclusive- que llegue a niveles de 
US$ 2,5, como han dicho algunos bancos de inversión en Wall Street.

Para la economista y CFA Gabriela Clivio, el valor mínimo que podría alcanzar el commodity sería
US$ 2,6 la libra e inclusive no descarta que baje a US$ 2,5 por un período acotado. “De todas maneras, el promedio del año debiera estar en torno a US$ 2,8”, estima.

El gerente de Estudios de xDirect, Alexis Osses, ve un rango más amplio para el metal, con un piso que llegaría a US$ 2,70 e -incluso- US$ 2,48 por unidad. Aunque deberían cumplirse ciertas condiciones.

“Tendría que acentuarse el problema de las quiebras de empresas PYME en China, que en su mayoría consumen cobre, acero y soya, lo que podría generar una nueva crisis mundial, que afecta directamente a los países emergentes”, advierte.

En Credit Suisse, apuntan a niveles de US$ 2,72 como target “muy probable” a corto plazo. “Pero una cotización del cobre en US$ 2,72 no implica necesariamente que China se dirija a una crisis crediticia. Si ese fuera el caso, esperaríamos una sobrerreacción que lo llevaría mucho más abajo de ese nivel”, dicen en un informe.

Similar rango tiene el ejecutivo de Inversiones de FXCM, Javier Rojas, aunque con un sesgo más positivo. “Si bien existen altas probabilidades de ver el precio por bajo US$ 2,9 también se debe poner especial atención al aumento de la demanda física del cobre por parte de los importadores tomando ventaja de los bajos precios actuales”.

El economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid, tiene un sesgo menos bajista, estimando que el soporte se ubica en US$ 2,8 la libra. “Nuestro escenario base considera que China efectivamente logrará alcanzar un crecimiento de 7,5% en 2014. Por otra parte, no vemos un escenario de stress relevante en ese país producto de eventuales quiebras de empresas y tampoco por el sistema financiero”.