Un acontecimiento importante en la última semana fue el anuncio de Barrick Gold (TSX: ABX) de un acuerdo de financiamiento comprado US$ 3.000 millones. Los suscriptores fueron RBC Capital Markets (TSX: RY), Barclays (NYSE: BCS) y GMP Securities (TSX: GMP). Los fondos serán utilizados para pagar deuda de Barrick y fortalecer el balance.

Barrick, la mayor productora de oro del mundo, había anunciado previamente que estaban explorando varias opciones, incluyendo la venta de parte de su gran proyecto Pascua-Lama. Con un balance altamente apalancado, Barrick había estado causando los inversores algunas preocupaciones últimamente, en especial debido a la caída en los precios del oro. Sin embargo, creo que Barrick está bien capitalizado, y está sentado en un balance razonablemente saludable. He aquí por qué: Al 30 de septiembre de ABX tenía US$ 15.400 millones en deuda, de los cuales, US$ 860.000.000 era actual (a pagar en los próximos 12 meses). La mayor parte de su deuda, como se muestra en la siguiente tabla, es a largo plazo (5 años).

La cobertura de intereses es actualmente de alrededor de 8 veces, si bien esta cifra es inferior a la media del sector, este ratio de cobertura no es nada preocupante.

Barrick ha suspendido sus operaciones en Pascua Lama, y ha reducido significativamente su presupuesto total de gastos de capital para 2013 y 2014. 2013 CAPEX Y ahora se estima en US$ 4.5 - $ 5.0 millones, frente a su estimación inicial de US$ 5.700 a US$ 6.300 millones. Esta es una gran decisión, y le permite centrarse más en la racionalización de sus operaciones existentes
Barrick vendió algunos de sus activos no estratégicos de este año, incluyendo los negocios de gas y su petróleo. Estas desinversiones le generó un flujo de efectivo de US$ 522 millones.

Además, fijó dividendos a US$ 0,05 por acción por trimestre (rendimiento anual del 1%)

LOW COST

Barrick tiene bajos costos de operación en comparación con sus pares. Sostiene costos de US$ 900 - US$ 975 por onza en comparación con la media del sector de US$ 1.200 + por oz
Ahora, comparemos Barrick a sus competidores. La siguiente tabla muestra las empresas en función de sus capitalizaciones de mercado. Como se muestra, Barrick es claramente el mayor productor de oro por sus ingresos y el valor de la empresa es significativamente más alto que sus pares. La mayoría de ellos hicieron amortizaciones significativas en 2013, lo que explica los márgenes de beneficio negativos.

A partir de las tablas anteriores, Goldcorp (NYSE: GG), Yamana (NYSE: AUY) y Eldorado (NYSE: EGO) tiene ventajas significativas sobre sus competidores debido a sus altos márgenes brutos, los bajos niveles de deuda, y alta rentabilidad por dividendo. Esto explica por qué las medidas de valoración (EV / ingresos y EV / EBITDA) están muy por encima de las otras empresas del segmento aurífero y los promedios de la industria.

Los márgenes brutos de Barrick están en línea con la media del sector (como se mencionó anteriormente, los costos de mantenimiento, incluyendo gastos de capital son inferiores a la media del sector), pero la deuda de capital del 49% es significativamente más alta que el promedio de pares, que es de 28%. Su ratio de cobertura de intereses y la rentabilidad por dividendo también son mucho más bajos que el promedio de pares. Por eso sus medidas de valoración son muy inferiores a los promedios de los compañeros. Por ejemplo, de Barrick EV / EBITDA es de 4,9 x frente a la media entre pares de 7.4x.

En resumen, Barrick claramente no es el mejor productor de oro en este momento, pero es evidente que no está en grandes problemas. Creo que los niveles actuales de las acciones son razonables para los inversores.